北京は、目立たない口座を通じて米国債を保有し、他の資産への分散投資を模索してきました。
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中国が保有する米国債は、北京が目立たない口座を通じて米国債をより多く保有し、代替資産に分散投資しているため、2009年以来の最低水準にまで落ち込んでいます。
火曜日に米国財務省が発表したデータによると、中国投資家が保有する米国債の価値は2024年に570億ドル減少し、7590億ドルとなりました。これは、他の国の口座で保有されている中国所有の米国債は含まれていません。
アナリストらは、この変化は、金などの資産を購入することで外貨準備の多様化を図りたいという中国の意向を反映したものであると述べています。しかし、彼らは、中国政府は、米国債を他の場所で登録された保管口座に移すことで、その保有額を偽装しようとしていると付け加えています。
「中国は2010年頃に、米国債を保有することはリスクであるという決定を下しました。中国の富の多くが地政学上のライバルの手にあることは、見た目にも良くないと考えたのです」と、外交問題評議会のシニアフェローで元米国財務省高官のブラッド・セッツァー氏は述べました。
中国保有分の減少は、ベルギーに拠点を置くユーロクリアやルクセンブルクに拠点を置くクリアストリームなどの証券預託機関に一部の資産が移されたことで、実際よりも多く減少した可能性があるとセッツァー氏は付け加えました。これにより、公式データにおけるそれらの国の保有分が増加することになります。
「中国が何をし、中国からの資金がグローバル市場にどのような影響を与えているかを追跡することは、時が経つにつれてより難しくなっています」と彼は言いました。
米国政府が中央銀行が政府債務の保有を減らしている時期に膨大な財政赤字を賄う必要があることを考えると、米国債の外国保有比率の変化は注視されています。
中国が保有する米国債の報告額は、2011年にピークに達して以来、約5500億ドル減少しました。英国の保有額は2024年に342億ドル増加し、ベルギーの保有額は602億ドル、ルクセンブルクの保有額は840億ドル増加しました。日本は依然として最大の保有国であり、1兆ドルを超えています。
英国、ルクセンブルク、ベルギーの保有高が増加する一方で、中国の保有高は減少しています。
「中国が保有する米国債はすべてが米国の金融機関に直接預けられているわけではない」と、中国の対外準備資産の運用に詳しい人物は語っています。北京は「リスク分散を目的として」、ユーロクリアやクリアストリームなどの機関を通じて一部の準備資産を保有しているとのことです。
「とはいえ、中国が保有する米国債の総額は徐々に減少していくでしょう。中国が外貨準備資産の多様化を続けているため、この傾向は明らかです」と、この関係者は付け加えました。
公式通貨・金融機関フォーラム（OFMF）の米国代表であるマーク・ソベル氏は、中国人民銀行は、経済や市場が混乱した際に避難先として一般的に考えられている金などの他の資産へのエクスポージャーを増やしていると述べました。
今年に入ってから、大手購入者による需要の高まりを示すように、地金の価格は約12%上昇しました。世界金協議会（World Gold Council）のデータによると、2024年の最後の3か月間において、中国は金購入量で世界第3位となり、保有量を15.24トン増やしました。
しかし、中国人民銀行の金準備は過去2年間で13%増加したものの、金塊は依然として中央銀行の総準備高に占める割合は比較的小さいです。
ソベル氏は、米国債保有高の減少は、中国がドル建て資産全般を売却していることを必ずしも意味するものではないと述べました。一部のアナリストは、中国は政府機関債など、他の安全な米国債の購入を増やしていると述べています。中国による米国債保有高の変化は、債券の市場価値の変動も反映しています。
「全体的なドル建て資産の保有額が減少しているかどうかはわかりませんが、さまざまな手段を通じて、より幅広い種類の金融商品に投資していることは確かです」とソベル氏は述べています。
英国債の保有高の増加は、外国の政府系ファンド、富裕層、ヘッジ・ファンドからロンドンへの資金流入が原因であるとアナリストは指摘しています。また、ベルギーでも同様の動きが見られます。
英国債の利回りが米国債の利回りを上回っていることを考えると、英国で米国債を購入しているのは英国の投資家ではない可能性が高く、「外国資金（中東の資金を含む）」が関係していると、NatAllianceの国際債券部門の責任者であるアンディ・ブレナー氏は述べています。
ヘッジ・ファンドは、いわゆるベーシス・トレードの一環として、英国で米国債を保有している可能性が高いとセッツァー氏は述べました。ベーシス・トレードとは、ファンドが米国債を購入し、先物を売却することで、わずかな価格差から利益を得るという、非常にレバレッジの高い戦略です。
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