デジタル・マネーは金融セクターを変革する可能性を秘めています。この劇的な変化から最も恩恵を受けるのは新興市場と低所得国です。デジタル・マネーと電話ベースの取引への幅広く安価なアクセスは、従来の銀行口座を持たない17億人の人々に金融サービスへの扉を開く可能性があります。また、国々はますますつながりを深め、貿易と市場の統合を促進する可能性があります。現実世界への影響は大きいです。
しかし、どんな機会にもリスクが伴います。この新しい世界への移行は、デジタル・ディバイドの反対側にいる人々を排除する可能性があります。また、分断、通貨の代替、政策の有効性の低下への扉を開きます。移行は適切に管理、調整され、適切に規制されなければなりません。
デジタル・マネーとは?
Digital money is the digital representation of value. The public sector can issue digital money called central bank digital currency—essentially a digital version of cash that can be stored and transferred using an internet or mobile application. The private sector can also issue digital money. Some forms can be redeemed for cash at a fixed face value. These are fully backed with very safe and liquid assets and are usually referred to as e-money. Stablecoins can be a form of e-money, but also come in other designs whose value is more volatile. Crypto assets, such as Bitcoin, are issued in their own denominations and are especially volatile—too much to be considered a form of digital money (they are usually considered an investment asset). Click here for a detailed discussion of different forms of digital money.
デジタル・マネーは価値をデジタルで表現したものです。公共部門は中央銀行デジタル通貨と呼ばれるデジタル・マネーを発行できます。これは基本的に現金のデジタル版で、インターネットやモバイル・アプリケーションを使用して保管および転送できます。民間部門もデジタル・マネーを発行できます。一部の形式は、固定額面で現金に引き換えることができます。これらは非常に安全で流動性の高い資産で完全に裏付けられており、通常は電子マネーと呼ばれます。ステーブルコインは電子マネーの一種ですが、価値がより変動しやすい他のデザインのものもあります。Bitcoinなどの暗号資産は独自の額面で発行され、特に変動性が高く、デジタルマネーの一種と見なすには変動が大きすぎます（通常は投資資産と見なします）。さまざまな形式のデジタルマネーの詳細については、ここをクリックしてください。
新興市場が先導
米国の労働者を想像してください。近い将来、雇用主は彼女の給料をデジタル・ウォレットに入金し、グアテマラ、フィリピン、その他の国にいる親戚に、より安価かつ効率的に送金できるようになります。送金手数料は取引額の最大7%を占めることが多く、世界銀行は手数料を2%に引き下げることで、低所得国への送金が年間160億ドル増加する可能性があると見積もっています。
この未来は遠いものではありません。新興市場における民間部門のイノベーションは、モバイルマネーの分野ですでに成果を上げています。ケニアで始まったモバイル送金サービス「M-pesa」は、アフリカやアジアの数十か国で模倣されています。このサービスは、銀行口座を持たない多くの人々に支払いをもたらし、ポケットに折りたたみ式携帯電話を入れている人々に支払いをもたらし、貯蓄やクレジット商品などの他の金融サービスへの扉を開きました。
現在、95か国に10億のモバイル・マネー口座が登録されており、毎日20億ドル近くの取引がこれらの口座を通じて行われています。サハラ以南のアフリカはモバイル・マネーのリーダーであり、世界中のモバイル・マネー口座のほぼ半分を占めています。携帯電話の普及により、これが可能になりました。多くの国が導入しているデジタルIDは、もう1つの重要なイノベーションです。パスポートのデジタル版により、モバイルマネープロバイダーは、現地の規制に準拠しながら、低コストで顧客をオンボードできます。
