ソース：https://www.zerohedge.com/markets/market-not-positioned-unwatched-inflation-pot-boil-over
市場はインフレの再上昇に備えておらず、株式、債券、金利先物で買いポジションを取っています。
インフレは今のところ二次的な重要性に追いやられていますが、監視されていない鍋はしばしば沸騰します。
構造的な価格上昇率は依然として高いままであり、コア消費者物価は依然として3％を超えており、インフレの警鐘を鳴らすべき時期ではないことを示しています。
ショックが発生し、物価が再び上昇するのは、インフレが低水準で安定する前の今頃でしょう。
価格圧力は1960年代後半にすでに高まり始めており、1971年にニクソンが金の窓口を閉鎖したこと、1973年にアラブ石油禁輸措置が取られたこと、そして1979年にイラン革命が起こったことなど「不運」が、この10年間を大インフレへと変えました。
本日の9月のPPIデータ（および昨日のCPIに続く）では、大きな上昇ショックを予想していない、またはより懸念されるのは、再び上昇傾向にあるインフレに備えていないというポジショニングが明らかです。
下のグラフは、HFRの指数に基づくCTAの推定ポジショニングを示しています。CTAのリターンとS&P500および米国債の多重回帰分析では、株式と債券の買い持ちと買い増しが予想されています。
CTAファンドのデータは完璧ではありませんが、他の場所で裏付けが見られます。
DBiマネージド・フューチャーズETFは、2年および10年債先物、および長期債券先物の価格が上昇していることを示しています。
S&P、MSCI新興市場指数、MSCI EAFEも買いです。
トレーダーのポジションコミットメントは、米国株の投機筋のネットロングが増加していることを示しています。また、ヘッジファンドの国債に対するベータ、COTデータ、JPモルガンの財務顧客調査を統合した米国債券ポジションプロキシも、CTA外で債券のロングが急増していることを示しています。
さらに、COTデータは、フェデラルファンドとSOFR先物で大幅なロングポジションがあることを示しています。レバレッジファンドと資産運用会社の間には債券のネットショートポジションがありますが、その一部はベーシス取引に関連している可能性があります。つまり、これがどれだけ完全なショートリスクであるかは明らかではありません。
インフレの復活は、割引率の上昇によって評価が抑制されるため、金利の上昇、債券の下落、そしておそらく株価の下落を意味する可能性が非常に高いです。
SOFRオプションはインフレのテールの可能性がほぼゼロであることを示唆しており、現状の位置付けでは、市場がそのような結果に備えていないことは明らかです。
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