【ポッドキャスト】ジャストダリオ・シガー・タイム – 第2回

ソース：https://justdario.com/2024/09/podcast-justdario-cigar-time-episode-2/

TLDR：FOMCと日銀の行動、Supermicroという部屋の中の象、そしてBlackRockがスポンサーを務めるBitcoinの物語が示すものについての私の見解です。購読者のみ、ポッドキャストを聞くにはログインが必要です。

書き起こし

皆さん、こんにちは。「ジャストダリオ・シガー・タイム」第2回へようこそ。私は今、葉巻を手にしましたので、バーチャルに座りましょう。私は、考えや草案、調査を整理し、先週の出来事を振り返り、将来起こり得るシナリオを視覚化しようとするこの毎週のひとときを、皆さんにもご一緒できることを嬉しく思います。私たちは水晶玉を持たない人間として、しかし健全な知性を持って、この試みを行っています。第1回目のエピソードへのご支援に感謝いたします。今回はテストでしたが、とてもうまくいきました。それでは、またやりましょう。これを皆さんのための定期的な特集にできればと思います。

今週は注目に値する週でした。歴史的な出来事とは言いませんが、注目に値する出来事であることは確かです。もちろん、連邦準備制度理事会（FRB）の行動についてです。誰もがこの件についてコメントしていますが、私は決定直後に独自の分析を書きました。すでに考えをまとめており、最終的な情報であるFRBの決定を待って、それをまとめ、発表しようとしていたのです。私は、書いたことすべてに責任を持ちます（「今日のFRBの行動は、不換紙幣制度実験の終焉の始まりを示す」）。

今日、繰り返し見られるのは、市場構造がまったく異なる過去の時代に合わせて作られたモデルに、現在の出来事を当てはめようとする人々の努力です。これらのモデルは、理論上は機能するが実際には極めて脆弱である2つの強い仮定に基づいていることを忘れてはなりません。その仮定とは何でしょうか？まず、市場は合理的に行動するという仮定、そして2つ目に、市場は入手可能なすべての情報を処理するという仮定です。もちろん、これは事実ではありません。そして、公平に見て、時代とともにその傾向は弱まっています。事実上、統計情報さえも信頼できない時代に私たちは生きています。

そこでFRBは50ベーシスポイントの金利引き下げを発表しました。そのニュースが流れてから最初の30分間、市場で目にするのは常にアルゴリズムの反応です。なぜでしょうか？それは、人間にはそれほど素早い対応はできないからです。人間には、考え、考えを整理し、注文を物理的に入力する時間が必要です。ですから最初の30分間は、純粋にアルゴリズムの反応だと言えるでしょう。そして、これらのアルゴリズムは予想通りの反応を示しました。アルゴリズム戦略は、データを予測する上で完璧かつ効率的であるとみなされ、人々から高い評価を得ています。しかし実際には、それらは最も単純なツールであることがほとんどです。過去の成功例を単に再現しているだけで、今後も同じように機能すると仮定しているのです。問題は、それが機能しなくなったときに発生します。通常、アルゴリズムが大きな混乱を引き起こし、重大な損失が発生するのはそのときです。しかし、それはまた別の機会にお話ししましょう。

最初の30分間は、円高が進み、株価は上昇し、利回りはほぼ静観しているような反応を見せました。しかし、その後、あることが起こりました。それは一体何だったのでしょうか？株価は下落し始め、日本円（JPY）は対米ドル（USD）で急激に弱まりました。しかし、ほとんどの人が注目しなかったこと、そして今日お話ししたいことは、特に長期債の利回りが上昇し始めたということです。ちょっと待って、どういうこと？はい、金利は上昇し始めました。FRBは50ベーシスポイントの利下げを行ったばかりではありませんか？確かに、その通りです。しかし、それはインフレが抑制されたということではないのでしょうか？金利は下がるべきではないのでしょうか？ソフト・ランディング、あるいは、もしかしたらランディングなしに向かっているのではないでしょうか？まあ、それが彼らが皆に信じ込ませたいストーリーです。

