米国企業の倒産件数、14年ぶりの高水準に利息負担が影響

米国企業の倒産件数は、金利上昇と消費需要の低迷により苦境に立たされた企業が打撃を受け、世界金融危機以降で最高水準に達しました。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのデータによると、2024年に米国で倒産を申請した企業は少なくとも686社に上り、2023年から約8%増加し、2010年の828社を上回る過去最多の件数となりました。

フィッチ・レーティングスによると、破産を回避するための法廷外の策も昨年増加し、破産件数の約2倍に上りました。その結果、少なくとも1億ドルの債務総額を抱える発行者に対する優先債権者は、少なくとも2016年以来最低の回収率を経験しました。

パーティー用品小売業者のParty Cityの破綻は、2024年の企業倒産の典型的な例でした。

12月下旬、同社は2023年10月に連邦破産法第11条に基づく手続きを終えた後、2年連続で2度目の破産申請を行いました。

Party Cityは、「コストや消費者支出へのインフレ圧力など、さまざまな要因による非常に厳しい環境」に苦戦した結果、全米700店舗を閉鎖すると発表しました。

消費者の需要は、コロナ禍の景気刺激策が弱まるにつれ低迷し、特に裁量的な消費者支出に依存する企業に打撃を与えました。

昨年、倒産した大手企業には、食品保存容器メーカーのTupperware、レストランチェーンのRed Lobster、Spirit Airlines、化粧品小売業者のAvon Productsなどがあります。

EYのチーフエコノミストであるグレゴリー・ダコ氏は、「商品やサービスの価格が継続的に上昇していることが、消費者の需要を圧迫しています」と述べています。

負担は、収入の低い層に属する家庭にとって特に重いものですが、「中間層や高所得層でも、より慎重になっています」。

企業と消費者に対するプレッシャーは、連邦準備制度が金利引き下げに着手したことでいくらか緩和されましたが、当局は2025年にはさらに0.5%ポイントの引き下げを予定しているとしています。

アカデミー証券のマクロ戦略部門を率いるピーター・チアー氏は、リスクの高い企業借入と政府債務の金利差が比較的低いことなど、緩和要因があると指摘しました。

「このような事態は明らかに好ましいものではありません。しかし、これがより広範な経済や銀行システムにどのような波及効果をもたらすかについて考えると、私はまだそれほど興奮はしていません」と、チアー氏は述べています。

連邦準備制度理事会（FRB）の金利引き下げ政策により資金調達コストが大幅に低下していた2021年と2022年を合わせた破産申請件数は777件でした。

その数字は2023年に636件に急増し、2024年後半に金利が低下し始めたにもかかわらず、昨年も増加を続けました。

S&Pのデータによりますと、昨年の破産申請者のうち少なくとも30社は、申請時点で負債額が10億ドル以上でした。

歴史的に見ると、破産件数は、債務超過の可能性を低減するための裁判外の措置の件数とほぼ同じです。

このような措置は、婉曲的に債務管理と呼ばれていますが、近年ますます一般的になり、米国の企業債務不履行の大部分を占めるまでになっています。

フィッチ・レーティングスのシニア・ディレクター、ジョシュア・クラーク氏はこのように述べています。

これらの債務対策は、裁判所保護の申請を回避するための最終手段と見なされることが多いものです。

しかし、多くの場合、企業は経営難を克服できなければ、いずれにしても破産に至ります。

「おそらく、収益性が高まったり、金利が下がったり、あるいはその両方が組み合わさったりして、本当に破産を回避できるでしょう」とクラーク氏は述べ、そのような債務再編は、既存の負債の上にさらに負債が積み重なることで、貸し手に悪影響を及ぼす可能性があると付け加えました。