（ブルームバーグ）- 米司法省は、ビル・フアン氏の投資会社の破綻で総額数十億ドルの損失を被った銀行の調査を強化しています。これは、フアン氏がこれらの銀行を欺いたとして有罪判決を受けてからわずか数カ月後のことです。
司法省の刑事独占禁止法部門の検察官は、フアン氏の融資会社が同氏のファミリー・オフィスであるアルケゴスが行った1500億ドル以上の投資をどのように解消したかを調べる休眠中の捜査を再開したと、事情に詳しい関係者らが語りました。
フアン氏の裁判以来、司法省のサンフランシスコ支局は新たな調査を行っており、2021年3月に銀行が開催した緊急協議に焦点を当てています。協議では、参加者らが顧客のポートフォリオを秩序正しく清算して自らの損失を最小限に抑える案を浮上させたと関係者らは語りました。
司法省は、これらのチャットで共謀や価格操作を企てた陰謀があったかどうかを調べています。少なくとも3つの銀行、クレディ・スイス、野村ホールディングス、UBSグループが、アルケゴスへのエクスポージャーの一部を売却する管理清算契約を締結しました。ゴールドマン・サックス・グループ、モルガン・スタンレー、ドイツ銀行などの他の銀行も、そのような契約を検討しましたが、結局は断念しました。
ウォール街の戦略の殿堂で、アルケゴスの取引先が手を組んで管理清算を行おうとした短期間の試みほど高くついたものはほとんどありません。合意に達した数少ない銀行は、最終的に100億ドルの損失の大部分を被りました。そのうちの1行、クレディ・スイスは後に破綻しました。
司法省は、この戦略を違法と宣言することで、教訓に2つ目の線を引くかもしれません。
調査にどのくらいの時間がかかるのか、また、どの銀行が起訴されるのかは不明です。銀行と司法省の広報担当者はコメントを控えました。事情を知る関係者は、機密調査のため名前を明かさないよう要請しました。
当局が緊急事態に対処するために提案された解決策をめぐってウォール街の銀行に対してシャーマン法を発動する可能性は、金融幹部を苛立たせるのは間違いありません。
134年前に制定されたこの法律は独占企業に対する取り締まりとよく関連付けられますが、その最初の条項は貿易を抑制するための陰謀を標的にしています。また、独占禁止当局にとっては、ライバル企業が集まって価格を高く維持することについて話し合うというイメージが懸念を呼ぶかもしれません。
「司法省は、株価や株価に影響を与えるような事柄について、意思決定を調整することは正当化されないと述べています」とワシントンのモリソン・フォースターの反トラスト弁護士で、元司法省反トラスト刑事部長のリサ・フェランは述べています。
「人々はそれが本当に役に立ち、良いことだと考えるかもしれませんが、確認すべきです。一般的に司法省は例外を認めたがりません」と、この事件には関与していないフェランは述べています。
深いフラストレーション
2021年半ばに反トラスト当局がアルケゴス事件を調査しているというニュースが初めて報じられたとき、多くのウォール街の専門家は、特に銀行がこの事件を通じて弁護士の助言を指摘していたため、心配することはほとんどないと考えていました。
確かに、捜査はすぐに弱まったように見えました。しかし、マンハッタンの連邦検察官が7月にフアン氏に対する訴訟で勝訴すると、反トラスト当局はさらなる情報を求めました。
この調査は、ウォール街の幹部が政府の反トラスト当局のトップに深い不満を抱いている時期に行われました。連邦取引委員会のリナ・カーン委員長が一部の有利な企業取引に反対したことで、投資銀行家たちの生活はより厳しくなりました。
一方、司法省のトップ反トラスト担当官ジョナサン・カンターは、積極的かつ異例の効果的な戦略で法廷で勝利を収めています。
しかし、これまでのところ、バイデン政権の強化された反トラスト法執行は、Alphabet傘下のGoogleやAppleに対する独占訴訟に加え、金融以外の分野、ビッグテック、ヘルスケア、航空などを中心に行われています。
フアン氏の詐欺裁判で、検察は、かつての億万長者と彼の側近数名が銀行を欺き、バイアコムCBSなどの少数の株式への投資を重ねるために資金を借り入れ、価格を急騰させたと告発しました。銀行は、アルケゴスが複数の企業からスワップを購入して株価上昇を煽っていたことに気付くのが遅すぎました。株価が下落し始めると、彼と銀行は損失と清算の悪循環に陥りました。
銀行がスワップ取引をヘッジするために原資産の株式を購入していたからです。つまり、銀行は同時に数十億ドル相当の同じ株式を売却することになり、売却が完了する前に株価が急落することになります。
弁護士の起用
ある銀行では、幹部らが閉鎖の調整をする可能性に不安を抱き、同僚らに弁護士が交渉を担当すべきだと提案したと、関係者は語っています。司法省は、弁護士がこうした電話会議に出席しても、必ずしも銀行側の弁護にはならないとの見解を表明していると関係者の1人は語りました。
クレディ・スイスが後に公表した内部調査では、会話全体を通じて弁護士が多数関与していたことを強調しています。「さまざまな銀行の顧問弁護士と外部の法律顧問が、規制や法律上の課題に対処するために雇用され、すべての電話会議に弁護士が出席しました」
拘束力のある合意に至らなかったため、ゴールドマンやモルガン・スタンレーなどの企業は、エクスポージャーを削減するために株式を市場に大量に流しました。
クレディ・スイスが委託した破綻後の分析によると、その直後の日曜日、クレディ・スイス、野村、UBSは、重複するポジションの協調ブロックを行う契約を結び、その後2週間にわたって実行されました。クレディ・スイスだけでも、その取り組みの一環として、50億ドル以上のアルケゴスのポジションを売却し、他のポジションを処分するために公開市場のアルゴリズム取引を引き続き利用しました。
その忍耐は報われませんでした。
野村は最終的にアーケゴスとの取引で30億ドル近くを失い、クレディ・スイスは55億ドルの損害を被りました。このこととその他の失態により、最終的にスイスの銀行は破綻し、UBSへの緊急売却に至りました。
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