しかし、この物語は市場が一定のポイントまでしか購入できず、従うこともできないということを決して忘れてはなりません。私がすぐに指摘したように、アルゴリズムはこのような情報を好みます。なぜなら、あらゆる入力に対してあらかじめ定義された出力があるからです。つまり、予測可能な反応を示すのです。しかし、現実の世界に生きる人々は、自分たちに直接影響する情報であれば、すぐに消化してしまいます。そして、インフレがまったく制御されていないという事実は、紛れもない事実です。これは私の意見だけではありません。2005年以来初めて、連邦準備制度理事会の政策金利決定は全会一致ではありませんでした。主流メディアがこの事実を慎重に無視していることは知っています。ほとんどのメディアはこれを報道せず、報道したメディアもすぐにこの事実を軽視しました。しかし、連邦準備制度理事の1人は50ベーシスポイントの金利引き下げに反対票を投じました。なぜでしょうか？彼女は、連邦準備制度がインフレに勝利したと主張するには時期尚早だと判断したからです。

これは大きな出来事です。FRBが全会一致でないということは、市場の一部、ひょっとするとシステム全体が考えをまとめているということです。これらの考えはFOMCに伝わり、総裁の行動に反映されます。つまり、今週最大のニュースは、意見を異にする者が現れたことだったのかもしれません。そして、誰もが当然のことと考え、あるいは変化しないと考えているパターンから逸脱する、こうした些細な点にも注意を払うべきでしょう。こうした些細なことは、実際には、何かが起こりつつある前兆であることが多いのです。

そこで金利が上昇し始めました。そして当然のことながら、それには説明が必要になりました。人々は「そうか、市場はインフレ再燃のリスクを織り込み始めているのかもしれない」と書き始めました。それは一体何を意味するのでしょうか？流動性が株式市場に流入するから国債を売却して株式を買うということでしょうか？円高が進行する中で、日銀は国債を市場に投げ売りしているのでしょうか？いずれにしても、あらゆる説明は単に事実を合理化しようとしているだけです。

この事実から導かれる真の情報は何でしょうか？来週、個人消費支出（PCE）データが発表される際に、おそらく明らかになるでしょう。なぜでしょうか？市場のインフレ、つまり実体経済のインフレを反映していないことが分かっているからです。混乱させてしまい申し訳ありません。しかし、2週間前にコアCPI（消費者物価指数）インフレがわずかに上昇したように、調整を繰り返しても、BLS（米国雇用統計）は公式データからインフレを排除することが難しくなりつつあることを示しています。PCE（個人消費支出）でも同様のことが起こるかもしれません。

逆説的ですが、現在、人々はインフレが再燃する可能性があると信じており、あるいは再燃はしないにしても、少なくともインフレの実質水準が市場で認識され始めている状況にあります。公式発表の数字が示すよりもはるかに高い水準です。ですから、その点には注意が必要です。さらに、2023年の最終月を振り返ってみると、DXY（米ドル指数）が過度に下落し、利回りが過度に低下したという同様の状況にあります。これは、市場がますます事象に過剰反応するだけでなく、勢いに乗って取引を行うという兆候です。これは、大規模な群集行動以外の何ものでもありません。つまり、皆がボートの片側に群がるか、皆が反対側に移るかのどちらかです。これが、市場にこれほどまでのボラティリティがある理由です。人々が右往左往するにつれ、ボートは揺れ続けます。なぜなら、非常に短期間で起こっていることが明確ではないからです。

私たちは、短期的には中央銀行の支援にますます依存し、また中央銀行の積極的な活動にも依存する市場を抱えています。これも今日お話ししたかったことのひとつですが、どういうわけか、人々はあまりこの問題を取り上げていません。もちろん、主流メディアは話題にしません。中央銀行がこれほど市場取引に積極的だった時期があったのかどうか、私は調べてみました。私たちは単に金融政策について話しているわけではありません。中央銀行は市場で積極的に取引を行なっているのです。ある噂が本当かどうかは推測したくありませんが、私は本当だと思います。連邦準備制度（FRB）でさえ、シカゴに商品取引を行うトレーディング・デスクを設置したと報告されています。誰が知るというのでしょうか。しかし、FRB、日本銀行（BOJ）、スイス国立銀行（SNB）、ノルウェー中央銀行（NOK）、その他は市場取引に非常に積極的であり、彼らが印刷し続けている莫大な金額と彼らが及ぼしている影響により、市場に非常に大きな歪みが生じています。そして、なぜ彼らはこのようなことをしているのでしょうか？彼らは、ますますもろくなっている現状を維持するためにそうしているのです。これは明白です。

