過剰なマネー・サプライの増加は長期停滞を生み出す

ソース：https://www.zerohedge.com/markets/excessive-money-supply-growth-creates-secular-stagnation

多くの経済評論家は、貨幣供給量や政府支出の継続的な増加が成長と投資に及ぼす悪影響を無視しています。しかし現実には、私たちは新たな通貨単位の経済的影響が弱まり、多くの場合で逆効果を生んでいる世界に住んでいるのです。

先進国経済においては、低迷した経済成長によりさらなる金融緩和策が必要とされ、政府支出が新規信用の大部分を吸収します。その結果、生産性の低下、成長の停滞、非生産的な支出が生じます。

中央銀行は危機を予防したりインフレを抑制したりはしない。記事

米国のM2マネー・サプライは、2025年6月に過去最高の22兆200億ドルに達し、前月の21兆9400億ドルから増加しました。前年同月比（YoY）の伸び率は4.53％となり、前年の1.36％から加速しています。この新たな金融緩和は、貨幣流通速度が上昇しておらず、またマネー・サプライの伸び率が過去10年間および20年間の年平均である6.8％、6.2％を下回っているため、インフレにはつながっていません。

政府は、支出の増加がより強い成長を促進するものではないことを理解しなければなりません。マネー・サプライが4.5％増加した際に実質GDPの推定成長率が2.5％に留まる事実は、経済がより多くの成長を必要としていることを示しています。また、2021年から2024年にかけて政府支出が2兆ドル増加したにもかかわらず、マネー・サプライが6.8％増加した際の成長率はわずか2％でした。これは、資金の増加が政府の肥大化を招き、持続的なインフレを生み出すだけであることを示しています。

FRBの利下げが迫っている

2021年には、マネー・サプライの伸び率が26.6％に急上昇した一方で、大規模な経済再開期における経済成長率はわずか5.7％に留まりました。2022年にはマネー・サプライが5％増加したにもかかわらず、経済成長率は1％にわずかに上昇したのみでした。これは、2021年から2024年にかけて、マネー・サプライがGDPに対して乗数効果を生み出さなかったことを意味します。

米国におけるこの傾向は、政府が真に実行に移し支出を削減しない限り、懸念すべきものです。政府が支出を削減しない場合、ユーロ圏や英国と同様に停滞のスパイラルに陥るリスクがあります。

イングランド銀行の最新データによると、英国のM3マネー・サプライは2025年6月に3兆6500億ポンドに達し、前年比3.19％の伸びを示しました。2025年の経済成長率は1％未満と予測されており、全く成長しないとの見方もあります。その理由は、膨張した政府支出が信用供与や生産的投資を圧迫しているためです。

ユーロ圏においても同様の傾向がみられます。2025年6月時点のM2マネー・サプライは15兆7100億ユーロであり、前年同期の15兆2900億ユーロから増加し、前年比2.76％の伸びを示しています。しかしながら、ユーロ圏におけるM2の5年間平均成長率は5.94％であり、実質GDP成長率はほぼゼロに留まっています。さらに、政府の未積立債務の存在により、マネー・サプライの伸び率はGDP成長率の3倍を上回り続ける可能性が高く、その結果、経済は停滞状態に留まる見込みです。

世界の流通通貨総量（M2および同等指標）の推計値によれば、2025年には全世界で約123兆ドルに達すると見込まれていますが、これは2008年の金融危機以降で最悪の経済成長率をもたらすものと予測されています。この数値は先日急増していますが、世界的なマネー・サプライの前年比増加率は約4％で推移しており、中央銀行が債務バブルの維持を最優先課題としていることを反映しています。したがって、先日、世界の公的債務が急増していることは驚くべきことではありません。

国連貿易開発会議（UNCTAD）によると、世界の公的債務は2024年に過去最高の102兆ドルに達し、2023年の97兆ドルから増加しました。これはパンデミック前の水準よりもはるかに速いペースを示しており、世界のGDPの80％を占める3分の1以上の国々が、COVID-19以前よりも高く、かつ急速に増加する債務を抱えている状況です。

現実が示すように、中央銀行は政府債務の増加とますます無責任な財政政策に拍車をかけており、民間部門の締め出し、増税、持続的なインフレ、そして弱い成長を招いています。COVID-19を言い訳にすることは通用しません。ケインジアンはパンデミックへの対応がより強く生産性の高い成長をもたらすと予測していましたが、実際に生み出したのは長期停滞でした…しかしながら、持続的なインフレは依然として懸念材料です。

米国にとっての教訓はシンプルなことです。欧州や英国の政策を模倣すれば、彼らが招いたのと同じ停滞を経験することになります。米国は支出削減をより迅速に進め、マネー・サプライが生産的な民間投資に流れるようにすべきです。