米国の銀行の未実現損失は2008年の危機レベルの7倍に急増

米国の銀行は大きな打撃を受けており、証券の未実現損失は2024年第3四半期までに7,500億ドルに急増する見込み。

これは、銀行が1,000億ドルの損失に直面した2008年の金融危機で報告された未実現損失の7倍に相当します。

これらの損失は、銀行が以前に取得した証券、特に売却可能（AFS）および満期保有（HTM）ポートフォリオに直接関係しています。

金利上昇と不安定な経済状況の組み合わせが市場を席巻し、資産価値が全体的に下落しています。米国の銀行は打撃を受けており、財務上の損害を隠すことはできません。

しかし、これらの損失の本当の原因は何でしょうか？大きな割合を占めているのは住宅ローン担保証券（RMBS）です。住宅ローン金利の上昇により、これらの証券の価格は急落し、銀行はさらなる赤字に陥っています

社債や国債の状況もそれほど良くはありません。金利上昇により、これらの証券の評価額は下落し、銀行の未実現損失はさらに膨らんでいます。

データは嘘をつきません。バンク・オブ・アメリカが最近報告したように、彼らの債券損失は約857億ドルに上ります。過去3年間で、満期保有ポートフォリオだけで1,160億ドル減少しました。

このポートフォリオの損失は、四半期ごとに約100億ドルずつ積み上がっています。もう1つ重要な点は、現在、米国には資産が10億ドルを超える銀行が1,027行あることです。そのうち47行は、6月30日時点で資本金の50%を超える未実現損失を報告しています。

規制当局はただ座って見ているわけではありません。FDICは銀行を取り締まり、流動性ストレス・テストを強化し、無保険預金エクスポージャーの管理に真剣に取り組むよう要求しています。

リスクは大きいです。米国の銀行は綱渡りをしており、規制当局は一歩一歩監視しています。ここでのキーワードは流動性ストレスです。銀行はこうした損失を管理することが期待されていますが、言うは易く行うは難しです。

アナリストは事態の展開についてさまざまな見方をしています。金利が安定するか低下すれば、銀行の未実現損失の最大25%が回復する可能性があると言う人もいます。

しかし、それは大きな「もし」の話です。経済は混乱しており、次に何が起こるかを予測できる水晶玉はありません。市場のボラティリティは今後も続くため、銀行は適応するか破綻するかのどちらかを選ばなければなりません。簡単に逃げ道はありません。

10年国債の利回りが2024年6月末の4.34%から本稿執筆時点で3.73%に低下し、希望の光が見え始めました。

これは61ベーシスポイントの低下です。債券利回りが下がると債券価格が上昇し、銀行は損失の一部を回復できます。しかし、ダメージはすでに出ています。

今年初め、10年国債の利回りは4.48%の高値に達しました。金利が低かったときにこれらの長期証券を保有していた銀行は、今や深刻な問題に直面しています。安全な収益を確保できると思っていた銀行が、今では損失を被っているのです。

財政混乱に拍車をかけるように、バイデン政権の2024年度の財政赤字は1兆8330億ドルに達し、前年比8％増となりました。

これは米国史上3番目に高い赤字で、これを上回るのは2020年と2021年のCOVID-19の年だけです。政府の総収入は4兆9000億ドルで、これは印象的ですが、6兆7500億ドルの支出には追いつけません。単純な計算でそれが問題だということがわかります。

国家債務は現在35兆7000億ドルで、2023年度から2兆3000億ドル増加しています。政府が負債を積み上げるほど、支払わなければならない利息も増えます。

そしてその利息は2024年だけで1兆1600億ドルで、利息支出が1兆ドルを超えたのは初めてです。経済はこの負債の重圧に耐えかねています。

利払い費は現在、社会保障と医療に次いで予算の3番目に大きな項目となっています。今後、議会予算局（CBO）はさらに大きな痛みを予想しています。

赤字は2034年までに2.8兆ドルに増加すると予想されています。債務面では、CBOは2034年までにGDPの122％に膨れ上がると予想しています。