正直に言うと、日本の株式市場が始まって数分で今日何が起きたかを見て、私はあごが落ちそうになりました。文字通り、自分の目が信じられませんでした。日本の選挙の結果はかなり悪く、政権は事実上、国内の少数派を代表することになります（選挙後に政権が流動的になると、政党が過半数を占めなくなります）。しかし、ヨーロッパなどの地域で何度も見てきたように、権力者は議席を空けることを好みません。特に、現首相の石破氏のように30日未満しか政権を握っていない場合はそうです。彼は今何をするつもりでしょうか？ もちろん、現在の政権では統治できないので、彼は「連立政権」を拡大して統治しようとするでしょう。しかし、何度も見てきたように、このような幅広い連立政権が形成されるたびに、誰もが次の総選挙に向けて国会で通常の行政法のみを可決させることを目標としています。これは、早急に徹底的な経済構造改革が必要な日本のような国にとってはあまり良い兆候ではありませんが、株式市場はこれに好意的に反応しました。
どうしてこんなことが可能なのでしょうか？ もちろん、主流メディアは結局、いつも同じような物語を繰り広げることになります。「現在の現状」はもっと長く続きます（と彼らは主張する）し、株はそれがさらなる紙幣発行と財政赤字の貨幣化を意味しますので、それを歓迎します。もちろん、これはすべてナンセンスです。今朝日本で起こったことは、これまで何度も見てきた同じ筋書きの繰り返しに過ぎませんでした。悪い結果に備えて合理的にヘッジした人たちは、ポジションから締め出され、損失を抑えるためにすぐに保護を放棄しなければなりませんでした。実際のところ、再び、その日の残りの時間は市場で何も起こらず、すべての動きは最初の数分に集中しました。この倒錯した力学についてもっと知りたい方は、私が8か月前に書いたこの記事を参照してください。「株価が上がるまで待つ以外に選択肢はない」
株式バブルがどれだけ膨らんでいるかを測定するのに、「ウォーレン・バフェット」指標（株式時価総額対国のGDP）ほど良い指標はありません。明らかに、日本では、日銀の容赦ない紙幣増刷によってバブルが膨らみ続けています。
他の主要国はどうでしょうか。ここでいくつか驚きがあります。まず、最も膨らんだバブルは、多くの人が考えているように米国ではなく、台湾です。これは、MicrosoftやNvidiaとともに、半導体とクラウド・コンピューティング部門の間で進行中の大規模な収益の往復スキームの柱の1つであるTSMC（台湾積体電路製造）の愚かな評価によるものです（アーカイブ）。米国は2位で、指標が毎日更新する史上最高値は、現在一般的に無視されています。財政破綻した日本は3位にとどまりました。驚くべきことに、DAX（ドイツ株価指数）と経済が現在完全に相反する2つのトレンドにあるドイツは、バブルがドイツ国内で主に事業を行っているすべての上場企業と比較して比較的限られた割合を占める30の最大の株式にのみ集中しているため、バフェット指標がそれほど高くありません。当然のことながら、中国は国内のバブルがはじけたことを示す兆候として最下位になりました（そして、前に議論したように、政府はそれを再び膨らませるつもりはありません）。
株価が毎日上昇してすべてが素晴らしいように見えるとき、誰が経済を気にしますか？ 下の富の不平等マップでわかるように、株をほとんどまたはまったく所有していない人は押しつぶされています。
株価が「悪いニュース」を全く気にしなくなって久しいですが、どんな「良いニュース」でも見出しになると、喜んで上昇します。たとえこうしたニュースがますます珍しくなってきて、広告主からお金を失いたくないのであれば主流メディアが従わざるを得ない公共の物語の壊れたレコードになってもです。「今回は違う」と主張する人たちは、株と現実の間にこのようなレベルの歪みと不平等が生じるたびに、最終的には両者が収束し、輪ゴムが切れたときにまだ株に投資している人たちに大きな損失が出ることを何度も示してきた歴史に対する信じられないほどの無知をまたもや示しています。特に「魔法の金の成る木」が今日のように繁茂し続けているときには、市場暴落のタイミングを計ることは不可能ですが、細心の注意を払うべき指標の1つは、1か月以上前からすでに「危険！」と叫んでいる利回り曲線であることは間違いありません：米国の利回り曲線は「危険！」と叫んでいるが、またしても誰も耳を傾けていない
確かに、利回り曲線のすべてが逆転しているわけではいません。まだマイナス領域にあるものの、ゆっくりとプラスのスプレッドに向かっている小さな部分が1つあります。それは10年物と3か月物の米国債の利回りです。
チャートからわかるように、この指標は経済不況を予測するのに非常に信頼できる指標であり、COVID-19によって引き起こされたような予期せぬ不況（彼らは私たちに信じさせたい）でさえも予測しています。さて、1つ教えてください。曲線のこの部分が史上最長の期間逆転し、これまでに見たことのない規模の逆転に達したとき、どのような経済不況を予想するのが合理的でしょうか。率直に言って、まだ「ソフト・ランディング」について話している人は、入手可能なすべてのデータが示していることとはまったく関係のない物語を単に繰り返しているだけです。彼らが保持しているのは、これが無期限に続くかのように上昇し続けている株だけです。これは現実的に不可能であり、それについて警告するために主流メディアに頼るよりも準備したほうがよいでしょうが、まあ！「すべてが素晴らしい」までは、とても楽しいのでパーティーを台無しにするつもりはありません。だから、音楽が止まり、世界経済のタイタニック号が必然的に沈没したときに全員に救命ボートがないかもしれないとしても、最後の瞬間まで楽しんでみませんか。
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