ソース：https://x.com/KobeissiLetter/status/1979196802021658884
信用取引残高が急増しています：
2025年9月、米国の投資家はさらに670億ドルの信用取引債務を増加させ、総額は過去最高の1兆1300億ドルに達しました。
一方、5倍レバレッジのETFがSECに新規申請されました。
これらの動きが意味するものは何でしょうか？ 詳しくご説明いたします。
信用取引債務、10億ドル
米国の信用取引債務は1か月で670億ドル急増し、1兆1000億ドル以上に達しました。
投資家のレバレッジは過去2年間でほぼ倍増しております。
これは2020年のパンデミック後に見られた上昇ペースと同等のものです。
GDPに対する割合で見ると、信用取引債務は現在、2021年のピーク値をわずかに下回る水準にあります。
言うまでもなく、リスク選好度はおそらく史上最高水準にあると言えるでしょう。
顧客の証券信用取引口座における借方残高
誰もがAI革命の一端を手にしたいと考えています。
米国世帯の株式への資産配分比率は過去最高の52％に達しました。
これは2000年のピーク時（48％）を4ポイント上回る水準です。
また、2008年の最低水準と比べても2倍の高さとなっています。
米国人投資家は株式市場に殺到している状況です。
図表12：家計の金融資産配分
米国世帯の金融資産配分総計
持分比率52％
今週、5倍レバレッジ型ETFが初めて発表されました。
これらのETFは、NVIDIAから暗号資産まで幅広い銘柄を対象とします。
つまり、NVIDIAの株価が1日で10％下落した場合、レバレッジ型ETFは50％下落することになります。
SECの承認が得られれば、これらのETFは2026年に上場予定です。
5x AMD ETFは、ボラティリティ・シェアーズ・トラストの1シリーズであり、その株式を [ ] に上場し、主に同取引所において取引することを目的としています。
明らかに、レバレッジド・デットは前例のない水準まで急増しております。
しかし、これは何を意味するのでしょうか？
当社の見解では、レバレッジド・デットの急増は、現在の勢いがどれほど強いかを反映しているに過ぎません。
しかしながら、同時に、リスク資産の上昇経路はより乱高下を伴うものになると当社は考えております。
米国株式市場における投機的な動きがますます活発化しています
この明確な事例が、10月10日に暗号資産市場で発生しました。
暗号資産市場では史上最大の清算イベントが発生し、24時間で160万人のトレーダーが清算されました。
24時間で190億ドル相当のレバレッジをかけた暗号資産ポジションが清算され、これは過去最高記録の9倍に相当します。
総清算額チャート
暗号資産の清算額が24時間で195億ドルに達し、過去最高記録の9倍となりました。
そして、その影響は単純なレバレッジ効果を超えて広がっています。
米国オプション取引の総出来高は、金曜日に過去最高の1億800万契約に達しました。
コールオプションの総出来高は6,100万契約を記録し、史上最高値を更新しました。
投資家たちは、あらゆる手段で市場への過剰なエクスポージャーを追求しようとしています。
コール・オプションの総取引高
コール・オプションの取引高が過去最高を記録しました
とはいえ、リスクオンの熱狂はあるものの、頂点が近いとは考えていません。
なぜでしょうか？
この上昇相場を牽引している多くの大型ハイテク企業を見ると、株価が上昇するにつれて割安になってきています。
NVIDIAの予想EV/EBIT倍率は27.5倍まで低下しており、ウォルマートと同水準です。
Walmart 対 Nvidia – フォワード EV/EBIT
NVIDIAとWALMARTは同じフォワードEV/EBITで取引されています
一方、投資家たちは購買力を守るため、あらゆる利回りの源泉を探しています。
連邦準備制度理事会（FRB）がスタグフレーション下で利下げを続ける中、米国の赤字支出が月間3000億ドルを超えることもあり、米ドルは下落傾向にあります。
この結果、名目資産価格は上昇せざるを得ないと私たちは考えております。
コア消費者物価指数（CPI）：前年比3.1％
コア個人消費支出（PCE）：前年比2.9％
現在の信用取引残高とレバレッジの急増は、単に市場のセンチメントを反映しているに過ぎないと考えます。
しかしながら、レバレッジ利用に伴うリスクについても、投資家の皆様には十分ご注意いただきたいと思います。
10月10日に見られたように、レバレッジの不適切な使用は致命的な打撃をもたらす可能性があります。
負債を伴う投資には、細心の注意を払ってください。
10月10日に見られたように、レバレッジの不適切な使用は致命的な打撃をもたらす可能性があります。
センチメントは価格の究極の推進力であり、現在非常に強い状態です。
マクロ経済は変化しており、株式、商品、債券、そして暗号資産は投資対象として適しています。
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