さらに、彼らは何が起こっているのかさえ私たちに伝えていません。金曜日には、日銀の金利政策決定がありました。それは、何事もないように慎重に練られたものでした。それは、一切の注目を集めず、何の反応も引き起こさないように設計されていました。しかし、それでも、植田総裁が記者会見で発言を終えた瞬間、4シグマの動きが見られました。つまり、日本円が急激に下落したのです。もちろん、この動きを説明するストーリーがすぐに飛び交いました。彼がこう言ったとか、ああ言ったとか。いや、彼は我々に対して特に何も言っていません。注目に値する唯一のことは、私が実際に気に入っていることですが、Twitter上で、彼は「FRBと米国経済がソフト・ランディングするか、それともハードな修正を遂げるかによって、今後の政策を観察し、検討しています」と述べたことです。すごい。これを読むと、「もしこれがアルゴリズムや、その意味を理解している人たちに拾われたら、今日実際に何かが起こるかもしれない」と思いました。まあ、もちろん、誰も無視しました。だから、妥当なことです。最近では、すべてがTwitterで起こっています。

植田総裁が発言を止めた途端に、日本円が急激に下落し始めたのです。なぜなのか、理由をあれこれ推測しても仕方がありません。起こるはずのないことが起こったのです。まったく理屈に合いませんよね。でも、なぜ起こったのでしょうか？答えは、表に出ないところで起こっていることにあるのです。物理学における現象の研究に似ています。まず影響を観察し、そこから原因を逆算して究明し、最終的にそれを支配する自然法則を解明するのです。金融市場や、おそらくは人間の行動全般についても、それほど違いはありません。明らかに、何かが起こっています。いったい何が起こっているのでしょうか？誰にもわかりません。これが、短期的にこの市場を理解しようとする誰もが苦戦を強いられている理由です。何が起こっているのかを理解するのに時間がかかればかかるほど、状況は悪化します。今のところはまだ大丈夫です。しかし、岩礁にぶつかってしまえば、状況は一気に悪化します。6週間前の日本の大暴落がまさにそうでした。

したがって、短期的には推測しても意味がありません。全体像は把握できていません。あらゆる角度から何が本当に起こっているのかはわかりません。表面化し、それを解明できるものについてのみ、対応することができます。確実に言えることは、中央銀行のマクロ理論について語り、モデルに凝った名前を付けている人々がいること、それはすべて非常に素晴らしいことです。しかし、ちょっと待ってください。結局のところ、単純なことを説明するために複雑すぎるものを生み出しているとしたら、それは、私が昔の大学の教授から教わったように、実際に起こっていることを理解していないということなのです。高いR-2乗値を達成するために、モデルを過剰適合させようとしているのです。しかし実際には、本当の係数（おそらくは、すべてを動かしている真の関係）を説明できないために、係数を追加しているだけなのです。

イングランド銀行（BOE）が銀行システムに緊急流動性を提供するために行っているレポ取引による短期公開市場操作は増加の一途をたどり、現在では440億ポンドに達しています。つまり、英国または英国で事業を展開する銀行のうち、440億ポンドを市場で借り入れできない銀行が1行以上あるということです。これがデータが示す内容ですが、誰もこのことについて語ろうとしません。私はこの件について記事を投稿し、日本円キャリー・トレードが展開し始めたまさにその時に、これが始まったことを示しました（「日本円キャリー・トレードの崩壊の波はすでに英国に広がっている」）。現在、FRBと日銀の多大な努力により、日本円キャリー・トレードは慎重に抑制されています。しかし、彼らでさえ、何十億、何兆というキャリー・トレードが存在していることを知っています。おそらく、本当のキャリー・トレードは株式市場には存在していないのでしょう。本当のキャリー・トレードは、ゼロ金利政策時代に利回りを引き出すために長年利用されてきた、流動性の低い固定利付資産すべてに存在しています。そのため、イングランド銀行は市場に緊急流動性を注入し続けています。誰も気に留めていないようです。もちろん、それについてテクニカル・チャートを作成することはできません。モメンタムラインやその他も描くことはできません。なぜなら、説明は一つしかないからです。誰かが困っているのです。明らかです。

