JP Morgan、Citigroup、Wells Fargo、State Streetはいずれも、米国株の現金取引が始まる前の金曜日（私のようにアジアに拠点を置く人にとっては今日）に、2024年第1四半期の銀行の決算発表シーズンを開始します。
今週初めの記事（リンク）で述べたように、2024年第1四半期の銀行はすでに前年比18%減の利益を発表すると予想されています。まあ、これは順調なスタートとは言えません。しかし、投資銀行でまだ働いている多くの友人と話した後、私が集めたフィードバックは、ウォール街のアナリストがすでに予想している悪い状況よりもさらに悪い状況を描いています（彼らを「リサーチ・アナリスト」と呼ばないのは申し訳ないですが、彼らが実際のリサーチを発表し始めたら、私もそう呼び始めると約束します）。
フィードバック 1 – ミスター「10セント手数料」
10cents：いやあ、ここの状況はとんでもない。3か月前に発表された大規模な再編計画を覚えてる？ 今やそれはトイレットペーパーだ。経営陣の想定はどれも実現しなかった。取引量、M&A量、IPO量、彼らはひとつも正しく把握していなかった。3週間前には人員削減リストが準備されていたが、第1四半期の最終数字を見て削減数を2倍にした。
フィードバック 2 – ミセス「メイフェア・ブランチ」
MB：2024年第1四半期は、全員を休暇にし、電気代を節約するためにビルの照明を消しておけば、銀行にとってもっと利益が上がっていたでしょう。フロア全体がパワーポイント工場のようになっていて、誰もが忙しいふりをして、次の給与明細書を切り取るチャンスを増やすためだけに見込み客を追いかけています。
フィードバック 3 – ミセス「四川火鍋」
SHP：信じてください。トレーディング・フロアでペンを落としただけで、周りのみんながその音を聞く日もあります。静かというのは控えめな表現です。予算削減のため、もうお客様をもてなすことさえできません。
ダリオ：お客様は一日中何をしているのですか？
SHP：ポートフォリオのレビューを何度も繰り返し、取引をほとんど実行しません。私たちの状況はひどいと思いましたが、ある資産運用会社が、アジア全体で業務全体を2人の執行トレーダーに縮小し、PMの多くを解雇せず、BDはこの地域のシンガポールだけに留めると私に言いました。彼の競合他社は？ どうやらさらにひどいようです。彼らは人員を大幅に削減しただけでなく、残った人も給与を削減しなければなりませんでした。
フィードバック 4 – ミスター「東京ドリーム」
TD：私の状況はご存じでしょう。株式ビジネスはあちこちで現金を流出させています。取引をしなければここでビジネスを失い、取引をしなければあそこでビジネスを失います。競合他社は路上でお金を印刷しているので、私たちはステップ・アップしなければなりません。私のクライアントを怒らせないでください、などなど。この銀行や他の場所の他の人たちは違うと思いますか？ もちろん違います。毎回同じ話です。ロンドンの誰かが素晴らしい「構造化された」アイデアを思いつき、それを印刷した最初の銀行は儲けますが、クライアントは路上で彼らを競争させ、2回目の取引の損益は最低限にまで縮小します。3回目の取引では、日本やフランスの銀行がフローを得るためにテーブルにお金を出し始め、そこから誰もがリーグ・テーブルで市場シェアを失わないように利益ではなくフローを追いかけます。通りの3/4の店は1ドル動くごとに損失を出しており、残りの店のうち50%はせいぜい損益がゼロで、通常通り2～3店だけが依然としてまともなビジネスを営んでいます。
ダリオ：料金についてはどうですか？
TD：君も彼らの一人だったよ、笑。君のほうが私よりよく知ってるよ。
ダリオ：ということは、みんな、COVID-19の前に大量に売った超長期債にこだわって、クーポンを繰り越しているってこと？
TD：支出を返済した後に余剰金が残っている人たちかな。悲しい日には、10メートル離れた彼らのデスクに目をやると、彼らの落ち込んだ顔を見て、少なくとも私にはやるべきことがあるんだな、と思い出させられるんだ。あはは。
フィードバック 5 – ミスター 「ACミラン」
ACM：香港から戻ってきてから私がここでやっていることって？ BOT（イタリア短期国債）が期限切れになったら、現金を出してBOTを買う。それからBOTをECBでレポし、現金を出してさらにBOTを買う。1週間に小売預金が増えたらBOTをもっと買う。そうでなければ在庫からいくらか売らなければならない。ご存じのとおり、月末には動かせる分だけレポする。資産運用会社は喜んでいるし、私も喜んでいる。月末のLCR比率がとても良いし、上司も喜んでいるからだ。これだけが起こっている。財務省以外はみんなお金がない。
毎日ネットワークとたくさん話しているので、ここでしばらく話を続けられますが、全体的にメッセージはほぼ一致しています。状況があまりにも悪いので、月給が続く限り受け取るしかありません。
前回の銀行の決算シーズンには、信じられないような悪ふざけがいくつかありました。最も信じられないのは：
- Morgan Stanley – エキゾチックなデリバティブのカーテンの背後に、バランス・シートの巨額損失が（再び）隠されている？
- HSBCが破産し、流動性危機に陥る可能性はどれくらいでしょうか？ – エピソード 2
- HSBCが破産し、流動性危機に陥る可能性はどれくらいでしょうか？
- Credit SuisseはUBSを救済したのか？
- Goldman Sachs – 流動性不足と疑わしい融資残高を隠すために、EPS（1株当たり純利益）を大幅に上回ったのか？
- Wells Fargo – 過剰な見せかけと少なすぎる担保の事例？
- Bank of Americaは第4四半期に「狂った」状態に陥った（文字通り）
FRBがBTFPを撤回した今（FRBのBTFPがなければ、銀行は損失を「満期まで隠す」ことが難しくなるだろう)、銀行はカーペットの下に問題を隠そうとさらに創造的になるだろうと私は予想しています。小さな問題は、カーペットが今やエベレストの頂上にあり、そのような高い山を隠すのがちょっと難しいことです…
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