ソース：https://x.com/KobeissiLetter/status/1968402173290524834
正式に発表されました：
2025年に入り初めて、米連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を25bp引き下げ、その理由として労働市場の弱さを挙げました。
直後に米ドルは2022年2月以来の安値を記録しました。
今後の見通しについて、ご説明します。
米ドル指数 1. TVC
米連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を25ベーシスポイント引き下げ。
米ドルが2022年2月以来の安値を記録
パウエル議長が「利下げを急ぐ必要性を感じていない」と発言したことで米ドルが急騰
本日の利下げは歴史的な出来事となりました：
コアPCEインフレ率が2.9％以上である状況下でのFRBの利下げは、30年以上ぶりとなります。
この決定は、FRBの「二重使命」のうち労働市場に関する部分によって、明らかに導かれたものです。
インフレが上昇しているにもかかわらず、労働市場の状況は明らかに弱すぎます。
PCE CYOY指数
最終価格PCE CYOY指数 2.88
FEDL01指数 4.33米連邦準備制度理事会（FRB）は、コアPCEインフレ率が30年以上にわたり初めて2.9％以上となったことを受け、利下げを実施する見通しです。
本日の会合は、連邦準備制度理事会（FRB）の「ドットプロット」更新が伴った点でも重要でした。
これはFRB当局者が金利の推移をどのように見ているかを示すもので、以下にゼロヘッジのデータを示します。
中央値の予測では、2025年末までに追加で50bpの利下げが行われる見込みです。
7月のドット
9月のドット – ステファン・ミラン
これはステファン・ミラン氏（トランプ大統領が先日任命した人物）であり、本日の政策金利を25ベーシスポイント引き下げる決定に対し、50ベーシスポイントの引き下げを支持する反対意見を表明しました。
ドット・プロットからも明らかなように、今後の見通しに関してFRBの意見は大きく分かれているようです。
ウォルター・ブルームバーグ：「米連邦準備制度理事会（FRB）は、ミラン総裁が0.5％ポイントの利下げを支持する反対意見を表明したと発表しました。」
実際、これは非常に長い間、FRBがこれほどまでに意見が分かれた例は見たことがありません。
19名のFRB当局者のうち9名が、2025年にさらに2回の利下げが行われると見込んでいます。
一方、19名のうち6名は、2025年にこれ以上の利下げはないと見込んでいます。
今年残りわずか2回のFRB会合を控えた中で、これは非常に大きな意見の相違です。
FRBの連邦基金金利の想定目標値
1回の利上げ
5回の利下げ
ステファン・ミラン2025年9月17日開催のFOMCメンバーによるドット予測
2025年6月18日開催のFOMCメンバーによるドット予測
FOMCドット予測中央値
FOMC比較ドット予測中央値
FRB（連邦準備制度理事会）は経済見通しも更新しました。
個人消費支出（PCE）インフレは緩和すると見込まれる一方、2026年の予測は2.4％から2.6％に引き上げられました。
一方、失業率は4.3％から4.5％の範囲で推移すると予想されています。
明確に、我々はスタグフレーションへ向かう傾向にあります。
失業率 6月予測
個人消費支出（PCE）インフレ率 6月予測
市場は、FRBが今後、インフレよりも労働市場を優先することを認識しています。
その結果、市場は現在、2026年9月までにさらに4回の利下げが行われることを基本シナリオと見なしています。
繰り返しますが、これはインフレ下での歴史的なペースの利下げであり、これまでほとんど例を見ない状況です。
CME FEDウォッチツール – 条件付き会合開催確率
米連邦準備制度理事会（FRB）は現在、S&P500種株価指数が過去最高値を更新する中で、正式に利下げを実施しています。
Carsonによると、過去20回の同様のケースでは、S&P500種株価指数はその後12ヶ月間で平均+13.9％上昇しました。
短期的なボラティリティは継続し、50％のケースでは1ヶ月リターンがマイナスとなる見込みです。
はい、FRBは史上最高値（ATH）付近で利下げを実施し、強気派はこれを歓迎
S&P 500種株価指数は、FRB利下げ後のリターンが史上最高値から2％以内に収まっています
平均
中央値
上位％
住宅市場についてはどうでしょうか？
今回の利下げに先立ち、住宅購入者の需要は過去2番目に低い水準に達し、2009年の最低水準に近づいています。
しかし興味深いことに、本日の利下げを予想して金利は既に低下しています。
これは既に価格に織り込まれていましたが、需要は依然として歴史的に弱い状態が続いています。
2025年年初における住宅購入需要は過去最低水準
既存住宅販売件数（年率換算）：1999年～2025年1月～7月平均（ソース：全米不動産協会）
住宅市場に緩和をもたらしたい場合、FRBが取るべき措置は以下の通りです：
住宅ローン金利は、4％未満の金利で借り入れている55％以上の住宅所有者に移動の動機付けとなるほど十分に低下する必要があります。
さもなければ、結果として約5％の住宅ローン金利が実現し、需要はやや増加するものの、供給は依然として限られた状態が続くでしょう。
未返済住宅ローンの金利分布
現在の利率：7.63％
パウエル氏は、株価が過去最高値を更新し、「バブルの可能性」がある中で利下げを行うことについて質問を受けました。
パウエル氏は、株式市場ではなく、インフレと失業率の抑制に「注力」していると述べました。
数か月間お伝えしてきた通り、資産所有者は、この新しい財政政策の時代の恩恵を享受することになるでしょう。
米国株式のバリュエーションが史上最高値を更新
– 過去12ヶ月予想PER、予想PER、CAPE、P/B、P/S、EV/EBITDA、Q比率、時価総額対GDP比率（平均パーセンタイル、全履歴）
– S&P（対数）
8月25日現在の新高値
インフレ率が2％を超える状況に対し、利下げが行われています。
その結果、経済は変化の途上にあり、株式、商品、債券、暗号資産への影響は投資対象として注目に値します。
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最後に、パウエル氏は7月と同様の声明で締めくくりました。
「インフレのリスクは上方へ、雇用のリスクは下方へ傾いており、厳しい状況です。」
これは、スタグフレーションのように思われます。
この件に関するリアルタイムの分析については、@KobeissiLetterをフォローしてください。
⬜ ISMサービス業支払価格指数 69.9
🟨 ISMサービス業雇用指数 46.4
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