金に対する支配力を失った後、FRBと米国政府は原油価格に対する支配力も失おうとしているのだろうか？

ソース：https://justdario.com/2024/04/after-losing-its-grip-on-gold-are-the-fed-and-the-us-government-about-to-lose-the-grip-on-oil-prices-too/

本日、FRB（連邦準備制度）のジェローム・バーンズ議長がステージに上がり、しばらくの間投資家の陶酔感を煽るのにかなり効果的だったあの流行語を大声で言っているのを見て驚いた人はいたでしょうか？私は驚いたわけではありません。結局のところ、前回のFOMCの後で、FRBの本当の使命はいかなる犠牲を払ってでも株式市場のバブルを守ることだということはすでにかなり明らかでした（新たなFOMCの使命が正式に発効：いかなる犠牲を払ってでも株式バブルを救え！）。

しかし、FRBは現在大きな問題を抱えています。その政策の誤りがますます多くの投資家に明らかになっており、投資家はFRBのスピーカーが発する子守唄に耳を傾けなくなり始めています。ついに投資家は、作り話を通じて大衆に絶え間なく吹き込まれる幻想ではなく、経済環境の現実に基づいて取引を始めています。

下のグラフは、それだけで多くの人々をひどく怖がらせているはずです。なぜでしょうか？金の価格と米国の長期国債の利回りが同時に上昇していることは、FRBがインフレとの戦いに負けたと市場が考えているだけでなく、FRBがまもなく長期金利の制御を失う可能性が高いことを示す大きな警告サインです。

FRBと米国財務省は、この非常に危険な状況にどう対処しようとしているのでしょうか。人間の脳が考えつく最もずさんな形の「イールド・カーブ（利回り曲線）コントロール」です。簡単に言うと、米国財務省は、長期の米国債を（FRBの支援を受けて）市場から買い戻すことを目的とした買い戻しプログラムに着手しようとしています。今日、金融市場のスタンとオリーになりつつある2つの組織が、この愚かなプログラムの初テストを行いました。

なぜこのプログラムは意味をなさないばかりか、深刻な裏目に出る可能性があるのでしょうか。その理由は、米国政府が（慢性的に）財政赤字を抱えているためです。つまり、長期米国債を「買い戻し」、その支払いのための現金を確保するには、米国政府はより高い金利（3か月米国債は5.4％、10年米国債は4.34％）を支払う短期米国短期国債を同額発行する必要があります。このプログラムにはほとんどメリットがないだけでなく、政府赤字を悪化させ（長期金利の上昇圧力が高まる）、金融機関が短期国債の供給を大幅に増やすことになるため、市場の流動性リスクが高まることは、今や非常に明白ではありませんか。

これで舞台が整いましたので、金価格の制御を失った後に、石油価格にもまったく同じことが起こるという深刻なリスクがある理由を理解しやすくなります。

まず第一に、原油価格は、商品の効率的な取引ではなく、信じられないほどの量のデリバティブ取引によって大きく左右されています。これは、これまで原油価格の抑制に成功してきたこのデリバティブ取引の構造的設定に関する詳細について、私が11月に投稿した最後の警告です。「原油価格ショックが起こりつつある」

商品価格は経済に対するインフレ圧力に非常に敏感であり、上で述べたように、FRBの政策ミスによりインフレ圧力が高まっています。別の面では、デリバティブ自体が金利上昇に非常に敏感です。金利上昇の結果、契約の資金調達コストが高くなるためです。これら2つの力が組み合わさって、非常に混雑したショート石油デリバティブ取引に対する強い逆風がすでに生じています。

第二に、2021年に見てきたように、原油価格はインフレの大きな要因であるため、原油価格の上昇、インフレ、賃金への圧力（原油価格の上昇の結果として、人々はより高い日常的な費用を支払うためにより多くのお金を必要とするため）の間の厄介なフィード・バックループを引き起こすのにそれほど時間はかかりません。当時、米国政権はどのように対処したのでしょうか。米国の戦略石油備蓄（SPR）の門戸を開き、市場での供給を人為的に増やすことでした。SPRが枯渇したこともあり、市場にSPRを投げ売りするメリットが薄れ始めると、米国政府は、金融市場をより都合の良い方向に動かす可能性のあるデータを政治的に調整するという新しい習慣に沿って、米国国内の石油生産に関するレポートを水増しし始めました。これは「不可解なことに」記録を更新し続けていますが、海外から原油を輸入する必要がある国には役立っていません。

米国政府が原油価格の上昇（およびそれに伴う米国選挙直前のインフレの急上昇）を懸念し始めていることを示す明らかな警告サインは、米国のSPR補充計画を中止するという先日公表された決定です：米国、高価格の中、最新の石油備蓄補充計画を中止

最後に、中東での戦争の最新展開を受けて、地政学的緊張が高まっています。イランは今や、直接関与を検討する危険な瀬戸際にあります。

まとめると、原油価格が大幅に急騰するリスクは、分単位でなくても、時間単位で高まっています。下のグラフが示すように、WTI原油価格は、2023年10月7日に中東で公然とした紛争が始まったときの水準に完全には戻っていません。定義上インフレ・ヘッジである金が同時期に23％上昇しているのに対し、経済全体のインフレの主な要因である価格の変化は記録されていないのは注目に値します（明らかに抑制されているためです）。