ソース：https://www.cheddarflow.com/blog/a-week-of-market-caution-and-corporate-surprises/
米国株式市場は、投資家が厄介なインフレ、まちまちな企業収益、高まる貿易摩擦に苦慮する中、大幅な変動を経験しました。主要指数は下落しましたが、一部のセクターはディフェンシブな戦略に避難し、また、一部の企業は驚くべき収益を上げ、投資家の気分を一時的に高揚させました。
主要株価指数が1週間続落
週明けは慎重ながらも楽観的なムードで始まりましたが、金曜日にはダウ平均、S&P 500、ナスダック総合指数の主要3指数が揃って下落で終わりました。ダウ平均は約1%下落し、S&P 500はさらに顕著な約1.5%の下落となりました。ハイテク株の比重が高いナスダックは、投資家がリスク資産からますます離れたため、2.6%の下落と最も大きな打撃を受けました。これらの下落は、週の最後の3日間における急激な下落に続き、指数がそれまでの上昇から後退し、市場に悲観的なトーンをもたらしました。
インフレの根強い影とFRBのヒント
今週の主要テーマのひとつはインフレでした。FRBがインフレの指標として重視している個人消費支出（PCE）価格指数のコア指数は、2月は前年同月比で2.8%となり、1月の2.7%から上昇しました。この予想外の上昇は、経済におけるインフレ圧力が依然として根強いことを示しており、物価上昇がすぐに落ち着くのではないかという期待を打ち消す結果となりました。
消費者信頼感が大幅に低下したことで、投資家のセンチメントはさらに悪化しました。ミシガン大学のセンチメント指数は2022年以来の最低水準を記録し、経済情勢に対する米国人の不安の高まりを反映しました。消費者が将来の価格上昇を予想し始めたことで、消費者の警戒感が市場全体の不安をさらに高めることになりました。
3月中旬の会合で、FRBは金利を4.25～4.50%で据え置くことを決定しました。しかし当局者は、経済の見通しには「高い不確実性」が覆い被さっていると警告しました。彼らは、経済に相反する影響を与える可能性のある新たな関税やその他の政策措置を挙げました。特定の政策は物価上昇に役立つ可能性がある一方で、経済成長を鈍化させる可能性もあるのです。年内の追加利下げの可能性について一部で囁かれる中、FRBの慎重なアプローチは、根強いインフレと格闘する中で忍耐を優先する姿勢を示しました。
セクターの変化：テクノロジー株が低迷、ディフェンシブ株が上昇
当然のことながら、今週の株価下落の主な原因となったのはテクノロジー株でした。Amazon、Alphabet、Metaといった高成長の大手テクノロジー企業は、金曜日だけでそれぞれ約4%の株価下落となりました。半導体業界も例外ではなく、半導体メーカーの株価指数は週の終わりまでに約3%下落しました。このテクノロジーセクターの著しい弱さがナスダックを大幅に引き下げ、インフレ環境下におけるリスクの高い高成長企業に対するより広範な投資家の懸念を反映する形となりました。
逆に、いくつかのディフェンシブ・セクターは、下落傾向に逆らうことができました。例えば、公益株は底堅い動きを見せました。大手インフラ投資計画の発表を受けて、American Water Worksの株価は約2.2%上昇しました。同様に、保険セクターでは、日本のMitsui SumitomoがW.R. Berkleyの株式を取得したというニュースを受けて、W.R. Berkleyの株価は過去最高値まで急騰しました。これらの動きは、投資家がリスク回避傾向を強めるにつれ、経済の先行きが不透明な中でも安定性が高く、安定した収益を上げられると見込まれるセクターに投資資金が流れていることを示しています。
エネルギー市場と安全資産
エネルギー部門は、市場全体の低迷とは対照的な動きを見せました。米国産原油価格は、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）を基準とした指標で、3週連続で上昇し、約1.6%高で取引を終えました。週半ばには、米国による制裁措置を通じたベネズエラおよびイランへの圧力の高まりにより、供給への懸念が強まり、原油価格を押し上げました。しかし、金曜日には、景気減速への懸念が再燃し、原油価格はやや下落しました。
一方、安全資産を求める投資家は金に目を向けました。経済不安やインフレに対するヘッジ手段として考えられることが多い貴金属は、その週に過去最高値を更新しました。金価格は一時的に1オンスあたり3,120ドルを上回り、この上昇相場は、いかに不確実性が安全資産への逃避を促しているかを浮き彫りにしました。この傾向と歩調を合わせるように、債券市場も変動を見せました。10年物米国債の利回りは木曜日に1か月ぶりの高値をつけた後、金曜には4.25%付近まで落ち着きを取り戻しました。これは、経済データと投資家心理が相反するシグナルを発していることを反映したものです。
企業収益：最高、最低、そして驚き
企業の収益はまちまちの結果となり、今週の変動性をさらに高める要因となりました。特に注目されたニュースのひとつは、Lululemon Athletica からのものでした。スポーツウェア会社である同社は、ホリデーシーズンの業績が好調で、売上高と利益が予想を上回ったと報告しました。しかし、今後の見通しについては、顧客の消費の減速と予想を下回る店舗来客数を理由に、それほど楽観的ではありませんでした。この慎重な見通しにより、金曜日に同社の株価は14%急落し、S&P 500構成銘柄の中でその週の最も大幅な下落となりました。
小売業界では、Dollar TreeがFamily Dollarチェーンを10億ドルで売却すると発表しました。当初、この動きにより、投資家が事業売却を同社のコアブランドへの戦略的再集中と捉えたため、Dollar Treeの株価は急騰しました。しかし、その上昇は持続せず、金曜日までに株価は約5.5%下落しました。アナリストらは、この取引を長期的にはポジティブな動きと見ており、短期的な市場の変動が続くとしても、会社の効率性と収益性を改善する可能性があると見ています。
もう一つの注目すべき決算発表は、長年にわたり市場の寵児とMeme-stock（注）の異常な株価の間を揺れ動いてきたGameStopによるものでした。GameStopは、予想の0.09ドルを上回る1株当たり利益0.29ドルを報告し、収益予想を上回っただけでなく、純利益も前年比で倍増しました。さらに、同社の取締役会は、デジタル資産へのより広範なシフトを反映し、バランス・シートにBitcoinを加える計画を承認しました。
世界的な緊張と貿易戦争への懸念
今週の市場活動の背景には、貿易摩擦の激化がありました。ドナルド・トランプ大統領は、すべての輸入車と自動車部品に新たな関税を課すことを発表し、4月2日に発効予定の幅広い輸入品に対する「相互関税」の舞台が整いました。トランプ大統領はさらに、さらなる関税が視野に入っていることをほのめかし、貿易戦争の深刻化に対する懸念を煽りました。これらの政策により、企業コストの上昇と世界経済成長への悪影響の可能性に対する懸念が広がりました。
貿易戦争への懸念は、米国が石油輸出国の主要国を標的にしたことでさらに深刻化しました。輸入車への関税に加え、ベネズエラとイランを標的とした新たな措置が導入されました。このような動きは市場の課題に地政学的な側面を加え、投資家は広範な貿易および制裁政策による潜在的な影響を考慮せざるを得なくなりました。多くのアナリストは、こうした緊張が高まれば、景気減速を悪化させ、市場心理をさらに冷え込ませる可能性があると警告しました。
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