最後の大規模な金融市場危機である世界金融危機から16年が経過しました。当時働き始めた人の多くは現在35歳から40歳で、快適な老後のために資産を蓄えようと考え始める人生の段階にあります。一方、2008年に35歳から40歳だった人々は、現役時代の終焉を迎えようとしており、世界金融危機の損失を回復するのにかかる時間を考慮し、市場の火遊びから遠ざかっています。しかし、このカテゴリには問題があり、これもまたすべての市場サイクルの特徴です。彼らは心の中ではインデックス付き株式または債券ファンドへの投資を「安全」だと感じていますが、その「安全」な感覚が、退職金口座ポートフォリオに内在する実際の市場リスクを過小評価させています。
2018年にFRBが初めて金利を引き上げようとしましたが失敗し、2019年後半に大規模なレポ危機（「ドルレポ市場の9月のストレス：一時的か構造的か？」）を引き起こしたとき、市場はすでに不安に陥っていました。もしコロナを口実に大規模な業界救済が行われていなかったら、間違いなく別の世界的金融危機を引き起こしていたでしょう。残念ながら、2020年3月以降、世界の金融システムの問題は悪化し始めましたが、誰もがQEインフィニティと「ヘリコプター・マネー」政策に資金を提供するための極端な政府債務のマネタイズによって解決されていると考えていました。なぜこれが人々にとって特に悪かったのでしょうか。それは、2020年に当時30〜35歳だった人々が、中央銀行の「超大国」が常に市場を救うことができると盲目的に信頼し、50代で年金が一時的に消滅するのを見た人々は、政府がいつでも介入して退職金口座の価値をインフレに戻す準備ができていると盲目的に信頼したためです。これら2つの要因が相まって、人々は国債の方がリスク・プレミアムが優れている場合でも、慎重に国債に資産を移行するのではなく、不釣り合いに株式に資産を配分し続けるようになりました。これは、無視することがますます難しくなっている他の兆候とともに、現在のバブル段階のもう1つの警告サインです（米国の利回り曲線は「危険！」と叫んでいるが、またしても誰も耳を傾けていない）。
私が話している状況は、米国の制度に限ったことではなく、理論上は公的年金制度がある欧州や日本などの他の市場にも当てはまります。なぜでしょうか？ インフレが猛威を振るい、数十年にわたる超低利回りの結果、途方もなく低いリターンしか得られなかった公的年金だけでは生活を維持できないため、大多数の人が余剰貯蓄をリスク資産に投資したからです。
2000年から2008年までのサイクルは非常に誤解を招きやすく、事実上、大きな経済サイクルの一部ではありません。なぜでしょうか。それは、大規模なドットコム・クラッシュの後、誰も株の話を聞きたがらなくなり、群衆が「安全な」不動産投資に群がったため、システムが超金融化され、CDO（債務担保証券）などの金融商品がすでに非常に高い実際の需要に架空の需要を生み出したために、また別の金融バブルに閉じ込められてしまったからです。実際のところ、S&P500などの主要な株価指数は、2008年に一時的に史上最高値を更新した後、銀行の破綻により再び暴落しました。
これらすべてをまとめると、実際には2000年から2024年が単一の大きな経済サイクルであり、現在その終焉に近づいていることは容易に想像できます。考えてみてください。これは、歴史的な1929年の暴落を予期した年と非常によく似ているのではないでしょうか。当時のダウ・ジョーンズ・チャート（対数スケール）をご覧ください。
1929年になぜ市場はあれほど暴落したのでしょうか。それは、誰もが直接的または間接的に（たとえば銀行を通じて）市場、特に株式に投資していたからです。今となっては、後知恵で言えば、売りの殺到が災難を招いたことがわかりますが、当時のニュースを読めば、それを予見して備えていた人はほとんどいませんでした。その数少ない人物の1人がジョセフ・ケネディです。彼は後にSECを設立し、まさに1929年のような事態が再び起こらないようにしただけでなく、莫大な富を築きました。彼はどうやってそれを成し遂げたのでしょうか。熱狂が持続不可能だと認識したときに株式を売却し、暴落の余波で誰もその話を聞きたがらなくなったときに買い戻したのです。
ウォーレン・バフェットのように多くの市場サイクルを生き抜いてきた人たちが、できるだけ早くできるだけ多くの現金を蓄えているのはなぜだと思いますか？ それはまさに、私が今説明した通りです。本当の富を築く鍵は、市場の急激な下落を避けることです。それを守れば、信じられないほど裕福になることは間違いありません。単純ですが、誰もが毎回やっていることの反対です。つまり、その瞬間の投機熱に飛び乗ることです（オプション取引は、この時代で最も驚くべきものです）。
私はあと数日で36歳になりますが、信じてください、今まで市場の誘惑に抵抗するのは簡単ではありませんでした。確かに、もっと多くのお金を稼ぐことはできたかもしれませんが、どんなリスクを負うのでしょうか？さらに、多くの時間をかけて調査や分析を行った後、熱狂の罠に陥るのは愚かなことではないでしょうか？ 私が将来に非常に強気なのは、今現金（資産の約40％）とより安全な資産（ポートフォリオの約40％）を蓄えておけば、私たちの両親や祖父母の時代に起こったように、誰もその話に耳を傾けなくなるときに、不況時の評価で株式や資産を厳選できる数少ない人の一人になれるということを心に留めているからです。
歴史から学ばない者は必ず同じ過ちを繰り返します。歴史から学ぶこの教訓は従うのがそれほど難しいことではありませんが、それでも、どのサイクルでも忘れられがちです。1929年のような事態が再び起こるのでしょうか？ 私は本当にそんなことは起きないことを願っています。ですが、近い将来に深刻な市場暴落を経験することは間違いありません。「この会社に1万ドル投資していれば、今ごろ何千万ドルも儲かっていただろう」などと人々が言うたびに、実際にそうした人を何人知っているでしょうか？ ほとんど誰もいません。その理由は、暴落のあらゆる段階（初期またはその間の弱気相場の回復期）で彼らが多額のお金を失い、いざ買い手がつくときに使えるお金がほとんどなかったからです。個人的には、底値で1万ドルを投資した人の一人になりたいです。おそらく生涯で唯一のチャンスでしょう。読者の皆さんもその一人になっていただきたいです。
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