本日、構造的な体制が「搾取」から「均衡」へと移行

現代史上最大の流動性引き締めは本日終了いたします。

2025年12月1日。

FRBは30ヶ月にわたり、世界市場から2兆ドル超を引き揚げました。バランス・シートは9兆ドルから6.6兆ドルへ縮小。ボルカー時代以来の最も積極的な金融引き締め策でした。

この政策は本日深夜をもって終了いたします。

量的引き締めは終了いたしました。

アナリストがこれほど急速な収束を予測しなかった数値が物語っております：

FRBの12月利下げ確率：86.4％。消費者センチメント：51（観測史上2番目の低水準）。製造業は8ヶ月連続で縮小。ADP速報値は週当たり13,500人の雇用減を示唆し、雇用成長はマイナスに。

しかしながら。

転換点は危機ではなく、計算によって訪れました。市場に手を迫られる前に、FRBは準備金が「十分な」水準に達したと判断したのです。レポ金利の急騰も、2019年の再現もありません。制御された着陸で中立状態へ移行します。

次に起こることは全てを再構築します。

FRBが供給吸収を停止するにつれ、国債資金調達圧力は緩和されます。流動性の流れは2022年以来初めて方向転換します。リスク資産はもはや縮小するバランス・シートと戦う必要がありません。

12月9日、2025年最後のFOMC決定が発表されます。政策金利の3.50～3.75％への引き下げはほぼ確約されています。しかし真の転換点は既に訪れました。本日、構造的な体制が「搾取」から「均衡」へと移行したのです。

その影響は資産クラス全体に波及します。債券利回りは最大のシステム的買い手（現在は売り手）を失い、株式市場は逆風要因を一つ減らします。金利差の縮小に伴いドルの力学も変化します。

これは予測ではありません。タイムスタンプです。

2022年から2025年を特徴づけた金融引き締め時代は、今月の変わり目に終焉を迎えました。希少性を前提に価格形成されていた市場は、今や異なる物理法則のもとで機能します。

旧体制に備えていた者たちは、新たなルールを厳しい形で学ぶことになるでしょう。

カレンダーが替わったばかりです。

それと共に、あらゆるものも変わりました。