ソース：https://justdario.com/2025/06/section-899-the-nuclear-tariff/
誰もが知っているように、アメリカ大統領から数歩も離れない場所でアメリカ軍人が持ち歩く、非常に大きく黒い重いバッグがあります。間もなく、その「フットボール」に新しい赤いボタンが追加されます。核兵器は使用されないことを目的とした抑止力であり、一定の地政学的秩序を維持するためのものではありませんか？同様に、「Big Beautiful Bill」のセクション 899は、発動されれば他国の経済に甚大な被害をもたらす、非常に特殊な関税です。この法案が可決、成立すれば、米国政府が他国との通商交渉において強力な威嚇手段として用いることは間違いありません。しかし、後ほど説明するように、この「核関税」は抑止力として設計されています。なぜなら、発動されれば、必ず経済的な報復措置を引き起こし、米国経済にも損害を与えるからです。
まず、セクション 899が何を意味するのかを理解することが非常に重要です。要約して説明します。
サブセクション（a）– 差別的な外国の外国人に対する税率の引き上げ
この節では、米国人に対して不公正な課税を実施している国々の個人および法人に対して、より高い税率を課します。税率の引き上げは、非居住者、外国企業、不動産譲渡益など、さまざまな税に適用されます。引き上げは5パーセント・ポイントから始まり、毎年5%ずつ引き上げられます（当初の税率の20%まで）。特別規則により、税源浸食濫用防止税（BEAT）が改正され、その税率が10.1%から12.5%に引き上げられ、控除が厳格化されます。外国人に支払われる金額に対する源泉徴収税も、14%のFIRPTA税率を除き、引き上げられます。一時的なセーフ・ハーバーは、誠実な遵守努力を行った場合、2027年までに源泉徴収義務者を罰則から保護します。
サブセクション（b）– 「適用対象者」の定義
「該当者」には、外国政府、米国非居住者、および差別的な国に納税義務のある企業が含まれます。また、そのような者が50%以上を所有する外国企業、民間財団、信託、パートナーシップ、および差別的な税制の恩恵を主に受けているその他の事業体も対象となります。1年未満の間、「該当者」としての資格を一時的に失った場合でも、その期間中は増税の対象となります。
サブセクション（c）– 「不当な外国税」の定義
「不公正な外国税」には、デジタルサービス税、利益移転税、および米国人に過度の負担を課す域外課税が含まれます。差別的税とは、非居住者を対象とする、課税国の国外の所得に適用される、または費用控除がない税を指します。標準的な所得税、VAT、売上税、財産税、および二重課税防止条約の対象となる税は例外となります。財務長官は、追加の不公正な税を特定したり、例外を認めることができます。
サブセクション（d）– その他の定義
「差別的な外国」とは、不公正な税金を課している国をいいます。「外国」には、政治的に区分された地域および属領（米国の所有地を除く）が含まれます。「税金」の定義には、税率の引き上げだけでなく、課税ベースの拡大、控除の拒否、または実質的に納税義務を増大させるその他の調整も含まれます。
サブセクション（e）– 規制当局
財務長官は、租税回避を防止するための措置を含め、これらの規則を施行するための規則を制定しなければなりません。財務長官は、例外規定を設け、パートナーシップや支店に関する規則を調整し、BEATの改正によって二重課税が生じないよう確保することができます。
これで、私たちが話している内容について明確になりましたので、なぜ多くの国だけでなく、ウォール街や大手企業もこれに慌てているのか、その理由をご説明いたします。
2024年末の時点で、外国投資家は、海外に約14兆米ドル相当の米国株式、約12兆米ドル相当の米国債、および約4兆米ドル相当の米国企業債を保有していると推定されています。現在、この膨大な資産に対する米国源泉徴収税は事実上ゼロです。これは、米ドルが世界唯一のグローバル準備通貨として採用されるようになった主な要因のひとつですが、米国、特に米国国内企業にとって、米国への納税額を最小限に抑えながら利益を最大化するための、世界でも最も悪用されている抜け穴のひとつでもあります。どのようにでしょうか？非常に単純です：高度な移転価格調整メカニズムを活用し、利益の大部分が米国外に保持され、アイルランドやルクセンブルクのような税制優遇国に積み上げられた現金は、その後、米国外で保有される米ドル建て資産に再投資されます。これが、AppleやMicrosoftなどの企業が、バランス・シートに巨額の現金を積み上げているにもかかわらず、米国でオンショア債を発行して配当の支払いや自社株買いを行っている理由です。この抜け穴は、ケイマン諸島などの管轄区域に事業の一部を設立しているヘッジ・ファンドなどの米国を拠点とする機関投資家も利用しています。
