ウォーレン・バフェットは、市場を打ち負かしているだけではありません。彼は市場そのものになりつつあります。Berkshire Hathaway（BRK.B）（BRK.A）が今週土曜日に発表した最新の決算報告で、この伝説的な投資家は、米国財務省証券に3,141億1,000万ドルという巨額のポジションを保有していることを明らかにし、同社が米国短期債務の非政府部門最大の保有者としての地位をさらに固めました。米国債の平均利回りは4.36%であるため、バフェットは米国政府に資金を貸すだけで、リスク・フリーで年間137億ドル以上の収益を上げていることになります。
納税者の静かな負担
米国財務省によると、2025年3月31日現在の財務省証券市場全体の規模は6兆1,550億ドルでした。Berkshireはその5.1%を支配しており、前四半期の4.89%から増加しています。前四半期の保有額は3,008億7,000万ドルでした。
バフェットの株式保有率の上昇は単なる付記ではありません。これは、財務省証券を通じて借り入れた20ドルのうち1ドル以上が、現在Berkshireを流れていることを意味し、その利息は事実上、納税者によって賄われていることになります。これ自体に特に問題はありませんが、これは現在、ヘッドラインを独占している大きなテーマ、すなわち国家債務の問題を如実に表しています。
危機後の数年間、FRBは2008年以降の経済回復を支援するため、フェデラルファンド金利を1%以下に維持していました。しかし、COVID救済措置による資金供給を受けてインフレに対抗するため、現在は金利が上昇傾向にあります。数兆ドルに上る国家債務の返済において、その債務の利息がほとんど増加していない状況では、状況を改善するのは比較的容易です。しかし、金利が4.5%近辺にある現在、年間の返済額は1.8兆ドル —— つまり米国政府の税収の約40%に相当します。
これは、トランプ政権が政府支出の削減と金利引き下げに重点を置いていることを浮き彫りにしています。28兆ドルの債務の借り換え期限が迫っており、その前に金利を引き下げる競争が繰り広げられています。しかし、FRBはインフレが再び高まることを懸念し、金利引き下げに抵抗しています。
バフェットが株式を買わない理由
Berkshireの国債の保有額が増加しているのは偶然ではありません。ウォール街がほぼその期間を通じて上昇を続けていたにもかかわらず、同社は10四半期連続で株式のエクスポージャーを削減してきました。S&P 500指数（$SPX）は、人工知能（AI）、量子コンピューティング、核融合の飛躍的進歩といったメガ・トレンドに支えられ、過去最高値をわずか7%下回っています。
しかし、バフェットは納得していません。
彼は、市場が過熱し、株価が過大評価され、リスクの価格評価が誤るような状況をこれまで何度も経験してきました。勢いに賭けるのではなく、Berkshireの金庫に短期国債や現金を積み込み、株価が最終的に下落したときの備えとして、手堅い資金源を確保しています。
4.36%「様子を見る」
その理由は単純です。T-bill（国庫短期証券）の利回りが4.36%であるのに、なぜ高値の株式を追いかけるか、買収に過剰な金額を支払う必要があるのでしょうか？ バフェットの忍耐を重んじる姿勢は新しいものではありませんが、現在の金利環境下では、その姿勢が大規模に成果を上げています。
Berkshire の現金残高は現在3,470億ドルを超え、その大部分は流動性の高い国債に投資されており、同社は、ただ待つだけで、経済の一部のセクター全体の収益を上回る収益を上げています。
中央銀行よりも大きい
これを客観的に見れば、Berkshireは現在、FRBよりも多くの短期国債を保有しており、FRBのバランス・シートには1,950億ドルの短期国債しか計上されていません。これは驚くべき事実であり、バフェットの財務体質の優位性がどれほど強固になっているかを如実に表しています。
他の投資家が市場の不安定な分野で利回りを追いかける中、バフェットは地球上で最も信用度の高い借り手から毎月約11億4000万ドルの利息収入を得て、のんびりと過ごしています。
市場が活況を呈する中、Oracleは見守る
バフェットの米国債市場への巨額投資は、単なる財務戦略ではありません。これは、現在の市場環境において割安な投資先がほとんど見当たらないため、流動性を維持し、他社が過剰投資を行うのを待つことが最善の策であると判断していることを示しています。
そして、その次の「絶好のチャンス」がようやく訪れたとき、バフェットは資金調達に奔走する必要はありません。彼は、冷静な判断力と豊富な資金力を切望する市場に、数千億を投入する準備を整え、手元に現金を用意しているでしょう。
それまでは、彼は何十億もの利息を稼いでいるのです。
コメント