- トップ政策立案者は、米国の関税が迫る中、人民元が下落すると予想
- 2018年の米中貿易摩擦の最中、人民元は大幅に下落
- 人民元安は輸出の促進とデフレ対策に役立つ可能性
12月11日（ロイター） – 中国の最高指導者および政策立案者は、ドナルド・トランプ大統領の再選による米国の貿易関税の引き上げに備え、2025年に人民元を切り下げることを検討しています。
事情に詳しい関係者によると、この計画された移転は、トランプ大統領の関税引き上げの脅威に対抗するためにはより大きな景気刺激策が必要だという中国の認識を反映したものです。
トランプ氏は、10%の輸入関税を一律に課す方針であると述べ、米国への中国からの輸入品には60%の関税を課すとしています。
人民元を切り下げれば、中国の輸出品が安くなり、関税の影響を和らげ、中国本土の金融緩和につながる可能性があります。
ロイターは、元安誘導に関する議論について知識を持つ3人に話を聞きましたが、彼らはこの件について公に発言する権限がないため匿名を希望しました。
中国人民銀行（PBOC）はロイターのコメント要請にすぐには応じませんでした。政府のメディア問い合わせに対応する国務院新聞弁公室も、コメント要請にすぐには応じませんでした。
関係筋によると、来年に人民元の切り下げを容認することは、為替レートを安定させるという通常の慣行から逸脱することになります。
厳格に管理された人民元は、中央銀行が定める毎日の中間値に対して上下2%の範囲で変動が認められています。通常、高官による政策に関するコメントには、人民元の安定維持へのコミットメントが含まれています。
中央銀行が通貨の価値を維持しなくなるとは言わないでしょうが、人民元の価値を決定する際に市場により大きな力を与えることを強調するだろうと、この件に詳しい関係筋の2人目は述べています。
今週、中国共産党幹部の意思決定機関である政治局の会議において、中国は来年、「適切に緩やかな」金融政策を採用することを約束しました。これは、同国の政策スタンスが14年ぶりに緩和されることを意味します。
コメントには、「基本的に安定した人民元」の必要性に関する言及は含まれておらず、この表現は7月に最後に言及されましたが、9月の報告書には記載されていませんでした。
元政策は、今年、金融アナリストのメモやその他のシンクタンクの議論で大きな役割を果たしています。
先週、有力シンクタンクの中国金融40人フォーラムが発表した論文の中で、アナリストらは、貿易摩擦の期間中、為替レートの柔軟性を確保するために、中国は人民元を米ドルに連動させるのではなく、非ドル通貨のバスケット、特にユーロの価値に連動させるように一時的に切り替えるべきだと提案しました。
中央銀行の考えに詳しい第3の情報筋はロイターに対し、人民銀行は貿易ショックを相殺するために人民元が1ドル＝7.5元まで下落する可能性を考慮していると語っています。
これは、現在の7.25ドル前後から約3.5%の減価となります。
トランプ大統領の1期目、2018年3月から2020年5月にかけて報復関税の発表が相次ぐ中、人民元は対ドルで12%以上下落しました。
難しい選択
人民元安は、輸出収入の増加と輸入品の価格上昇により、5%という厳しい経済成長目標の達成とデフレ圧力の緩和を目指す世界第2位の経済大国にとって追い風となる可能性があります。
輸出の急激な落ち込みは、当局が経済の好調な1つのセクターを守るために、通貨安を利用しようとするさらなる理由を与えるでしょう。
中国の輸出は大幅に減速し、輸入は予想外に縮小したため、内需を支えるための政策支援の強化を求める声が高まりました。
「公平に見て、それは政策オプションのひとつです。為替調整は関税の影響を緩和するために使用されるツールとして検討されています」とHSBCのアジア担当チーフエコノミスト、フレッド・ノイマン氏は述べています。
しかし、それは近視眼的な政策選択であると彼は述べています。
「中国が通貨を積極的に切り下げれば、関税の連鎖を引き起こすリスクが高まり、他の国々は、中国通貨が劇的に下落しているなら、自分たちも中国からの輸入品に制限を課すという選択肢を取らざるを得なくなるかもしれない、と本質的に言うでしょう」とノイマン氏は述べています。
「中国が通貨を武器にあまりにも強硬な姿勢で臨めば、他の貿易相手国からの反発を招く恐れがあり、それは中国の利益にはなりません」
アナリストの平均予測では、人民元は来年末までに1ドル＝7.37元まで下落する見通しです。投資家がトランプ大統領の誕生を織り込み始めた9月末以降、人民元は対ドルで約4%の価値を失いました。
中央銀行は、市場への日々の誘導レートや国有銀行による人民元の売買を通じて、人民元の変動や無秩序な動きを過去に抑制してきました。
人民元、または人民元（RMB）は、2022年以降、低迷する経済と中国市場への海外からの資本流入の減少により苦戦を強いられてきました。米国金利の上昇と中国金利の低下も、人民元に圧力をかけ続けています。
ロイターの報道後、人民元は0.3%ほど下落し、1ドル＝7.2803元となりました。大韓民国ウォンも下落し、中国の影響を受けやすいオーストラリアドルとニュージーランドドルも下落しました。
今後数日の間に、来年の成長率、財政赤字、その他の目標が、中央経済工作会議（CEWC）として知られる共産党指導者の年次会議で議論される予定ですが、発表は行われません。
「人民元為替レートの基本的な安定性を合理的な均衡水準で維持する」という誓約は、2020年、2022年、2023年のCEWCサマリーに含まれていました。2019年と2021年のサマリーには含まれていませんでした。
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