ソース：https://x.com/KobeissiLetter/status/1963957556017070274
これはまったくもって異常な事態です：
米国は6月の雇用統計を2度目の下方修正を行い、合計で16万人の雇用減少となりました。
これにより、米国は6月に正式に1万3千人の雇用を失ったことになり、2021年7月以来初のマイナス成長を記録しました。
一体何が起きたのでしょうか？ 詳しくご説明いたします。
6月の雇用統計がさらに2万7000人下方修正され、パンデミック以降初のマイナス成長となりました。
こちらをご覧ください。
6月の雇用統計は、合計で16万人の雇用減に下方修正されました。
これは当初報告された14万7千人の雇用増加を上回る数値であり、当データにおける深刻な懸念材料です。
これが「破たんした」システムでないなら、他に何と呼べばよいのか分かりません。
実際、5月と6月の雇用統計は合計で28万件下方修正されました。
さらに、2025年の雇用統計は7月を除き、すべて下方修正されています。
データに問題があるだけでなく、労働市場は景気後退局面に入りつつあります。
非農業部門雇用者数 3か月平均 純増減
一方、本日発表されたデータによると、米国では7月の雇用者数がわずか22,000人増加したのみでした。
ゼロヘッジによると、これは80件の予測のうち79件を下回る結果となりました。
また、米国の失業率は4.3％に上昇し、2021年10月以来の最高値を記録しました。
米国消費者にとって状況は非常に厳しいものとなりつつあります。
非農業部門雇用者数の変化
データ発表後、9月17日の利下げ確率が100％に急上昇しました。
利回りは急落し、50bpの利下げ確率が12％に跳ね上がりました。
市場は25bpの利下げを完全には価格に入れていなかった状態から、次第に50bpを求める方向に転換しました。
これは非常に大きな変化です。
さらに、Challenger社のデータによると、2025年8月単月での雇用削減数は88,736人増となり、2020年以降で最も高い8月の数値となりました。
年初来の累計は892,362人となり、2024年比で66％増加しております。
2020年を除けば、2008年以降、8月の雇用削減数が85,000人を超えた例はありません。
Challengerレポートによる雇用削減の発表
2020年1月～2025年8月年初来の雇用削減数が892,362人に急増 – 2020年のパンデミック以降で年初来の最高値
今週初め、労働市場に新たな深刻な亀裂が生じました。
7月の米国では、724万人の失業者に対し、求人数は718万件でした。
これにより、2021年4月以来初めて、米国の求人数が失業者数を下回る状況となりました。
米国では、2021年4月以来初めて、求職者数が求人数を上回りました。
7月の米国では、求人数が718万人、失業者が724万人でした。
4日後には、この状況はさらに悪化します。
9月9日、米労働統計局（BLS）は2025年3月までの12か月間の米国雇用統計を改定します。
Goldman Sachsによると、最大95万人の雇用減少という下方修正が行われる見込みです。
これは2010年以来最大の下方修正となるでしょう。
非農業部門雇用者数の年次ベンチマーク改定
GSの暫定予測
推定値：-550,000 ～ -950,000
兆候は以前から存在していましたが、市場がようやくその事実に気づき始めたところです。
2024年、米労働統計局（BLS）は過去12か月間の雇用増加数を大幅に下方修正し、81万8000人減と発表しました。
言い換えれば、米国経済が創出した雇用数は当初報告値より81万8000人少ないことになります。
この数値は、おそらく4日以内に上回る見込みです。
表1. 2024年3月時点の全国雇用統計
主要産業セクター別暫定基準値改定非農業部門雇用者数合計 / 基準値改定
-818,000
利下げは確実であると、我々は見ております。
これはインフレが低下したためではなく、労働市場がさらに悪化しているためです。
現在、コア・インフレ率は3.0％を上回り、労働市場は急速に悪化しております。
スタグフレーションが正式に到来したと言えます。
米国コア・インフレ率（前年同月比・1ヶ月）労働統計局3.1％+0.2％（+6.90％）
コア消費者物価指数：前年比3.1％増
コア個人消費支出指数：前年比2.9％増
マクロ経済において、またしても大きな転換期を迎えています：
こうした変化が株式、商品、債券、暗号資産に及ぼす影響は、投資対象として注目に値します：
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利下げが実施される中、インフレは上昇傾向にあり、労働市場は弱含みです。
今後、さらなる利下げとインフレ率の上昇が見込まれ、現在、利回りは急激に反応しています。
それに応じてポジションを調整してください。
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米国政府発行の10年物国債（米国債）
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