DeepSeek、NvidiaとASMLを出し抜く

ソース：https://www.zerohedge.com/markets/deepseek-pulls-rug-out-nvidia-asml

今朝、トレーダーたちの頭にある話題はただ一つ、長年にわたるAIの強気トレンドを覆し、チップ株を過去最高値に押し上げる可能性があるもの、それは、一晩で書かれた「Goldman、中国のDeepSeekがAIの『スプートニクの瞬間』となるか問う」というタイトルの記事で指摘されている、OpenAIのChatGPTに対する中国のDeepSeekの（極めて）安価な対応です。

ブルームバーグのマーク・カドモア氏は以前、DeepSeekの出現は世界的な成長と生産性にとって素晴らしいニュースだと述べています。しかし、同氏は、新しい無料のオープンソース大言語モデルが、米国の大型株によるAI研究開発に支払われた莫大なプレミアムを損なうと警告し、この開発が15年間にわたる米国株式市場の例外主義を終わらせる触媒となる可能性があると警告しました。

おそらく、米国のAI株バブルを崩壊させるピン。もしそうなら、以下に注意…

deepseek better not be the real deal… pic.twitter.com/qv6vtINl2d
— zerohedge (@zerohedge) January 26, 2025

DeepSeekに関する話題は、老朽化した送電網のアップグレードというより広範なトレンドに加え、大手テクノロジー企業がAIモデルやデータ・センターに費やした数十億ドルという巨額の資金について疑問を投げかけています。

その結果、ニューヨークのプレマーケット取引で、チップ設計会社Nvidiaは12%急落し、オランダに拠点を置くチップ企業ASMLとASMインターナショナルはそれぞれ10%、15%急落しました。アジアでは、日本のチップ関連株が下落しました。

Bitcoinは大幅安となりました。

ウォール街のアナリストたちにとって、この展開はAI関連株の高評価とシリコンバレーの大規模研究というビジネス・モデルについて深刻な疑問を投げかけるものとなりました。

「バリュエーションのレベルに多くの注目が集まっています」と、BNP Paribas Markets 360の株式デリバティブ戦略家であるベネディクテ・ロウ氏は述べ、「米国のハイテク株セクターにはかなり前向きです。しかし、見通しには圧力がかかり、このサイクルの段階では企業にとって転換点となります」と付け加えました。

Jefferiesのアナリストは顧客に「ハイエンド・チップと広範なコンピューティング・パワー、そしてエネルギーに依存する現在のAIビジネス・モデルを破壊する可能性があるという懸念が直ちに浮上しました」と伝えました。

Goldmanのジェレミー・エルスターは、DeepSeekと市場の反応について、自身の考えを次のように述べています。

今週のトピックは1つだけ、欧州産業株とキャップ・グッズの年初来の株価上昇の大部分を損なう恐れがあります… DeepSeek… 背景については、今朝のプリボの見解に譲りましょう。「DeepSeekが重要なのは、それが中国製であるとか、AppleのApp Storeで最も人気のダウンロードの1つに急速に上り詰めたからというわけではなく、AI技術の効率性においてかなり根本的な進歩を遂げているように見えるからです。多くの複雑な理由により、基本的には推論の効率性を大幅にアップグレードするものです。ある測定基準では、他のモデルよりも40～50倍効率的です。より少ない労力でより多くの成果を上げることができれば、当然、それほど多くの容量が必要なのかという疑問につながります」…（注）産業用/資本財では、関連する垂直市場および隣接する垂直市場における設備投資と電力設備への反応が、今朝は「先制攻撃」的なものが大半でした。GSXEACDC -6%は当然ながら最も影響を受けています（SUは最もデータセンターに晒されています。金曜の記事のエクスポージャーの全リストはこちら：リンク）。また、準キャップ（アトラスコプコ、VATグループ）への感染も見られます。

Goldmanの別のメモでは、アナリストのフランソワ・テイス氏は、DeepSeekの反応により「アジアのAIエコシステムが全面的に利益確定モードに入り（GS日本AI -3.08%、GSアジア・パワーグリッド -3.3%）、ナスダックはプレマーケットで大幅安」と概説しました。

ティース氏は、DeepSeek開発の重要な意味合いについて次のように指摘しています。「まず第一に、Softbankのスターゲートへの投資収益率と資本的支出の効率性（そして、サプライチェーンとエネルギー要件の受益者）が残ります」

DeepSeekに関するQ&A（ブルームバーグ提供）：

DeepSeek R1はOpenAIやMeta AIと比較してどうですか？

同社からは詳細な説明はありませんが、DeepSeekのモデルのトレーニングと開発にかかる費用は、OpenAIやMeta Platforms Inc.の最高製品に必要な費用のほんの一部に過ぎないようです。モデルの効率がはるかに優れているため、Nvidia社のような企業から最新かつ最も強力なAIアクセラレータを入手するために多額の資本を投じる必要があるのかという疑問が生じます。また、米国がこのような高度な半導体の対中輸出を制限していることへの注目度も高まっています。これは、DeepSeekが代表しているような種類の画期的な進歩を阻止することを目的としたものです。DeepSeekは、数学的タスクのAIME 2024、一般知識のMMLU、質問応答性能のAlpacaEval 2.0など、いくつかの主要なベンチマークにおいて、R1は競合モデルと同等か、それ以上の性能を発揮していると述べています。また、UCバークレーが運営する「Chatbot Arena」と呼ばれるランキングでも、トップクラスの性能を誇っています。

米国で何が懸念されているのでしょうか？

ワシントンは、米国と中国の技術覇権争いの要となるAI分野における中国の進歩を妨げるため、GPU半導体のようなハイエンド技術の中国への輸出を禁止しました。しかし、DeepSeekの進歩は、中国のAIエンジニアたちが制限を回避し、限られたリソースでより高い効率性を追求してきたことを示唆しています。DeepSeekがどれほど高度なAIトレーニング用ハードウェアにアクセスできたのかは依然として不明ですが、同社の実証は、貿易制限が中国の進歩を妨げる上で完全に有効ではなかったことを示唆するに十分です。

また一つ心配事が増えました。