ソース：https://justdario.com/2025/05/softbank-goes-all-in-on-ai-with-the-little-money-it-has-left/
この記事を書いている現在、SoftBankグループの株価は、最新の通期決算発表を受けて5%程度上昇しています。今日のトレーダーは、常に最も強気な見方を伝えるように巧みに作成された見出しだけを追いかけて、財務諸表の数字を詳しく調べることはほとんどなく、経営陣の発言を額面通りに受け止める傾向があることは周知の事実ですが、これはまったく異常です。SoftBankの場合、状況はまったく不条理です。
法廷会計の専門知識がなくても気付くことができる最初の大きな警告は、SoftBankが2024年から2025年にかけて経験した巨額の現金減少です。これは、SoftBankの報告書の一番最初にある以下の表から確認できます（投資家が最初のページも読んでいないことをはっきりと示す証拠です）。
3ヶ月前の「Softbankが倒産と戦う方法」という記事で、私は、SoftBankの流動性状況の急速な悪化と、持株会社が、銀行や投資家が融資や社債を通じて貸し出してくれる限り、できるだけ多くの資金を借り入れながら、支払能力があるような錯覚を与えるために、子会社、特にSoftBank Corpからできる限りの資金を「搾り取ろう」としていることを指摘しました。マサポンジー孫は、SoftBankのために資金調達に奔走する一方で、OracleやOpenAIと共同で米国に5,000億米ドルを投資するという、誇張された約束も忙しくしていました（SoftBank、OpenAI、Oracle、米国でAIに5,000億米ドルを投資）。当時、私は、そのPR戦略のまったくのナンセンスさを警告する良き仲間たちに囲まれていました。なぜなら、唯一無二のイーロン・マスク氏も、孫氏はその約束を履行する資金がないことを公に警告していたからです（「彼らには実際には資金がない」：マスク氏がAIプロジェクトを酷評）。
SoftBankが「資金がなかった」ことを証明する決定的な証拠は、最新の財務報告書にあります。
「第1回クローズにおける投資資金を調達するため、当社は2025年4月、みずほ銀行およびその他の金融機関から85億米ドルを借り入れ、同額をSVF2に貸付ました。当社からSVF2への貸付のうち、元本および利息の17.25%は、SoftBank Group Corp の代表取締役、執行役、会長兼CEOである孫正義が保証しています」
「2025年4月15日、OpenAI Globalへの100億ドルの投資が完了しました。このうち15億ドルは同日に共同投資家にシンジケートされ、残りの85億ドルはSVF2が投資しました。SVF2は、第1回クロージング時に取得した転換社債権の権利のうち、最大1.0億ドルを、第1回クロージングから90日以内に共同投資家にさらにシンジケートする権利を保有しています。このような追加のシンジケートが実行された場合、SVF2の投資額8.5億ドルは、対応する金額分減額されます」
最新の財務報告書によると、SoftBankの手元現金は3.7兆円（約250億米ドル）残っていますが、これは多額のように見えますが、実際には危険なほど少ない金額です。SoftBankが日本の銀行業務で預かる預金と同額に相当する1.8兆円を差し引くと、グループの手元現金は1.9兆円になります。営業債権と営業債務は相殺され、SoftBankが流動資産として残しているのは、主にSoftBank資産運用子会社の投資ポートフォリオの流動部分である「その他の金融資産」です。
有利子負債はどうでしょうか？SoftBankはすでに21兆円という驚異的な負債を積み上げており、そのうち5.6兆円は今後12ヶ月で返済期限が到来します。ここで要点をまとめますと、SoftBankは1.9兆円の現金と1.5兆円の市場性有価証券を保有しており、報告額は公正であると仮定します（ただし、私は個人的にはそうは思いません）。それでも、SoftBankは2.2兆円の穴を早急に埋めなければなりません。2024年12月、銀行団はArm株を担保とする融資額を85億米ドルから135億米ドルに増額することに合意しました。この50億米ドル（約7,500億円）の追加融資は依然として利用可能であり、SoftBankは確実にこの資金を利用することになります。この時点で、SoftBankが現在の債務の支払いを履行するために早急に調達しなければならない資金は、約1.5兆円残っています。事業からのキャッシュ・フローはごくわずかであるため、SoftBankには、できるだけ早く、あらゆる手段を講じてこの資金を調達する以外に選択肢はほとんどありません。
明らかに、マサポンジー孫（有名なハードコア・ギャンブラー）は、事業を救済して債務を返済しようとするよりも、AIへの賭け金を倍増し、現実的には支払えない数千億ドルの将来的な債務を積み上げました。彼の戦略は明らかです。AIの大ブームに賭けて巨額の利益を上げ、自分の苦境から脱しようとしているのです。しかし、彼がまったく同じことをしたドットコム・バブルとは異なり、今回はマサポンジーはまさに頂点でFOMO（Fear of Missing Out、見逃すことへの恐怖）に陥り、現実的には、すでに成層圏まで膨らんだAIバブルの崩壊を生き残る可能性はほぼゼロです。
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