ドナルド・トランプ氏の通商政策と債務水準の上昇により、2025年上半期には10%以上の減少が見込まれます。
ソース：https://www.ft.com/content/59c07f63-3331-462b-b9e3-d1bcaea69fce
ドナルド・トランプ氏の通商政策と経済政策により、世界の投資家が世界基軸通貨である米ドルへのエクスポージャーを見直す動きが加速し、米ドルは1973年以来最悪の今年上半期を終えました。
ドル指数（ドルの対主要6通貨（ポンド、ユーロ、円など）の相対的な価値を示す指標）は、2025年上半期に10.8％急落し、金本位制を基盤としたブレトン・ウッズ体制終了後、年初からの最悪のスタートを切りました。
INGの為替ストラテジスト、フランチェスコ・ペソレ氏は、「ドルはトランプ2.0の不安定な政策のスケープゴートとなっています」と述べています。
大統領の断続的な関税戦争、米国の巨額の借入ニーズ、FRBの独立性に対する懸念が、投資家の安全な避難先としてのドルの魅力低下につながっている、と彼は付け加えました。
米国上院がトランプ大統領の「Big Beautiful Bill」と呼ばれる税制改革法案の修正案の投票準備を進める中、月曜日の為替相場は0.6%下落しました。
この画期的な立法措置は、今後10年間で米国の債務残高を3.2兆ドル増加させると見込まれており、ワシントンの借入れの持続可能性に対する懸念を強め、米国財務省証券市場からの資金流出を招いています。
ドルの急落は、1973年の15％の下落以来、今年上半期としては最悪の落ち込みとなり、2009年以来、6ヶ月間の期間としては最も弱い動きとなりました。
この通貨の下落は、年初に広まった「トランプ氏の貿易戦争は米国以外の経済に大きな打撃を与え、米国のインフレを加速させ、他国通貨に対して自国通貨を強化する」という予測を覆しました。
その代わりに、ウォール街の複数の銀行が今年、ドルとユーロの交換レートは1対1になると予測していたユーロは、投資家が世界最大の経済大国である米国の成長リスクに焦点を当てたことから13%上昇し、1.17ドルを上回りました。一方、ドイツ国債など、他の国の安全資産に対する需要が高まりました。
債券グループPimcoのグローバル債券投資責任者、アンドリュー・ボールズ氏は、4月のトランプ大統領の「相互関税」発表について、「解放の日に、米国の政策の枠組みに関して衝撃を受けた」と述べています。
ボールズ氏は、ドルが世界の実質的な準備通貨としての地位に重大な脅威はないと主張しました。しかし、「それは米ドルが大幅に弱体化しないことを意味するものではありません」と付け加え、世界的な投資家がドルのエクスポージャーをより多くヘッジする傾向にシフトしていることを指摘しました。この動き自体がドル安を招く要因となっています。
また、トランプ大統領の要請を受けて、FRBが米国経済を支援するために、より積極的な利下げを行うとの見方が強まっていることも、今年のドル安要因となっています。先物契約から予想される水準によると、来年末までに少なくとも 5 回、0.25% の利下げが行われる見通しです。
金利低下への賭けにより、米国株式は貿易戦争や中東の紛争に関する懸念を振り切り、月曜日に過去最高値を更新しました。しかし、ドル安により、S&P 500は、同じ通貨でリターンを比較すると、欧州のライバルに大きく遅れをとっている状態が続いています。
年金基金から中央銀行の準備金運用担当者まで、大手投資家はドルや米国資産へのエクスポージャーを削減する意向を表明し、ドルが依然として市場変動からの避難先としての役割を果たしているかどうかを疑問視しています。
INGのペソレ氏は、「外国投資家はドル建て資産に対する為替ヘッジの強化を求めており、これがドルが米国の株式相場の回復に追随できない要因のひとつとなっています」と述べています。
また、ドル資産の価値下落を懸念する中央銀行や投資家による買いが続き、金も今年、過去最高値を更新しています。
ドル安は、3年以上にわたって対主要通貨に対して最も弱い水準まで下落しました。下落のスピードとドル安予想の人気の高さを考慮すると、一部のアナリストは、ドルは安定化するだろうと予想しています。
保険会社Zurichのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ガイ・ミラー氏は、「ドル安は過熱した取引となっており、下落ペースは鈍化するでしょう」と述べています。
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