ソース：https://justdario.com/2025/04/tariff-wars-the-empire-strikes-back/
目を覚ますと、私が眠っている間に米国で起こった出来事に関する最初のニュースの見出しは、トランプ大統領による「中国に対する関税を104%に引き上げました」というものでした。米国大統領は、中国が彼の要求を受け入れず敵対的な態度を取る場合、この措置を講じることを事前に警告していたにもかかわらず、多くの人々は再び驚きを隠せませんでした。
これは、私が昨日「関税戦争：新たなる希望」で述べたことです。
「日本やEUとは異なり、中国は強固な立場から交渉を行うことができます。なぜでしょうか？ 中国の対米輸出は中国のGDPの3%に過ぎませんが、米国の中国からの直接輸入は米国全体の輸入の13.4%を占めています。さらに、メキシコやベトナムなどの国々にも間接的な依存関係があります。これらの国々は、完成品を米国に輸出するために、その原材料の約30%を中国から調達しています。さらに、時価総額で米国最大の企業であるAppleは、サプライ・チェーンの大部分を中国に物理的に配置しており、Appleの総収益の20%近くを中国が占めています。
私が何度も述べてきたように、中国政府は、およそ5年ごとに設定・更新される長期的な経済目標を最終的に達成することを目指し、あらゆる状況において最善の決定を下せるよう、さまざまなシナリオを事前に綿密に計画しています。昨日、私が皆さんにお伝えしたように、現在の状況は、中国経済よりも米国経済に大きな打撃を与えることを、中国は認識していないと思いますか？ それなのに、ただ待つだけで交渉の優位性がますます中国側に傾くというのに、なぜ今、米国と交渉のテーブルにつくのでしょうか？ トランプ大統領の最初の任期から何も学ばなかった日本やEUとは異なり、中国は、相手の強みを逆手に取り、カンフーの原則を世界経済に適用することで、優位性を確保しています。さらに、中国は世界的な銀行危機が迫っていることを認識しており、その危機に耐えるために、かなり前から銀行システムと金融市場の準備を始めています。私は、このことを「大手銀行が生命維持装置を頼りにしており、中国はそれを認識してショックに耐える準備をしている ― これは強気な兆候か？」という記事で、かなり前から指摘していました。
米国政権の目標は、他国との貿易赤字の大幅削減、政府赤字の削減、そして国の再工業化であることから、Appleのような米国の経済システムを大きく利用してきた特定の企業を直接ターゲットにする方がより効果的なアプローチであると考えられます。ティム・クック氏が経営する同社は、近年、5,000億米ドル以上を自社株買いに費やしています。これは、主に米国の消費者から可能な限り多額の利益を引き出し、自国への利益の還元は可能な限り少なく抑えるという完璧なシステムのおかげで、同社が余裕を持って行うことができる巨額な支出です。その数千億ドルのうち、米国国内市場向けのiPhoneを製造するための工場を米国に直接建設するのに必要な金額はごくわずかでした。しかし、Appleのような企業は、少数の人々の利益のために、他のすべての人々の犠牲のもとに、利益率を極限まで拡大することを許されてきました。
半導体、自動車、ウィジェットなど、あらゆるものは、コストの上昇により将来的に利益が大幅に減少することを企業が受け入れる限り、米国の企業によって問題なく製造することができます。短期的な株価や株価の上昇に重点を置いた市場では、経済全体のために大きな意識改革が必要です。中国はこれをよく理解しており、そのため、中国企業の利益率は他の国々の企業よりも大幅に低くなっています。中国では、政府は、企業が消費者を搾取し、少数の利益のために多くの価値を搾取することを単に防止しました。また、実体経済により持続的かつ生産的に投資できる資本を明らかに奪うことになるため、企業による株価や金融資産全体の膨張も阻止しました。なぜ米国は同じことができないのでしょうか？もちろん可能です。しかし、その代償は株式価格とバリュエーション倍率が急落し、現実の経済水準に戻ることです。これは2022年以降、中国市場で起こったことであり、現在、株式は現実の経済の基礎に適切に整合した、より長期的に持続可能な水準で評価されています。
私がこの記事を書いている現在、米国政府の新たな措置にもかかわらず、中国の株式は概ね横ばいとなっています。その理由が、これで明確になったと思います。
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