NvidiaのフェイクAIに関する物語は公式に終了

ソース：https://justdario.com/2025/03/the-nvidia-fake-ai-narrative-is-officially-over/

今年のGTC 2025では、1月のCES 2025におけるジェンセン・フアンのプレゼンテーションの後、多くの観察者がすでに気づいていたことが確認されました。Nvidiaが2021年から培ってきたAIナラティブは、もはやかつてのような興奮を呼び起こすものではなくなっているのです。このストーリーは、AIのほぼ無限の可能性と、それを実現するために膨大な量の技術インフラを構築する必要性という見通しに基づいていましたが、目新しいものではなく、2016年に主流化を試みた最初の試みが失敗した後、再利用されたものでした。このことについては、1年以上前に「Nvidia：その再利用された『AI革命』と一般から隠されたそのダークサイド」という記事で書きました。

以前は、NvidiaのCEOが最新の新製品を紹介するのを投資家たちは待ちきれない様子で、そのプレゼンテーションの間、株価はどんどん高騰していました。しかし今日、それは先日の状況とは対照的で、ジェンセンが話し始めたときにNvidiaの株価はピークに達し、取引終了まで売りは絶えませんでした。

NvidiaのCEOは、2時間以上にわたって、1月にすでに発表していたものの、その時点でも受け入れられなかった要素をすべて強化するために、あらゆる努力を惜しみませんでした。DeepSeekが、それまで最高のパフォーマンスを誇っていたAIモデルを凌駕する最先端のAIモデルを開発し、OpenAI、Google、Metaなどの企業が費やした費用のわずかな割合で提供したことで、すべてのハイパースケーラーを完全に驚かせた前にもかかわらずです。以下は、今年のNvidiaのGTCでのプレゼンテーションでジェンセン氏が述べた、ポジティブな意味ではない最も注目すべき発言だと私が考えるものです。

「今日、ChatGPTを使用すると、多くの人が使用しているため、待ち時間がどんどん長くなります」
「データセンターの建設が世界中で1兆ドルに達すると予想しています」
「将来的には、すべての企業が製品用の物理的な工場と、AIを生成するための別の工場を持つことになるでしょう」
「CoreWeaveが株式公開したことを非常に誇らしく思います」
「General Motorsは、自律走行車の開発にNvidiaを選択しました」
「これは、これまで構築された中で最も極端なGPUのスケールアップです。なぜこのようなことをしたかというと、推論と呼ばれる極端な問題を解決するためです」
「AIが賢くなればなるほど、ボリュームで稼げるお金は少なくなります。私たちはこの曲線を曲げようとしているのです」
「BlackwellはHopperの40倍の性能があります」
「Hopperを購入すると、収益が焼失します」
「GPUを多く購入すればするほど、より多くのお金を稼ぐことができます」

最初の引用文から、それがすでに明らかであるように、ジェンセンが有名であるにもかかわらず、あからさまに嘘をついていたことは、OpenAIが、DeepSeekやxAIのような企業が提供する同等（あるいはそれ以上）で、はるかに安価な代替サービスに顧客が乗り換えているため、多数の購読キャンセルを経験していることが今や周知の事実であることを考慮すると、明らかです。

2つ目の嘘は、DeepSeek、Alibaba、Baidu、そしてGoogleまでもが、限られた数のGPUで最先端のAIモデルを開発できることを全世界に示したことを考えると、さらに重大です（「Gemma 3: Googleの新しいオープンモデルはGemini 2.0に基づく」）。ここでの目的は明白です。AIアプリケーションの開発には、Nvidiaが提供する何十万ものGPUが必要であると投資家を説得し続けることです。3番目の引用は2番目の引用に沿ったもので、その言葉を聞いたときに頭に浮かぶ単純な考えを見落としています。それは、自社製品を生産するために必要なものに加えて、並列の「AI工場」を建設することを決定したすべての企業にとって、大幅な運用コストの増加を意味するのではないか、というものです。

IPO計画を前倒ししてS-1を提出したCoreWeaveの、ここ数日の動きを考慮すると、CoreWeaveを誇りに思うと述べるのは、Nvidiaが大規模な投資を行っている企業にとって、見当違いの安っぽい宣伝広告です。しかし、それは明らかな詐欺行為です（「CoreWeaveは、詐欺的IPOの終焉を告げるのか？」）。

5つ目の引用はそれ自体、トランプ政権に対する大きなウィンクでした。しかし、以前であればそのような発表があった場合に起こったであろう市場の反応は引き起こされず、General Motorsの株価はほとんど動かず、取引日は0.67%の下落で終わりました。これは、それ自体、Nvidiaの顧客やパートナーにとって、Nvidiaと関連付けられるようになった途端に株価が急上昇したという警告の鐘となるべきものです。

6番目の引用は、DeepSeekが最先端のAIモデルやプラットフォームを開発するのに「極端な」AIインフラストラクチャは一切必要ないことを全世界に示したという事実から投資家の目を逸らそうとする、またもや稚拙な試みです。

最初の6つ以降の残りの引用は、Blackwellが素晴らしい製品であり、Nvidiaがこれまでに生産・販売した何十万ものGPUを大きく凌ぐほど画期的なGPUであることを市場に納得させようとする必死の試みです。ジェンセン氏が「Hopperは収益を燃やし尽くすもの」と述べたとき、Nvidiaの顧客が何を思ったのかを知るのは非常に興味深いでしょう。もしHopperがそれほど劣悪な製品であるならば、ハイパースケーラー各社が数十億ドルを投じて購入し、現在ではその帳簿上の価値が実際の価値をはるかに上回っている何十万ものGPUの真の価値とは一体何なのでしょうか？もしジェンセンがここで真実を語っているのであれば、公平に見て、これらのハイパースケーラーは即座に多額の投資価値を損失として計上すべきであり、財務諸表に大きな損失が計上されるだけでなく、投資家基盤が確実に混乱し、膨大な設備投資額が水の泡となったことを投資家が喜ばないことは明らかです。

現時点では、2025年までNvidiaに多大な利益をもたらしたAIナラティブ、つまり、投資家の将来の期待を巧みに操るために慎重に作り上げられた偽りのナラティブが、今や公式に終わったことに、誰もが同意してくれることを願っています。今起こっていることは、Nvidiaの方向性から発せられるバラ色の言葉に明確に惑わされなくなり、すでに徐々にその名前へのエクスポージャーを縮小している多くの投資家にとって、おそらくミンスキー・モーメントです。Nvidiaを支持する信奉者は依然として大勢いますが、Nvidiaの株価が市場全体を下回るパフォーマンスを続けるにつれ、彼らも自らの信念に疑問を持ち始めています。Nvidiaの将来が、同社が信奉者たちに確信させたほど劇的なものではないと、残った信奉者たちさえもが気づいたときには、 Nvidia株は、AMDなどの直接的な競合他社と同等の時価総額まで急落するでしょう。AMDは、Nvidiaとは異なり、過度な期待を抱かせたり、近年、高度な収益循環取引や疑わしい会計処理で帳簿を粉飾したりすることはありませんでした。