どの程度でしょうか？まあ、この金融緩和が拡大し続け、日銀が紙幣を印刷し続け、FRBが25ベーシスポイントではなく50ベーシスポイントの利下げを余儀なくされ、その理由を「経済が好調だから」と説明しようとしているとしたら、皆さん、勘弁してください。彼らは皆、非常に長い人類の進化の産物である賢明な人々です。誰かがでたらめを言っていることは誰にでも分かります。違いは、それを信じるかどうかだけです。多くの人は信じたいと思っています。しかし、真実は、注意が必要です。なぜなら、彼らは物事を台無しにするという、かなり一貫した実績があるからです。一貫して。では、彼らが今回正しいと信じるでしょうか？それはあなた次第です。ご存知のように、個人的には私は異なる見解を持っており、それに基づいて自分の金融資産と活動を管理しています。

明らかに何かが起こっているのです。もちろん、彼らは私たちに何も教えてくれません。市場では狂気じみた動きが見られます。緊急流動性供給制度がどんどん拡大しています。日本銀行は事実上、自らのシステムに恒久的な流動性注入と救済措置を実行しているのです。FRBは、特にインフレを理由とするわけでもない、経済とはあまり関係のない理由で措置を講じています。そして、この行動は、私が以前説明したように、たとえ景気が低迷している場合でも、インフレが状況をスタグフレーションの状態へと向かわせるため、状況をさらに悪化させるでしょう。インフレは、貨幣の印刷の結果であり、崇高なバランスやその他の結果ではありません。これらは非常に短期的なものであり、平均値に戻ります。いいえ、インフレは貨幣現象です。そして、米国、欧州、そして日本も、彼らは皆同じ船に乗っています。同じ状況にあり、実質的に実データを隠しているのです（「市場はFRBの利下げを織り込んでいるのか、それとも新たな銀行危機が再び発生しようとしているのか？」）。

誰でもチケットを予約してドイツやフランスなどどこへでも行くことができます。ご自身で価格をご確認ください。人々に尋ねてみてください。インフレ率は2％だけなのかどうか尋ねてみてください。もちろんそんなことはありません。経済はどのような状況なのか尋ねてみてください。彼らが装っているように停滞しているわけでも、ドイツ政府高官が主張しているように少し不況気味なのでもありません。つまり、史上初めてフォルクスワーゲンがドイツ国内の生産工場を閉鎖し、労働者を解雇することになりました。これは、これまでヨーロッパをまとめ上げてきた国の経済に大きな地殻変動が起こっていることを示す、もう一つのニュースです。金融機関が問題を抱えています。産業基盤からフォルクスワーゲンが問題を抱えています。連邦準備制度理事会（FRB）の理事の1人が「インフレを克服できていない」と反対意見を述べたにもかかわらず、FRBは「すべて順調」と見せかけて50ベーシスポイントの利下げに踏み切りました。経済は金利引き下げの時期を迎えているだけです。そして、ソフト・ランディングを達成しました。何を言っているのでしょうか？日本銀行は先物市場を縮小すると言いながら、まったく逆のことをしています。

これにはモデルがありません。派手な理論やその他も何もありません。私たちにできることは、パズルのピースをすべて集め、資金の流れや行動を追跡し、実際に何が起こっているのかを理解しようとすることだけです。そして、できるだけ早く知ることができれば、それだけ私たちも適切な対応を取ることができます。ニュースが発表されたり、何かが起こったりした瞬間が事実となるため、それでは遅すぎます。高頻度取引のアルゴリズムは市場に残っているものすべてを利用しようとするでしょう。そして、他の人々は損失を抱え込むことになるでしょう。

つまり、説明がますます難しくなっている、非常に複雑なマクロ経済状況があることは明らかです。しかし、少なくとも市場の一部については、実際に何が起こっているのかをより理解するのに役立つ他の情報もあります。私が言及しているのはSMCIです。私は、人々が株価の上昇や「一攫千金」を狙うような市場へのアプローチ、何かが起こった場合にFRBがすべての人を救済するという考え方に慣れすぎてしまい、それが今日だけしか通用しない架空の概念であることに気づいていない時代に私たちは生きていると考えています。実際には、それに頼ることはできません。昨日は真実だったことが、明日や将来も真実であると考えることはできません。

