さて、皆さん、Alibabaで何が起こっているのかについて、いくつか明確にしておくべき時が来ました。
まず第一に、この株自体に「Softbank」という重大な問題があります。以下に引用した投稿で、私は以前、Softbankのデリバティブ取引の不正がAlibabaの株に打撃を与え、株価が低迷した理由を説明しました。
第二に、Alibabaのファンダメンタルズは確かにまだ強力ですが、Pinduoduoは文字通りAlibabaの市場シェアを奪い取っています。前四半期、Pinduoduoは米ドル換算で約96億ドルの収益を報告し、前年比94%増という驚異的な数字を記録しましたが、Alibabaはわずか約313億ドルで、前年比9%増でした。どちらも良い数字ですよね？ さて、第3四半期から過去12か月を合計すると、Alibabaは合計1297.8億ドルの収益を記録し、前年比で-1.21%の減少でしたが、Pinduoduoは同じ期間に276.2億ドルの収益を記録し、前年比54.36%の成長に相当します。おっと、Alibabaにとって状況は根本的にそれほど良くないようです。
注意してください。長期投資では成長こそが重要です。インフレに合わせて成長したり、さらに悪いことに成長が止まったりする企業は、当然ながら、急成長している企業に付けられる「高額プレミアム」に値すると投資家を納得させることは困難です。Picture 1のグラフからわかるように、Alibabaの成長は2022年初頭に壁にぶつかりました。
この時点で、Pinduoduoが一体何をそんなに特別なことをしてこれほど成功し、Alibabaを自省の危機に陥れているのか、皆さんは知りたがっているに違いありません。2つの言葉で言えば、ソーシャルEコマースです：
- Pinduoduoでは、顧客は「チーム」を形成し、大規模な購入グループとしてベンダーと交渉することができ、多くの場合、大量購入による大幅な割引が実現します。（Picture 2）
- 「デイリー・チェックイン」はPinduoduoの素晴らしいアイデアであり、これにより、その日に特定の商品を必要としていなくても、お買い得品のためにお金を払うユーザーとプラットフォームの間に継続的なエンゲージメントが生まれました。（Picture 3）
- 「プライス・チョップ」は、Pinduoduoに富をもたらしたもう1つの機能です。基本的に、ユーザーは機能で利用可能な製品を選択し、製品リンクを受け取ります。その時点で、顧客には24時間以内にできるだけ多くの友人とリンクを共有する時間が与えられます。友人が購入を完了していなくても、エンゲージメント（リンクをクリックするなど）に基づいて割引が受けられます。割引は段階的に行われるため、「ハードコア」Pinduoduoユーザーは製品を無料で入手することさえできます。（Picture 4）
- 「クーポンの共有」はPinduoduoのもう一つの非常にユニークな機能です。中国では誰もが文字通りあらゆる方向から絶えずクーポンを受け取っています。これはここでは新しいことではなく、昔からあることです。しかし、これがデジタル化されると、「紙」のクーポンにはなかった問題が発生しました。デジタルクーポンはユーザー間で移動できないのです。Pinduoduoはこれを最初に理解し、多くのユーザーがクーポンを交換して貯めることができるようになり、1枚のクーポンよりも高い割引を受けられるようになりました。
- Pinduoduoは若い世代の関心を引くために「ミニゲーム」も導入しました。Pinduoduoでは、若いユーザーはゲームをプレイして割引やクーポンを獲得でき、最も熱心で成功した若いプレーヤーは無料で製品を入手する可能性もあります。
ここでの直接的な個人的な経験から（私は香港に住んでいて、毎週中国に旅行しています）、Pinduoduoが文字通り人々の間で野火のように広がっていることを確認できます。多くの人がまだAlibabaを使用しているのは、ベンダーの数と配達の効率がPinduoduoにまだ匹敵していないためです。
さらに、Alibabaのeコマース・プラットフォームでは「VIPステータス」を持つ顧客が多く、これは航空会社のマイル・プログラムと同様に、顧客が他社へ移行するのを阻止する大きな手段となっています。しかし、Pinduoduoによるソーシャルネットワークとeコマースの融合への強い賭けは見事に報われており、かつては高い象牙の塔で誰よりも優位に立っていたAlibabaの経営陣を完全に驚かせました。
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