ソース：https://justdario.com/2025/03/donald-trump-is-playing-chess-not-chequers/
1か月以上前の「なぜ『アメリカを再び偉大に』することが、多くの（強欲な）米国投資家にとって悪いニュースなのか」で、私は、米国が他国に課す関税の影響を最も受ける企業が、皮肉にも米国企業であることについて警告しました。なぜでしょうか？Appleのような企業は、米国以外の国で、可能な限り最低コストで、かつ最も税効率の良い方法で運営できるサプライ・チェーンを長年かけて構築してきました。その一方で、貪欲な米国の消費者に対して自社製品を販売し、信じられないほど膨れ上がった（そして理不尽な）マージンと利益を確保してきたのです。
投資家たちが私が当時警告したことを理解するまでに1か月以上かかりました。そして今、彼らは狼少年になっています。実体経済と大多数の人々にとって良いことは投資家にとって悪いことであり、その逆もまた真実であることはもはや疑いの余地がありません。投資家がまだ理解していないもう一つのことは、ウォール街や裕福なアメリカ企業がドナルド・トランプ氏に投票したわけではないということです。大統領は、無謀なバイデン政権によって大きく貧困化した人口の大多数の票のおかげで選出されたのです。昨年、「バイデン政権は選挙に負けた場合に将来の政府を弱体化させるために、米国経済全体に地雷原を設置」で、私はドナルド・トランプが選挙に勝った場合に彼が完全に混乱に陥るだろうと説明しました。そして今、私たちはMSMが現在起こっていることのすべてを現大統領のせいにしようとしている状況にあります。実際には、トランプ氏は現在、米国国民から託された（強力な）権限を行使しており、それは、壊れた経済を立て直すために厳格な措置を必要とします。さらに、政治的な観点から見ると、このタイミングは完璧です。大統領任期の初めに、最も「痛みを伴う」措置をすべて今取れば、そのポジティブな成果は任期中にすでに現れ始め、次の米国大統領選挙に向けて共和党に追い風となるでしょう。
この計画は成功するでしょうか？もし米国が孤立した経済システムであれば、その可能性は高かったでしょう。しかし、トランプ氏にとっては残念なことに、米国は、米国経済が世界中で散財したことによって利益を得たグローバルな金融・経済システムを考慮しなければなりません。利益のほとんどは米国の金融市場に再投資され、米国債から債券や株式に至るまで、米国に戻ってきました。その結果、トランプ政権は、慎重に行動する必要があります。大手メディアが大衆を洗脳して逆のことを信じ込ませようとしているにもかかわらず、トランプ政権は、バイデン政権が残した「地雷」を踏まないようにすることと、今日のグローバルな金融システムの脆い家屋を崩壊させないようにすることの両面で、慎重に行動する必要があります。
私がこれを書いている時点では、VIXは依然として30を下回っていますが、これは金融システムに緊張が高まっていることを示す兆候であり、多くの過剰債務投資家が（再び）持続不可能な日本円キャリー・トレードを清算されていることを意味します（この問題に関する私の最新記事は「中央銀行『王様』はますます『裸』に」）。しかし、2024年8月2日から5日の間に、VIXが文字通り20以下から60超へと急騰し、投資家のパニック売りによって市場が混乱した兆候が見られたことを、すでに多くの人が忘れてしまっています。当時、買い注文を示す流動性はほとんど、あるいはまったくありませんでした。この2つの出来事を比較することで、現在の市場の調整が比較的秩序立ったものであり、政府支出や政策をすべて停止して、株式評価額の膨張と金融資産の「依存症」化を招き、市場の限界利益を低下させながら、米国の赤字と債務を膨らませ、実体経済の健全性を損なってきたことを踏まえ、市場を実体経済に「再び結びつける」というトランプ氏の全体的な計画に完璧に適合していることが理解できるはずです。
ボラティリティが抑制されている限り、何も壊れることはなく、流動性が豊富である限り、銀行は増大する問題をなんとか隠し通すことができるでしょう。これが、トランプ氏の計画の真のアキレス腱です。もしボラティリティが制御不能となり、次の選挙までに信用危機を引き起こし、最終的に銀行危機へと発展するようなことがあれば、2008年にバラク・オバマ氏が大統領に就任した際の状況と同様に、共和党が政権を維持する追い風となるものはほとんど、あるいはまったくなくなるでしょう。
個人的には、トランプ氏とベッセン氏はこうしたことをすべて十分に理解しており、彼らの行動は私の予想通りのものだと考えています。ブラックスワンが現れない限り（農林中央金庫のような巨大銀行の破綻はこれに該当しないでしょう）、市場はより持続可能な水準で安定し、その後、基礎となる経済とともに成長を再開するでしょう。市場がどれほど異常なまでに過大評価されているかを考えると、このプロセスは痛みを伴うものとなるでしょうが、FIAT通貨、制御不能な政府支出、無限の通貨発行を基盤とする現代の金融・経済システムの完全な崩壊を回避するためには必要なことなのです。
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