なぜ私がSupermicroについてこんなことを言っているのでしょうか？それは明らかに半導体ブームの弱点です。彼らは現行犯逮捕されたのです。Supermicroに対する訴えの一部は、強く裏付けられており、反論するのは非常に困難でした。一部は事実書類による裏付けは弱かったものの、従業員のフィードバックの集積により裏付けられていました。また、一部は仮定などにより補完されていました。そう、致命的な打撃ではなかったので、会社は大丈夫です。しかし、その後、その会社は「会計システムの見直しを行っている」と言い出しました。これは何かが起こっていることを意味します。そして、その会社は非常に偶然にも、長年監査法人を変えたのです。2018年に不正会計が発覚し、罰金を科され、上場停止処分を受けた後も同じ監査法人を使い続けていたのです。そして昨日、取引所から通知を受け取りました。開示に応じなければ上場廃止になると（「Supermicro – Nvidiaの不正行為を暴露できる核兵器ゼロバーガー」）。

では、なぜ人々はこれを無視しているのでしょうか？なぜそんなことが可能なのでしょうか？そして、私の頭に浮かんだ考えは、本当にそれほど多くの投資家がいるのでしょうか？ええ、ファンドやその他に関する開示があることは知っています。ええ、それらは受動的な投資です。しかし、ところで、Nvidiaよりもはるかに高い割合で増加した株式を、本当に積極的に取引しているのは誰でしょうか？突然、垂直に上昇し始めました。つまり、合理的に考えて、これらの出来事が徐々に浸透し、株価が常に上昇し続け、金曜日には理由もなく4.5%も上昇したのです。何か理由をでっち上げようとするな。「ああ、クォード・ウィッチング・リポジショニング（四重の魔女の配置転換）が原因だとか、何とか」 いや、それはでたらめです。まったくの戯言です。特にその日に株価がそれほど上昇するような裏付けとなるものは何もありませんでした。ただし、このニュースが引け後に発表されることが分かっていたために操作されていたのであれば別ですが、実際その通りに発表されました。これが真実であり、これが唯一の論理的な説明です。

ですから、Supermicroは、私が申し上げたように、非常に重要なのです。なぜなら、非常に深く関係しているからです。実際、Nvidiaのサクセス・ストーリーの一部となっています。好むと好まざるとにかかわらず、同社は3番目に大きな顧客です。潜在的には。調査の結果、おそらく分かるでしょうが、アジアや世界の他の地域でGPUが本来行き渡るべきではない場所に、NvidiaがGPUを効果的に流通させる上で、Supermicroが重要な役割を果たしていることは間違いありません。Supermicroは、GPUや将来のAIアプリケーションを扱うデータセンターにとって、誰もが手放せなくなるような素晴らしい技術を開発したようです。この会社は、非常に重要な存在であることは明らかです。

もし明らかに企業にとって良くない方向へ物事が進んだ場合、それに関連する他の株式はすべて、すべてが順調であるかのように動き続けると思いますか？もちろんそんなことはありません。特に、すべてが相互に結びついているこの市場では、同じカテゴリーに属するこれらの株式を襲っているガンマ収縮の背後で糸を引いているのは、おそらく同じ4～5人の人物でしょう。現在、司法省による調査が進行中です。欧州でも調査が行われています。（「ハイパー・スケーラー」か「ハイパー・チーター」か？– Nvidiaの収益を待つ間にこれまで組み立ててきた大きなポンジー・パズルにヒンデンブルグのピースを追加）

つまり、FRBや日銀、あるいはその他の中央銀行について考え、彼らが一体何をしようとしているのかを理解しようとするのは非常に難しいことです。しかし、実際にはそれほど理解が難しいわけではない情報があります。特定のシナリオの結果がどうなるか、実際に理解することができます。そうですね。では、どう思いますか？ SupermicroがNvidiaやMicrosoftにまで波及するドミノ効果を引き起こしていると思いますか？この市場は良くならないでしょう？

