ソース：https://x.com/KobeissiLetter/status/1899147244240032108
過去2か月間で、S&P 500と暗号通貨の時価総額は合わせて5兆5000億ドル減少しました。
私たちは、2020年以来最も急激なセンチメントの変化の1つを目撃したばかりです。
何が起こっているのでしょうか？説明しましょう。
まずは時系列で見てみましょう。
市場では、早くも2024年半ばには貿易戦争が迫っていることが知られていました。
12月には関税の脅威が強まり、その後、S&P 500種株価指数では多くの史上最高値が記録されました。
2月1日に貿易戦争が始まった後も、さらに多くの史上最高値が記録されました。
2月20日以降、S&P 500はなんと4兆5000億ドルもの時価総額を失いました。
これは、過去13日間連続で1日あたり約3500億ドルの時価総額を失ったことになります。
ナスダックは、2022年以来初めての弱気相場入りまで、今や8%まで迫っています。
何がこれほど急速に変化したのでしょうか？
貿易戦争は単なるスケープゴートに過ぎません。
市場の下落の真の理由は、リスク選好の急激な変化です。
私たちは、数日の間に「極端な強欲」から「極端な恐怖」へと変化しました。
ポジショニングが極端に二極化されたため、私たちはまったく逆の方向に振れてしまったのです。
さらに興味深いのは、機関投資家がテクノロジー株の下落前に資金を引き揚げたことです。
2025年を迎えるにあたり、ヘッジ・ファンドの「Magnificent 7」銘柄へのエクスポージャーは22ヶ月ぶりの低水準に落ち込みました。
ナスダックとファンドのポジショニングの乖離を見てみましょう。
2月9日、機関投資家が史上最大のEthereumショート・ポジションを構築しました。
これは、米国戦略備蓄への期待から、小売投資家が暗号通貨に殺到した結果です。
トランプ大統領の強気な公約のほぼすべてが実現したにもかかわらず、暗号通貨は1兆ドル以上下落しています。
暗号通貨は、私たちの主張をさらに裏付けています。
この2か月間に起こった強気な暗号通貨の動きをすべて見てみましょう。
米国のBitcoin準備ですら、「ニュースを売ろう」というイベントになりました。
では、何が変化したのでしょうか？
明らかに、リスク選好の急激な変化です。
2024年12月には、アポロは2025年のリスクを公表し、米国の景気後退の可能性は0%としました。
一方で、2025年に関税が導入される可能性は90%と見ていました。
市場は数か月前から関税の存在を知っており、下落は関税だけが原因ではありません。
暗号通貨と株式の恐怖指数と強欲指数は、今月、2022年の弱気相場以来の最低値を記録しました。
昨年、暗号通貨は92以上の極端な強欲レベルを示しましたが、現在は17と正反対の数値を示しています。
センチメントは、ファンダメンタルズに関係なく、あらゆる市場において価格の究極の推進要因となります。
センチメントがこれほど急速に変化すると、流出額が記録的な高水準に達し、私たちが目にしたような「フラッシュ・クラッシュ（瞬間暴落）」が発生します。
2月の最終週には、暗号通貨ファンドから1週間で26億ドルという記録的な流出額が報告されました。
これは、2024年に記録された前回の流出額を5億ドル上回るものです。
先週、米国小型株ファンドから35億ドルが流出しました。これは12月18日以降で最大額です。
中型株ファンドからは21億ドルが流出しました。
セクター・ファンドからは45億ドルが流出しました。この中には、テクノロジー関連企業からの19億ドルが含まれています。
再び、ポジショニングの変化です。
つまり、感情の変化を先取りすることが、2025年における最も有益な戦略となるでしょう。
また、ボラティリティ指数（VIX）が1か月で70%以上急騰しているように、変動幅はさらに広がるでしょう。
ダウ平均株価の1,000ポイント以上の変動が日常的に起こるようになることが予想されます。
テクニカル分析とファンダメンタル分析を通じて、私たちはこれらの変動を取引してきました。
株式、商品、債券、そして暗号通貨は、現在、非常に取引しやすい状況にあります。
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最後に、暗号通貨と株式の動きはますます一方的なものになっています。
下落局面はより大幅な下落局面となり、その逆も然りです。これもまた、リスク選好度が変化している兆候です。
センチメントは価格の究極の推進力です。
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