セクション 899は、明らかに外国に対する警告であるだけでなく（これについては後で詳しく説明します）、長年にわたり米国の税制を大幅に悪用し、米国が今ますます必要としている多額の税収を事実上奪ってきた企業に対する警告でもあります。この抜け穴を悪用することは、米国の金融市場や、その抜け穴を自由に利用できる企業にとっては大きなメリットでしたが、実体経済から資源や設備投資を奪い、金融資産を保有する者（人口のごく一部）の富の蓄積を促進しました。これが量的緩和と相まって、今日誰もが知っているような極端な富の格差を生み出したのです。
ここでの各国に対する脅威は、非常に明白ですね。米国政府は、他の多くの国の政策を「不公正」かつ「差別的」とラベル付けし、その結果、その国内金融システムに混乱をもたらす可能性のある特定の関税を課すための土台を築いています。例えば、米国が明日、米国で事業を展開する多くの企業にとって非常に有利なことで有名なアイルランドの税制を「不公平」かつ「差別的」と指定したら、どうなると思いますか？これらの地域に米ドル資産を大量に保有する投資家は、すぐに弁護士や銀行に連絡を取り、資産を他地域に移すでしょう。これにより、まずアイルランドに大きな打撃が及ぶだけでなく、欧州連合（EU）全体にも波及する可能性があります。なぜなら、投資家は、長年利用されてきた有利な抜け穴を塞ぐため、同様の措置がEU全体に拡大されるだろうと推測するからです。ある地域から別の地域へのこのような資本の移動は、大した問題ではないとお考えかもしれませんが、まったく逆です。例えば、欧州の株式市場が、実体経済とは大きく乖離した株価で、海外投資家からの大きな需要を享受している理由は何だと思いますか？この地域には、金融仲介業者が流動性を確保し、欧州に再投資するために利用できる多額の担保も存在しています。
ここで、米国がこのような措置を講じれば、外国は米国債をはじめとする米ドル資産を売り払うことで反応し、予想される新税を補うだけの利回りが上昇するだろう、と多くの読者は反論するでしょう。これは理論上の話ですが、実際にはそう簡単にはいかないでしょう。ベッセント長官もそれをよくご存じだと思います。なぜでしょうか？それは、海外に保有されている米ドル建ての債務資産は、現在市場で水面下に沈んでいるものが多く、これらを売却すると、保有者は損益計算書に多額の損失を計上しなければならないからです。したがって、短期的には、この核関税は米国にとって非常に有益です。しかし、長期的にはどうなるでしょうか？米ドル建て債務の満期が近づくほど、特に民間投資家による海外資産への再投資額が増加すると予想され、その結果、利回りが徐々に上昇し、キャピタルゲインに課税されるようになった海外保有者にとって再び魅力のある資産となるでしょう。言うまでもなく、これは長期的に米国政府の債務コストを大幅に増加させ、持続可能性を維持するためにはより多くの通貨発行が必要となります。なぜなら、新たな税収の流入が損失を補填するとは保証できないからです。通常の場合と同様に。そのため、セクション 899は世界的な一律課税を目的としたものではなく、特定の国をターゲットに効果的に活用することができ、商業貿易面で米国政府との妥協に前向きな米国の同盟国や、米国経済に資本を再投入する意思のある企業を優遇することができます。
現在では、私がセクション 899で定義した「核関税」の定義について、もはや疑いの余地はないはずです。この関税は、米国が実際に使用する武器よりも脅威となるもので、長期的に見れば危険な先例を創出し、より多くの国が米ドルを準備通貨として使用することをやめ、グローバル経済に2つの「ブロック」を事実上形成する可能性があります。一方、米国との脱却による損害が限定的またはない国々はさらに離反を深めるでしょう。他方、米国消費需要なしでは存続できない国々は、屈服を余儀なくされ、米国への依存度をさらに高めることになります。米国の債務の増加を考慮すると、デカップリングは、米国債の長期的な需要を確実に減少させ、世界金融システムに危険な影響を及ぼすでしょう。しかし、米国政府が、増税と米国の再工業化によって米国経済に大きなメリットがあり、長期的に債務の返済に役立つと判断した場合、ある段階で、この核関税が、広島に投下された原爆と同じように使用されても、誰も驚かないでしょう。経済の利益となり、長期的に債務返済に役立つと判断した場合、ある段階でこの「核関税」が、広島と長崎に投下された原子爆弾と同様に、世界全体に強力なメッセージを送る手段として使用される可能性を、誰も驚くべきではないでしょう。
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