NIRPと無制限の国債買い入れで10年間、日本の債券市場と経済の崩壊を防いできた日銀は、早ければ来週にも利上げに踏み切るしかないかもしれない。その理由は、「デフレ」の日本のインフレ率は今やアメリカ並みであるだけでなく、賃金上昇率が急上昇し、賃金価格スパイラルを引き起こす恐れがあるからだ。無知で漫画のような中央銀行がマイナス金利を維持し、市場を支えるために債券や株式を買い入れ、一般的にハイパーインフレと通貨崩壊を引き起こすために全力を尽くしているにもかかわらず。
トヨタ、ホンダ、新日鉄、ANAホールディングスなど、日本の労働組合の賃上げ要求に注目が集まる中、一夜にして各企業が30年以上ぶりの大幅な賃上げを実施した。実際、大手企業が労働組合の賃上げに応じるピークの日を迎えた今日、メディア各社は、ほとんどの企業が3月13日の期限を待たずに、すでに労働組合の賃上げ要求額全額かそれ以上に合意したと報じている。
FT紙が報じているように、生活費の高騰と深刻化する労働力不足に刺激され、同国の労働組合はインフレ率を確実に上回る賃上げを交渉、1990年代後半以来、実質賃金が停滞しているこの国では画期的な出来事である。
春闘賃金交渉が水曜日にほぼ妥結し、エコノミストは、大企業は組合員労働者に対し、昨年の3.6％から4％以上の平均賃上げを実施すると予想している。これは1992年以来最大の賃上げとなる。
おそらく日本を代表する企業であり、日本の他の企業の模範となる企業であるトヨタ自動車は、労働組合が要求していた月額28,440円（193ドル）までの賃上げを全面的に受け入れたと発表した。
「物価上昇の影響をしっかりカバーしたかった」とトヨタの東孝典人事担当役員は語り、月給と賞与の引き上げは過去最高水準だったと付け加えた。
また、さらに上を行く者もいた：
- 新日鉄は基本給の11.8％増で合意し、労働組合が要求していた1979年以来最大の月給引き上げを上回った。
- 全日空は月曜日、1991年以来最高となる5.6％の賃上げを行なった。
- ホンダは先月、1989年以来最高となる年間5.6％の賃上げに合意した。
- NECは基本給の4.3％引き上げを認め、これは現行の賃金交渉制度が1998年に始まって以来、過去最高となった。
- 三菱重工業は、2005年以来最高となる年間8.3％の賃上げに合意した。
政府の強い圧力と相まって、ウクライナ戦争と世界的なエネルギー危機による物価の急上昇は、昨年の交渉ですでに大幅な賃上げをもたらした。しかし労働組合は、加速するインフレをカバーする賃上げを確保することができず、一方、日本の労働人口の約70％を雇用する中小企業には賃上げが均等に行き渡らなかった。
日本銀行が超低金利の金融緩和策を解除し始めるには、賃金の堅調な伸びが必要不可欠であるため、賃金交渉は今年、投資家によって注視されていた。また、最近の弱い経済データにもかかわらず、日本経済は先月リセッションに入った（昨日、すぐに元に戻されただけだが）。アナリストは、好調な駿東の結果によって、中央銀行は早ければ来週、遅くとも4月にはマイナス金利政策を終了できるはずだと考えている。
UAゼンセンの松浦昭彦会長は、「物価が上がっていないときに賃上げを要求するのは至難の業だった。30年にわたる賃金低迷に終止符を打つ必要がある」と述べた。
主に中小企業で働く労働者を代表する同労組は、基本給の4％を含め、インフレ率の約2倍に当たる6％の賃上げを求めている。水曜を前に、小売業のイオンは今春、パート従業員約40万人の時給を平均7％引き上げることで組合と合意した。
松浦氏は、「物価がそれほど上がらない場合でも、企業が労働組合の要求に全面的に応じるかどうかが、来年大きな試金石となる」と語った。ヘッドラインインフレ率は昨年平均3.2％だったが、輸入エネルギーコストの低下を背景に、1月は2.2％まで鈍化した。
しかし、インフレ圧力が低下しても、企業は若年労働者の確保に苦戦し、賃上げ要求に直面する可能性が高く、労働組合はさらに力を増している。日本の労働者が賃上げや労働条件の改善を求めて街頭に出ることはめったにないが、企業が労働組合の要求に応えられなかったため、今年に入ってから何度かストライキが起きている。
バンク・オブ・アメリカは、今後の日銀の動きについて、「3月か4月かをめぐる駆け引きにもかかわらず」、日銀は「春の終わりまでに動くことを事実上決めている」とし、「3月に日銀が据え置きに終わっても、4月25-26日に開かれる次の政策決定会合では、動くことを考えているという、より明確なシグナルを送るだろう」と予想している。日銀はこうも予想している：
- 現在の政策金利-0.1％を0～0.1％の範囲に引き上げ、長期金利を0.1％に維持するというコミットメントを撤廃する。
- イールドカーブ・コントロールの撤廃。
- マネタリーベースを拡大し続けるというコミットメントの撤廃。
- リスク資産買い入れの正式な終了（主に株式ETF、日銀が債券市場のバックアップをやめることはありえないだろう）
賃上げの波に話を戻すと、下のゴールドマンの図表は、日本時間3月13日午後5時までの報道をもとに、労働組合員数が比較的多く、賃上げが計算できる企業のリストである（リストには、まだ賃金協定を発表していない企業も含まれている）。
多くの企業が要求額満額で合意したため、加重平均では、3月7日に発表された日本労働組合総連合会（JTUC連合）の要求額集計データ（基本給4.3％、予定賃上げ率を含む主要賃上げ率5.9％）とほぼ一致した。前述の通り、2023年最終合意の賃上げ幅であるそれぞれ2.1％、3.6％を大きく上回る。
JTUC-連合は、本日の合意内容を集計し、15日夜に初回賃上げ額の集計データを発表する。昨年は、回答ピーク日に多くの企業がベースアップ要求（＋2.8％）満額に合意したが、JTUC連合が発表した初回集計データは＋2.33％だった。組合側の要求に応じられなかった企業や中小企業は、回答ピーク日の報道で取り上げられなかった可能性がある。
とはいえ、今年の賃金協定が強力であることは間違いなく、3月13日の回答から受けた第一印象では、ゴールドマンの春闘予想（基本給上昇率：2.5%、ヘッドライン春闘賃金上昇率：4.1%）にはかなりの上振れがある可能性がある。基本給の引き上げが最終的に合意されれば、3％を超える水準に落ち着き、日本のインフレ率が急上昇する可能性がある。
ゴールドマンはBofAと同様、強い賃金合意を受けて、「3月か4月の会合で日銀がNIRPを解除する可能性がさらに高まったと見ているが、これは必ずしも3月の会合の可能性が高まったことを意味するものではない」としながらも、日銀によるシグナルは3月の利上げを示唆するほど強いものではないと警告しており、ゴールドマンは、日銀のシグナルは3月の利上げを示唆するほど強くはなく、引き続き日銀の動向を注視していくとしている。いずれにせよ、利上げはもはや時間の問題である。
BofAとゴールドマンのノート全文はプロ契約者に公開されている。
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