公共部門も、新興市場でデジタル決済インフラを提供するための措置を講じています。バハマは、中央銀行デジタル通貨（国の通貨のデジタル形式）を導入した世界初の国です。「サンド・ドル」と呼ばれるこの通貨は、現金自動預け払い機などの銀行サービスが常に利用できるとは限らない、国内の700の島々に広がる住民の金融包摂を拡大します。
他の国もすぐ後に続いています。最も野心的なプロジェクトは、中国の中央銀行によって試験的に実施されています。電子人民元の実験が成功すれば、世界最大かつ最も活気のある経済圏の一つでデジタル化、イノベーション、金融包摂が促進され、他の国々も追随するようになる可能性があります。
バランスを保つ
しかし、これらの潜在的なメリットの多くは、慎重かつ先見性のある政策支援を必要とします。まず、孤立した地域の貧困世帯が新しいデジタル決済サービスに接続できるようにするための新しいインフラが不可欠です。グローバル衛星ネットワーク（Starlink、OneWebなど）は、2022年には低所得国を含む広範囲にアクセス可能なブロードバンドサービスを提供すると予想されています。しかし、金融包摂戦略は、空から降ってくる信号に頼ることはできません。
貧困地域や遠隔地へのインターネット・アクセスを拡大するなど、同期したインフラ投資の推進が必要です。実際、多くの国が同時に行動すれば、公共インフラ投資は貿易連携を通じて国内外の成長を後押しすることができます。これらの投資は、実行可能なデジタル決済戦略をサポートするために必要です。
多くの国では、金融包摂はプライバシーと競争政策に関してトレードオフを意味する場合があります。デジタル決済会社は、消費者のデータを収集して収益化することが増えています。担保がなければ、貧困世帯や中小企業はデータを提供することができますが、プライバシーを犠牲にしなければなりません。規制は、新しい決済会社の市場参入を奨励すると同時に、その支配力を制限するなど、適切なバランスをとる必要があります。
実際、決済イノベーションが市場に出る前に、各国は規制と監督の能力をより一般的に強化する必要があります。規制と慎重な監督は、新しいデジタル形式のお金への信頼を固める鍵となります。しかし、疑問はまだたくさんあります。決済プロバイダーは、コインの発行を安全で流動性のある資産で完全に裏付ける必要があるかもしれませんが、どの資産でしょうか？ これらは商業銀行に保管すべきか、あるいは中央銀行に保管すべきでしょうか？ 政府はどのようなバックストップを提供する用意があるでしょうか？ そして、デジタル・マネーが外国企業によって提供されている場合はどうでしょうか？ 規制当局は国境を越えてどのように協力すべきでしょうか？ これらの疑問は新しいものであり、慎重に検討する必要があります。
明確な法的枠組みも不可欠です。中央銀行が発行するデジタル通貨は、中央銀行法と通貨法への適応が必要になる可能性が高いです。そして、公法は民間が発行するお金の法的地位を明確にしなければなりません。新しい取り決めは、電子マネー、銀行預金、証券、商品、あるいは何か他のものとして扱われるべきでしょうか？ これらの疑問に対する答えは、デジタルマネーの発展に多大な影響を与えるでしょう。たとえば、証券規制の複雑さを考えると、デジタルマネーの一種を証券として分類すると、その取引は大幅に複雑化するでしょう。
その他のリスクも抑制する必要があります。新しいデジタル通貨は、サイバー攻撃、停電、技術的な不具合、詐欺のリスク、アルゴリズムの欠陥に耐えなければなりません。また、適切な規制がなければ、デジタル通貨は犯罪者の違法金融取引の事実上の安全な避難場所になる可能性があります。マネー・ロンダリングやテロ資金供与と戦うための強力な枠組みを効果的に実装する必要があります。しかし、デジタル通貨は、より効果的なリアルタイムのデータ分析や監視など、規制の機会ももたらします。
現在の規制アプローチと法的枠組みは断片化されています。ガイダンスはほとんどなく、国の状況は大きく異なります。IMFは、各国に政策アドバイスを提供し、機関が健全な規制アプローチを開発し、ベスト・プラクティスを共有するのを支援する役割を担っています。
