ソース：https://x.com/KobeissiLetter/status/1958151414527545650
公式発表です。
2025年に米国で446件の大型破産申請があり、2020年のパンデミック時の水準を12%上回りました。
7月だけでも71件の破産があり、2020年7月以来の単月最多となりました。
何が起こっているのでしょうか？ご説明いたします。
この傾向は2025年4月から加速し始めました。
2025年の上半期には、371社の米国大企業が倒産しました。
6月だけでも63社が破産を申請し、2020年の水準を正式に上回りました。
最も奇妙な点は？
この事態がメディアでほとんど報じられていないことです。
7月にはさらに悪化しました。
先月、大手企業および民間企業の破産申請件数は71件に増加しました。
これは2020年7月以来の単月最多件数です。
今年に入ってからの米国の大手企業の破産件数は446件に達し、2010年レベルの破産件数に近づいています。
1990年代から2000年代にかけて人気を博したブランドも、この破産リストに含まれています。
Forever 21、Joann’s、Rite Aid、Party City、そして最近ではClaire’sが、2025年に破産を申請しました。
これは、経営難に陥っている小売企業の既存のリストに追加されたものです。
では、一体何が起こっているのでしょうか？
2025年に向けて、多くの米国企業は2年以上にわたる金利上昇により、すでに苦境に立っていました。
2024年初頭、企業の純利益に占める金利費用の割合はわずか9.1%と、1956年以来の最低水準となりました。
しかし、企業は現在、何兆ドルもの債務を、はるかに高い金利で借り換えを行っています。
小型株が最も大きな打撃を受けました：
2024年後半、ラッセル2000指数構成企業の赤字企業の割合は43%に上昇し、2020年以来の最高水準に達しました。
これは2008年の41%を上回る水準です。
ラッセル2000企業の総債務に占める利息支払いの割合は7.1%に達し、2003年以来の最高水準を記録しました。
そして、貿易戦争が始まりました。
トランプ大統領が関税の例外措置や延長を認めてきたにもかかわらず、関税率は依然として非常に高い水準にあります。
米国の有効関税率は17.3％で、1935年以来の最高水準を維持しています。
既に苦境に立たされている小型株が最も大きな打撃を受けています。
8月11日のスレッドで述べた通り、
トランプ大統領とNvidia/AMDが中国の収益について15%の収益分配で合意したことは、状況をさらに変化させるでしょう。
大企業は関税交渉が可能になり、その他の企業は広範な関税の対象となるでしょう。
大企業はさらに大きくなります。
これにより、以下のチャートにたどり着きます:
破綻件数は、製造業と消費財（非必需品）に大きく偏っており、それぞれ70件と61件となっています。
これは、3位の医療業界の32件を大幅に上回り、最下位のエネルギー業界の4件を大きく下回っています。
関税がこれらの主要産業に圧力をかけています。
次に、失業率が急上昇すると予想されます。
7月、小規模企業の11％が「販売不振」を最も重要な問題と回答し、2020年以降で最も高い水準となりました。
これは米国の失業率の主要な先行指標です。
小規模企業は全従業員の約6230万人（45.9％）を雇用しています。
そして、若年層の失業率が急上昇しています：
20～24歳の若年層の失業率は、直近3ヶ月間で平均8.1％となり、4年ぶりの高水準を記録しています。
これは2008年の水準と一致しています。
企業はコスト削減と新規採用の抑制を迫られる中、AIを活用してコスト削減と新規採用の削減を進めています。
一方、インフレは公式には再び上昇傾向にあります。
PPIインフレ率は前月比0.9%上昇し、2022年以来の最大の月間上昇率となりました。
コアCPIインフレ率は公式には3.0%を上回っています。
これにより、トランプ大統領が利下げを求めているにもかかわらず、FRBの利下げはさらに困難になっています。
では、次はどうなるのでしょうか？
FRBは2025年9月に25ベーシスポイントの利下げを再開すると予想しています。
2024年9月と同様、労働市場の低迷を理由に利下げを決定するでしょう。
これにより、2026年に向けてインフレが再び上昇する可能性もあります。
2025年の最初の利下げは9月に間もなく始まります。
マクロ経済は変化しており、その影響は株式、コモディティ、債券、暗号通貨の投資にも及んでいます。
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最後に、FRBの独立性に対する懸念から、市場が予想するインフレ期待が高まっています。
間もなく、関税、インフレ、破産急増を伴う雇用増加という状況に陥るかもしれません。
大企業はさらに大きくなります。
この状況の展開に関するリアルタイムの分析は、@KobeissiLetterでフォローしてください。
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