日銀が近い将来の利上げを示唆、利回りを押し上げる

概要

朝日新聞が金曜日に報じたところによると、日本銀行の植田和男総裁は、賃上げが物価を押し上げるため、インフレは「夏から秋にかけて」加速する可能性が高いと述べた。

先週つけた34年ぶりの安値からさらに円安が進み、通貨安による経済への影響を懸念する政策立案者たちにいくばくかの安らぎを与えた。

朝日新聞のインタビューで植田氏は、為替変動がインフレや賃金を大きく押し下げた場合、中央銀行は「金融政策で対応できる」と述べ、急激な円安が次の利上げのタイミングに影響する可能性を示唆した。

「大規模な景気刺激策を打ち切ったのは、インフレ率が2％に近づく見通しが立ったからです。もしそのような見通しに確信が持てるようになれば、それが金利を動かす一つの理由になるでしょう」と植田総裁は語った。

「インフレ目標2％の持続的かつ安定的な達成は目前に迫っています。達成の可能性はますます高まっていくでしょう」と語ったと、水曜日に行われた朝日のインタビューが伝えた。

金曜日には、鈴木俊一財務相も新たな為替警告を発し、過剰な円安に対処するためのいかなる選択肢も排除しないと記者団に語った。

円相場は2週間ぶりの高値をつけ、日本の2年物国債利回りは0.21％と13年ぶりの高水準に上昇した。これは、日本の借入コストが予想より早く引き上げられる可能性を市場が織り込んだためだ。

植田氏は朝日新聞の取材に対し、賃上げが家計に購買力を与え始め、インフレ率は「夏から秋にかけて」上昇すると予想している。

このコメントは、賃金とインフレ率の上昇によって、短期金利を現在の0-0.1％から早ければ7月にも引き上げられるという日銀の確信を強調するものだ。

「市場が織り込んでいるように、秋ごろまでの再利上げは現実的なシナリオになりつつあります」と岡三証券の長谷川直也チーフ債券ストラテジストは言う。

「10月から12月にかけての追加利上げが現実味を帯びてきました。しかし、植田総裁がインフレ率2％達成の見通しが『ますます高まる』と述べたことを考えると、7-9月に利上げの可能性があるかもしれません」とSMBC日興証券のアナリストはリサーチノートに書いている。

朝日新聞によれば、日銀が今年利上げに踏み切る可能性があるかという質問に対し、植田氏は「データ次第」であり、日銀が掲げる2％のインフレ目標の持続的な達成に向けて日本がどれだけ前進しているかによると答えた。

日銀は次回の会合（4月25-26日）で、四半期ごとの新たな成長率とインフレ率の予測を発表する。日銀理事会は6月、7月、10月、12月にも利上げ決定会合を開く。

円がレートを複雑にする

日銀は先月、8年間続いたマイナス金利やその他の異例な政策の名残を終わらせ、数十年にわたる大規模な金融刺激策による成長のリフレッシュに焦点を当てた政策から歴史的な転換を行った。

3月の利上げ直後に行われたロイターの世論調査では、半数以上のエコノミストが今年中の再利上げを予想しており、その時期については10月から12月が最も人気があった。

それ以降のデータはまちまちで、消費と生産は弱さを示しているが、賃金見通しは引き続き改善している。

労働傘下の連合が木曜日に発表した調査によると、日本企業は今年5.24％の賃上げに合意した。

日本銀行は今週発表した報告書の中で、賃上げが日本の地方の中小企業にも広がっており、企業が値上げを通じて人件費を転嫁するよう促していると述べた。

しかし、円安は日銀の政策路線を複雑にしている。

最近の円安について具体的なコメントは避けたものの、植田総裁はインタビューの中で、こうした動きが輸入コストの上昇を通じてインフレ率を押し上げるのであれば、利上げの理由になりうると示唆した。

「為替レートの変動が日本の賃金インフレサイクルに捨てがたい影響を与えるようであれば、それは金融政策で対応する理由になるでしょう」と植田氏は言う。

日銀が超緩和政策から離脱したにもかかわらず、円は下落トレンドにある。トレーダーは、日銀がハト派的な表現をしたのは、次の利上げにはしばらく時間がかかることを示唆していると解釈したからだ。

円安は日本の政策決定者にとって頭痛の種となっている。円安は原材料や燃料の輸入コストを上昇させ、家計や小売業に打撃を与えるからだ。

こうした逆風に加え、金曜日に発表された日本経済の健全性を測る指数は、2月に2ヶ月連続で低下した。これは、成長がピークに達した可能性があり、工場生産の低迷により下降トレンドに向かっていることを示している。