ソース：https://justdario.com/2023/11/nvda-ponzi-lies-under-nvda-nose/
仕事や直接の経験から、会社経営についていくつかのことを知っています。1つは、顧客があなたが提供する商品にお金を払わないときに、収益を「増やす」のがいかに簡単かということです。もう1つは、収益が本物かどうかを理解することです。
Nvidiaの収益は、2022年の最初の9か月と2023年の同じ期間を比較して85％増加し、約390億ドルになりました。すごいですね！ まあ、いくつかの危険信号がなければ、とても素晴らしいことです。
🚩Nvidiaの営業担当者がこれほど素晴らしい仕事をしているのに、なぜ収益に応じて手数料が上がらないのでしょうか？
Nvidiaの「販売費及び一般管理費」は、同じ期間にわずか7%しか増加しませんでした。
ちょっと待ってください、もしかしたら営業担当者はNvidiaの株式で報酬を受け取っているのでしょうか？ Nvidiaによるとそうではありません。この期間にSG&A（販売費及び一般管理費）に関連する株式ベースの報酬費用が4億9,800万ドルから6億3,300万ドルに増加したことを考えると、それでも売上高の85%増加に比べればわずか27%にすぎません！🤷🏻♂️ さらに、その増加はすべてSG&A項目に計上されます。
ちょっと待ってください、Nvidiaの売上高はほぼ倍増したのに、管理費は変わらなかったとでも言うのですか？ ええ、その通りです！
いずれにせよ、営業が売上を生んでいないのなら、誰がそれをやっているのですか？ 経営陣ですか？
🚩Nvidiaがこれほど好調であるのなら、私たちが調査している2022年から2023年までの同じ期間に、なぜ同社の「売掛金」は1,637%も増加して45億ドルにまで膨れ上がったのでしょうか。
それは、顧客が支払わないものを販売しているからではないですか?
🚩Nvidiaが好調なら、なぜ在庫は同じままなのでしょうか？ 商品を大量に販売し、今後も素晴らしい注文が続くと、生理的に在庫が増えるはずですよね？ どうやら、Nvidiaの場合はそうではないようです。
Nvidiaの在庫は、2022年の最初の9か月間で4,454百万ドルでした。現在はどのくらいでしょうか？ 4,779百万ドルです。わずか7%の増加です。
ちょっと待ってください、販管費が7%増加したのを見たばかりではありませんか？！ ええ、これはかなり捏造された数字の匂いがします。
🚩チップ業界に詳しい人なら、業界の特徴であるIP特許と著作権のジャングルのため、企業が販売するチップごとにサードパーティにロイヤリティを支払っていることを知っています。この項目は一定であり、収益と高い相関関係にあります。
現在、Nvidiaは、すでに受注した注文による収益の飛躍的な成長を期待しているにもかかわらず、2023年の最初の9か月間の「前払いロイヤリティ」が2022年の同時期よりも低く、正確には3億6,900万ドル 対3億9,300万ドルであると報告しました。
Nvidiaの財務諸表を読んでいてとても面白いと思ったのは、彼らが人々の目を欺くために巧妙なトリックを使っていることです。彼らは、どちらがより都合が良いかによって、レポート全体を通して、データの比較を2022年12月と2022年9月のどちらかと矛盾して切り替えます（そのため、昨年の10-Qからいくつかの数字を掘り出さなければなりませんでした）。
ちなみに、Appleと同じように、Nvidiaも優れた債券トレーダーです。実際、NvidiaはTim-Cookingよりも優れています。なぜなら、彼は「その他の包括利益」で約110億ドルの損失を報告しているのに対し、Nvidiaは（どうやら）現金30億ドルしか保有しておらず、残りの150億ドルすべてを社債と米国債で運用しているにもかかわらず、1ペニーも損失を出していないからです。
私が書いたことをすべて読んだ後でも、Nvidiaが安全で健全で正当な投資であると確信しているのであれば、私は今日本当に悪い仕事をしたことになります。
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