私の考えでは、誰もが信じているように、この永遠の強気相場から脱落するわけにはいかないため、公益事業や金融銘柄には依然として実質的な回転が起こるでしょう。しかし、そのことをよく考えてから、この文脈を理解してください。FRBは、好景気であることを理由に金利を50ベーシスポイント引き下げましたが、米国の銀行、それも大手銀行だけが、連邦預金保険公社（FDIC）の公開データによると、満期保有目的の有価証券で5000億ドル以上の、いわゆる紙切れの損失を計上しているという事実を見落としています。金融株へのシフトは、本当に安全な取引なのでしょうか？もちろん違います。（「Nvidiaは市場を過度に暴落させることはない。なぜなら、トレーダーたちは燃え盛る家屋に身を隠す場所があるからだ」）

米国債は市場のインフレ率上昇に対処しなければならないため、その点には注意が必要です。円の取引問題は、まだしばらくの間継続するでしょう。市場の片隅には、これまで強気相場を牽引してきた、時限爆弾のような存在があります。銀行はあらゆる面で明らかに揺らいでいます。彼らはとても苦しい状況にあります。さて、この件について近視眼的な見方をしないようにしましょう。市場ははるかに大きく、自分自身を守る他の方法もあります。

金が常に変動し続けているという事実は、まったくの偶然ではありません。それは、私が今説明したすべての要因の組み合わせです。好むと好まざるとにかかわらず、インフレは経済の中に存在します。私が説明したカテゴリーに属さない安全な避難場所が必要なのです。なぜなら、明らかに、多少の利益やその他の利益を享受できるからです。そしてある日、目が覚めたら20%も価値が下がっていたということが起こります。あるいは、政府による金融政策や赤字支出が完全に台無しになり、歯止めが効かなくなることもあります。

だからこそ、金や極めて安全な資産が好調なのです。そして逆説的なことですが、このカテゴリーにBerkshire Hathawayが含まれているのです。なぜでしょうか？つまり、この人物はできる限り現金化し、超長期で残るものは何でもそのままにしておこうとしているのです。一部の人々は、これを最も高価なマネー・マーケット・ファンドと呼んでいます。しかし、それは事実ではありません。実際には、ウォーレン・バフェット氏が今回また行ったように、以前から常にそうしてきたように、市場へのベータ値のエクスポージャーを可能な限り低く抑えるようにしているのです。ですから、状況が悪化すれば、株価は下落します。しかし同時に、人々がパニックに陥り市場が大幅に過小評価する企業を厳選できるため、その瞬間には多くのアルファが生まれるでしょう。彼は一度や二度ではなく、過去50年間、毎回これを実行してきました。

人々はこれを広く無視しています。一部の賢明な人々は明らかにBerkshireの株式に信用と金銭的価値を与えていますが、ある程度までは、彼らも市場に投資したいと思っているはずです。しかし、その人物がこの仕事をこなすことを信頼していることをはっきりと認識してください。銀は再び軌道に乗っており、実際、現金を使用することは全体的にかなりうまくいっています。結局のところ、高騰株を市場から除外すれば、過去12か月ほど、市場全体は特に目立った動きを見せていないからです。ええ、その銘柄に投資していれば、常に順調です。

ここでBitcoinについて締めくくりたいと思います。なんと、Bitcoinについて話すつもりです。Bitcoinについてどう思う？いいえ、実際には暗号通貨やその他のことについて私がどう考えているかご存知でしょう。暗号通貨には2つの側面があることはご存知でしょう。暗号通貨には、事実上商品化されている側面があります。そして、暗号通貨には、非常に長期的で深い価値の機会を提供できる側面もあります。2000年代初頭に、例えば人々がAmazonに1万ドルを投資したようなものです。多くの人が口にするように、今なら4000万ドルを手にすることができます。ええ、今なら暗号通貨でそのようなチャンスを見つけることができます。好むと好まざるとにかかわらず、株式ではありません。

