ついにVIXのショータイムか？

ソース：https://justdario.com/2024/04/is-it-finally-vix-showtime/

オプション売りによる利回りの獲得は、今では裏庭でカボチャを育てるおばあちゃんたちの間でも人気の取引ですが、人気が高まれば高まるほど価格の歪みが生じる「確実なもの」の1つです。こうした歪みは、周囲の環境がまったく逆のことを正当化しているにもかかわらず、多くの人々に誤った安心感を与える結果になりかねません。

現在、市場で最も歪んでいる指標は、特に株価指数における価格変動性です。ボラティリティ（金融資産の価格変動率）指標の王様であるVIX（恐怖指数）がこれほど明らかに歪んだことはありません。その主な原因は、ボラティリティのショート取引の信じられないほどの人気です。有名なウォーレン・バフェットの引用

価格はあなたが支払うものであり、価値はあなたが得るものである。

これは、株価だけでなく、ほとんどすべての金融商品に当てはまります。私たちのケースでは、オプション・プレミアム・ハーベスターによって生み出された大きな需給不均衡により、原オプションのサイズによって決定される自然な量を超えてオプションの供給が膨らみ、ボラティリティ指標が全体的に人為的に圧縮されました。しかし、今説明したことでシステムからリスクが消えたわけではなく、リスクの認識が歪んだのです。人間にとって、危険に対して無感覚になることほど危険なことはありません。考慮する分野が何であれ、リスクを管理しなければ、リスクに管理されることになります。

一部の人々は依然としてVIXを尊重しており、明らかにテール・リスク・ヘッジに精通しています。この投稿でわかるように、VIXの180ストライク・コール・オプションを購入することで「あり得ないこと」に賭けることにした人もいます。

もちろん、VIXは180に達し、数学的に言えばさらに急騰することもあります。しかし、歴史的に言えば、悪名高い1987年の株式市場暴落のときでさえ、このようなことは一度も起こりませんでした。今日知られているVIXの終値の最高値は2008年10月24日の89.53で、日中の最高急騰はその数日前の2008年10月10日の103.41でした。参考までに、近年の日中のVIXの最高値は2020年3月18日の101.02でした。CBOE（シカゴ・オプション取引所）は「旧VIX」、別名VXOのデータを2021年9月まで公開していましたが、驚くべきことに、日中のボラティリティの最高値は1987年のブラック・マンデーではなく、その翌日にVXOが172.79に達したときでした。もちろん、VXO の終値が最高だったのはブラック・マンデーのときで、指標は 150.19 で終了し、1 日で +113.2 の記録的な急上昇となりました。

しかし、私と同じように、あなたも統計のファンだとしましょう。その場合、1987年1月1日から今日までの日数を数え、その結果をVIXが100を超えて取引された回数（合計10回）と比較すると、VIXが100を超えて取引される過去の確率は約0.10%であることがすぐにわかります。パワーボールのような宝くじのジャックポットを当てる確率がどれくらいかご存じですか？ 0.00000034%です！

はい、統計的に言えば、VIXが100を超えて取引される確率は、パワーボールのジャックポットを当てる確率の294,118倍も高いのです。

しばらく私をフォローしている方なら、私が今日のVIXの動きと2018年の「ボルマゲドン」の動きを何度も比較し、すべての研究を下の比較チャートにまとめていることをご存知でしょう。この研究の構造についてもっと知りたい場合は、この投稿にすべて記載されています。

FRB（連邦準備制度）や他の中央銀行が株式バブルを非常に注意深く監視していることは不思議ではありません（新たなFOMCの使命が正式に発効：いかなる犠牲を払ってでも株式バブルを救え！）、特にVIXやMOVE（「米国債のVIX」）などの他の主要なボラティリティ指標を監視しています。VIXが株式市場のバブルの安定性にとって警戒すべきレベルに上昇し始めるたびに、中央銀行は介入するために協調し、市場に流動性を注入して利回りを下げ、ボルマゲドンのリスクを和らげました。下のチャートをご覧ください。