デジタルマネー革命に参加し、その恩恵を受け、規制しようとする中で、各国は全体像を見失ってはなりません。規制と法的枠組み、そして中央銀行が独自のデジタル通貨を発行するという決定は、民間部門の参加とイノベーションに影響を与えます。顧客が預金を中央銀行のより安全な通貨に交換するかどうかを議論する中で、銀行が資金調達の競争をより激しく直面すれば、銀行の役割は変化するかもしれません。また、慎重な決定により、新しい形態のデジタルマネーが環境的に持続可能であること、つまり必要なエネルギーが抑制されることも確保されなければなりません。デジタルマネーの採用への道は、将来のより広範な決済、金融、経済、環境の状況に関する明確で責任あるビジョンによって導かれなければなりません。
グローバルなアプローチ
実際、全体像は各国の国境をはるかに超えています。デジタルマネー革命は世界規模で起こります。新興市場国や低所得国は、より大規模で先進的な経済におけるデジタル形式のマネーの導入の影響を受けるでしょう。これらの国々はこれらの変化を認識する必要があり、IMFは国際通貨システムがすべての国で引き続き機能するように彼らを支援し続けます。
IMFはデジタルマネーの新時代で重要な役割を果たすでしょう
デジタルマネーの取得、保管、使用にかかるコストが下がると、特にインフレ率が高く為替レートが不安定な国では、人々や企業が自国通貨をより安定した通貨に置き換えることが容易になる可能性があります。この慣行はすでに広まっており、世界中の18％以上の国で外貨預金が50％を超えています。このレベルが上昇すると、自国は金融政策を制御できなくなります。これは、不安定なインフレから身を守るために貯蓄を多様化することが通常より困難になる、より貧しくより脆弱な世帯に不釣り合いな影響を与えます。
現在、政策が検討されています。資本流出のリスクがある国では、外国のデジタル通貨の取引と保有を制限することの技術的な実現可能性、および政策の望ましさについて疑問が生じています。通貨代替を制限するために、各国当局がウォレットとネットワークの基本パラメータを設定できるようにする設計原則について合意することは可能かもしれません。ただし、これらの設計原則は、すべての国のニーズを満たし、規制裁定を制限するために広く採用されるように、世界レベルで調整する必要があります。これは、IMFが分析と召集力を通じて支援できるもう1つの分野です。
また、外貨購入に対する課税などの既存の資本フロー管理措置がデジタル形式のマネーによって回避される可能性があるかどうかという疑問も生じます。ほとんどのIMF加盟国、特に新興市場国と低所得国は、何らかの形の資本フロー管理を使用しています。デジタルマネーの導入後も資本フロー管理措置が強力であり続けるように、既存の規制と実施慣行を進化させる必要があります。
デジタルマネーは、取引コストが下がり、金融商品がより広く利用できるようになるため、総資本フローを増加させる可能性も高いです。これには長所と短所の両方があります。市場はより統合され、地元の世帯や企業にリスク共有とヘッジの機会を提供するはずです。しかし、外国資産のストックが増えるにつれて資産評価の変動が増幅されるため、金融伝染のリスクも高まるでしょうし、国際収支問題の危険も高まるでしょう。
最後に、断片化と世界的なデジタル格差のリスクは明白です。各国の自治への欲求に駆り立てられて、デジタルマネーを決済するための地域協定が急増する可能性があります。そのような協定は、二国間制裁を回避または課すための地政学的利益と勢力の手段となり、通貨の兌換性を制限する可能性があります。
しかし、機会もあります。デジタル・マネーは、決済システムの統合と相互運用性を促進するために活用できる可能性があります。多くの低所得国にとって不可欠な送金フローなどの国境を越えた支払いを容易にするためのデジタル・マネー設計に関する共通の規範や原則だけでなく、多国間決済・交換プラットフォームなどの新たな解決策も模索されなければなりません。IMFは、決済システムの統合を守り、その断片化に反対するために、加盟国や他の国際機関など国際社会と積極的に協力しています。
IMFはデジタルマネーの新時代において重要な役割を果たすでしょう。この組織は、国際通貨協力を促進し、国際通貨システムの安定性を監視するとともに、各国の経済と金融の安定に貢献するために設立されました。デジタルマネーは、各国が金融政策、金融状況、資本勘定の開放性、および外国為替制度を管理できるような方法で規制、設計、提供されなければなりません。決済システムは、断片化されるのではなく、ますます統合され、すべての国がデジタル格差を回避できるように機能する必要があります。
やるべきことはまだたくさんありますが、リスクが慎重に管理される限り、チャンスは膨大です。より明るい未来を築く鍵は、国内の民間部門と公共部門、そして国際的には国家当局と組織間の協力です。ほぼ全世界が加盟している IMF は、この重要な取り組みにおいて役割を果たす準備ができています。
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