ソース：https://justdario.com/2025/11/dont-worry-its-not-too-late-to-rescue-the-stock-bubble/
非常に強力で、適用可能なあらゆる状況において極めて効果を発揮する原則が1つあります：「資金の流れを追う」というものです。今回のケースでは、この原則は中央銀行がトレーダーに提供した資金の規模に適用されます。その資金が今日の鼻血が出るほどの高値まで株式市場のバブルを膨らませたのです。現在、グローバル・システムにおけるM2マネー・サプライの総量は増加が続いており、中央銀行がトレーダーの熱狂を支えなかったと非難することはできません。
世界 – 主要中央銀行のM2 マネー・サプライ
現在、トレーダーの熱狂的な動きを支持しないとして非難されるのは米国政府です。なぜでしょうか？ それは、私が1か月以上前に「米国政府機関の閉鎖については、銀行取り付け騒ぎを引き起こさない限り、誰も気に留めない」で説明し、先週金曜日にも「銀行取り付け騒ぎの始まりを回避できるのはあと5日間だけ」で改めて警告した通りです。多くの人々が理解していないのは、金融バブルが限られた金融資産を追いかける過剰なFIAT通貨によって生み出されるだけでなく、金融資産の価格は「限界において」決定されるという点です。
この点を明確に示すため、あえて逆説的な例を挙げて説明させてください。現在、Nvidia株を取引している市場参加者は私とトレーダーBの2名のみであると仮定します。私がNvidia株1株を1ドルで買い注文を出した場合、トレーダーBが何らかの理由で私の買い注文を成立させると、Nvidia株の直近価格は1ドル、つまり直前の価格より約199ドル下落することになります。オッケー、Nvidia価格が1ドルとなった時点で、トレーダーCが買いの機会を狙って参入したいとします。しかし、トレーダーBは自身の誤りに気づき、次に売り出す株の提示価格を200ドルに戻しました。トレーダーCが200ドルを支出可能で、なおかつその価格でNvidia株を購入する意思がある場合、2回目の取引が発生し、Nvidia価格は200ドルに戻ります。しかしながら、トレーダーCが1株200ドルでの購入が困難であり、かつ他の買い手も現れない場合、Nvidiaの価格は次の取引が行われるまで1ドルで固定されたままとなります。
さて、価格が主に流動性の増減によって押し上げられたり押し下げられたりする状況下で、米国政府が金融市場から資金を引き揚げる場合、金融市場にどのような影響が及ぶとお考えでしょうか？ まさか、それほどシンプルな話ではないでしょう。技術的要因、ファンダメンタルズ（ここにGIF L.O.L.を挿入）、行動的要因など、他にも様々な要素が作用しているはずです。確かにその通りですが、例えば、資金がなければ、熱狂だけでは株価を押し上げるには不十分ですよね？
現在、米国財務省一般勘定は、政府閉鎖が1日延長されるごとに30億ドルから50億ドルのペースで増加しています。経済や金融市場のどの部分を考慮するかによって異なりますが、システム全体における1ドルの減少は、特定の部分では数ドルに相当する影響をもたらします。ここで、これらの要素をすべて考慮してみましょう：
1 – 株式市場におけるレバレッジは史上最高水準に達しており、先日非常に急速に拡大しております。
信用取引残高（単位：10億ドル）
2 – 最新の調査によると、資産運用会社の現金ポジションは過去10年で最低水準となっています。
図表3：FMSの現金保有率は3.9％から3.8％に低下
Bank of AmericaグローバルFMS平均現金保有率（％）
3 – 株式への資産配分、特に米国の方々においては過去最高水準に達している一方で、現金への配分は過去10年で最低水準となっています。
図表12：家計の金融資産配分
米国世帯の金融資産配分（総計）
持分比率52％
現金 15％ 負債 14％
現在の株式評価額、特にテクノロジー・セクターにおけるその不合理さについては一切考慮せずとも、先ほど申し上げた3つの要素は、上昇を続ける株式を追いかけるために、システム全体が現金資源を限界まで拡大させた証拠です。今やシステムから資金が流出する状況となり、バブルを膨らませた他の要素全体への連鎖反応は避けられません。さらに、価格が限界で形成される仕組みを考慮すると、過剰なレバレッジを抱えた人々が全損リスクを回避すべく急いでポジション縮小に走ることで引き起こされるパニック売りが、バブルに深刻な悪影響を及ぼす可能性があります。
ご心配なく、米国政府機関の閉鎖はいつでも終了する可能性があります。その際には、米国財務省一般勘定（TGA）によって一時的に金融システムから引き揚げられていた流動性が、再び金融システムに流入することになります。TGA残高が減少傾向にあるたびに、株式市場は好反応を示してきました。今回も同様の展開が予想されます。ただし、時すでに遅しとならない限りは。
🟦 負債と資本：負債：連邦準備銀行預金（準備預金を除く）：米国財務省一般勘定：週間平均（左）
🟩 S&P 500（右）
「手遅れになるまでは」とはどういう意味でしょうか？ 広大な土地を耕作していると想像してください。収穫が間近に迫った頃、突然雨が止んでしまいます。土地が広すぎて、すべての畑に水をやることはできません。干ばつが長く続けば続くほど、収穫物は次第に大量に枯れ始めます。たとえ突然雨が降り出しても、すでに枯れた作物を蘇らせることはできません。まさにこれが、米国の政府機関閉鎖による流動性不足が長期化した場合に金融システムと株式バブルに起こることです。銀行、シャドーバンキング、証券会社、そして過度に膨らんだ株価が犠牲となり、その高みから墜落する衝撃は致命的なものとなるでしょう。
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