日本銀行のジレンマ – 日本を救うか、世界の株バブルを救うか

ソース：https://justdario.com/2024/03/the-boj-dilemma-save-japan-or-the-global-stocks-bubble/

日銀（BOJ）がこれ以上、道を踏み外すことができない時が来たのです。ご存知のように、私は日銀について何度も書き、彼らの信じられないような無謀な行動がもたらす結果について警告してきました。

日銀は今、文字通り来週利上げしない口実を探し、奇跡が起こることを期待してあと1ヶ月時間を稼ごうとしています。率直に言って、何が馬鹿げていて、何が完全に愚かな発言なのかを制限する境界線は、日銀によってほぼ毎日破られています。いくつか例を挙げましょう。

1 – 「消費はコスト上昇圧力緩和で緩やかに改善、賃金上昇に期待」– 2日前の植田宣言。

日本の家計消費支出の前月比増減率のグラフを見てみましょう。

2 – 「日銀理事会は金利を動かす前にもっとデータを欲しがっている」– 先週、福井日銀総裁が発言。

数日前、主要な報道機関はこぞって、日本企業が賃上げに合意し、過去30年以上の記録を塗り替えたと報じ始めました。岸田首相は昨日、声を大にしてこう言いました：

日本の多くの企業が賃上げの大幅増を報告しました。

私が信じられないと思うのは、私の過去の投稿を読んでもらえばわかりますが、日銀の行動がどこにつながるか、何ヶ月も前に誰もが予測できたことです。しかし、世の中のエコノミストは皆、日銀に全面的に賛成していました。まるで盲人だらけのバスのように、運転手（この場合は日銀）さえも盲人なのです。そのバスの旅はどのように終わるのでしょうか？さらに、日銀が日本円（JPY）を刷りまくり、刷り続けていることを考えると、バスはブレーキが壊れたまま全速力で坂道を下っているようなものです。

もし誰かが状況をはっきりと観察する勇気があるなら、日銀が常に「負けるか負けるか」の状況にあるのは明らかでした。現状を変えず、必然的にどこかを壊してしまわないようにできる唯一のことは、私が覚えている限りずっとそうしてきたように、事実上何もしないことでした。昨年YCC（イールド・カーブ・コントロール）を「微調整」してタカ派的なサインを出した、などとは言わせません。まさにその日、そしてその数日後、国債を買い戻し、長期金利の上昇を事実上抑えるために、今年最大の日本円増刷を行ったのです。「タカ派的な微調整」の後、エコノミストたちがこぞって強気予想を発表する中、この行動によって日本円は対米ドル（USD）で150ドル以上に戻りました。

たとえ日銀がマイナス金利を終了させるとしても、QE（量的緩和）を終了させる余裕はないでしょう。しかし、ベネズエラやアルゼンチン（そして近いうちにトルコも）がそうであったように、日本経済が不換紙幣の海に溺れるのを防ぐために、QEを一斉に終了させる第一歩として金利を引き上げるのは、遅くはないかもしれません。

これが、将来の日本を救うために日銀が取れる唯一の選択なのです：

1 – 金利引き上げ

2 – QE終了 (そうでなければ、利上げはまったく効果がありません)

3 – 政府が達成しなければならない収支黒字と歩調を合わせるために、QT（量的引き締め）を開始（「スティミーズ」時代の終焉）

もし日銀が日本国民を気にかけ始め、世界的な日本円キャリー・トレード（ネズミ講）にレバレッジをかけるのをやめたら、世界中の株価はどうなると思いますか？ Kaboom！

個人的に言えば、日銀は時間稼ぎのためにどんな言い訳でもするつもりだと思いますが、岸田首相は神経質になっています。それどころか、ドイツ、フランス、イギリスで起きているのと同じように、富は逆説的に海外に吸い上げられます。このお金はどこに行くのでしょうか？ FRB（米連邦準備制度理事会）が1年前からQTを続けているのに、どうやってその負債をファイナンスしているのでしょうか（BTFPの時のように、必要な時には裏口からこっそり資金を援助することはできるでしょうが）。

結論から言えば、日銀は何もせず、誰もが欲しいものをすべて手に入れられると錯覚しながら、同時に何も手に入れられない宙ぶらりんの状態を維持するような贅沢はしていません。蝶が羽ばたくと地球の裏側で地震が起きるように、マイナス金利という醜態をついに終わらせれば、どこかで株の暴落が起きるのでしょうか？その答えがどうなるか、すぐに分かるでしょうから。