しかし、Bitcoinに関しては、非常に重要なニュースが2つありました。信じてください。これらのニュースは、決して偶然ではありません。市場にシグナルを送るために、慎重に練られたものです。そこで、BlackRockがBitcoinで米ドルの不換通貨危機に備えているというフォーブスの記事についてのニュースが飛び込んできました。なんと、私がFRBの決定後に書いたこととまったく同じではありませんか？考えてみてください。私は、FRBが政治的な動機に基づく決定を下し始め、もはや経済的な動機や市場の動機に基づくものではなくなっていると述べました。ある意味、そこが不換通貨システムの終わりが始まる場所なのです。

そして、私はただ歴史を振り返れと言っているわけではありません。最初の試みでフランス中央銀行（Banque de France）に何が起こったかを見てください。中国が紙幣を無秩序に印刷し始めたときに、数千年前の中国帝国に何が起こったかを確認してください。それらのシステムはすべて失敗しました。そして、それは再び失敗するでしょう。そして、BlackRockからこのようなニュースが届きます。このニュースはランダムではありません。信じてください。そして24時間後、SECはBlackRock Spot Bitcoin ETFのオプション取引を承認しました。

さて、もし1+1が依然として2に等しいのであれば、そして、我々が参入する市場が今日まで依然として存在しているのであれば、それはまだ続きます。これは、これから起こることを示す非常に強いシグナルです。BlackRockは資産運用会社です。運用資産額が高ければ高いほど、より高い手数料を請求でき、会社の収益も高くなります。BlackRockがポートフォリオの一部が苦戦すると考えた場合、何か他のもので補う必要があります。そして、この「何か」とは、BlackRock自身のことです。彼らはBitcoinになるだろうと言っています。そして今、彼らは、これまで私たちが目にしてきた信じられないほどのガンマ収束や強気相場、あるいはその他のすべてを可能にする、事実上ガソリンのようなツールを手に入れました。これは憶測ではなく、事実です。実際に起こったことであり、周知の事実です。ええ、彼らはあなたに言いませんが、行間ではあなたに伝えているのです。それを読み取るか否かはあなた次第です。これは強気相場なのか弱気相場なのか？まあ、ご存知のように、ご自身で判断してください。しかし、これは今後起こることを示す非常に強力なシグナルでした。

最後に、未来を予測できる人は誰もいないと言っておきたいと思います。特に短期では、市場を予測することは誰にもできません。未来は極めて不安定で、不透明です。今日ある情報に基づいて、これらの行動が将来どのような結果をもたらすか、ある程度の予測はできます。しかし、2週間後には宇宙人が侵略してくるかもしれません。あなたが日本円が300円になると言ったとしても、もちろんそんなことはあり得ません。なぜなら、もう日本円ではなくなっているからです。そういうことです。

重要なのは、物事の先を見通すことです。行動バイアスを持たず、他人の目やビールグラス越しに物事を見ないようにして、何が起こっているのかを理解しましょう。そして、最善の方法で自分自身を位置づけ、最終的に、長期的に富を生み出すのは、強気相場の間に投資することではないということを決して忘れないことです。強気相場の終わりに起こる大幅な評価損を避け、評価額が下落したときに現金で参入し、再び過大評価されるまで次のサイクルを楽しむことです。それが、撤退すべき時なのです。

ウォーレン・バフェットのような人物は、派手なHFTアルゴリズムや恣意的ななんとかかんとかではなく、これによって財産を築きました。これは非常にシンプルなルールです。派手なものではありません。つまり、それで生計を立てるのは非常に難しいのです。なぜなら、物語や何かを引き起こすわけではないからです。しかし、結局のところ、最もシンプルなものが常に機能する傾向にあるのです。

ですから、目を離さないでください。今日お話しした3つの側面に目を向けてください。来週のPCの動きに目を光らせ、警戒してください。なぜなら、これは信じられないほど不安定な市場であり、短期的には予告なしに信じられないほど変動する可能性があるからです。ですから、個人的には、私は夜はゆっくり眠りたいので、投資はしていません。しかし、投資をしたいのであれば、このことをよく認識しておく必要があります。そして、ニュースが発表されて投資している場合、損害が発生した時にはすでに手遅れになっていることを覚えておいてください。どのようなニュースであれ、時間があるうちに予防策を講じるべきです。

皆さんにとって素敵な日曜日となりますように。楽しんでいただけると嬉しいです。来週が楽しみです。皆さん、聞いてくれてありがとう。また近いうちに話しましょう。