農林中央金庫の取り込みが正式に開始

ソース：https://justdario.com/2025/02/norinchukin-bank-implosion-officially-begins/

「債務超過状態にある銀行が事業を継続することは可能でしょうか？答えはイエスであり、その最たる例が農林中央金庫です。」これが3か月前に私が農林中央金庫に関する最後の記事を書き始めたときの書き出しでした。これが理由で、昨日、次のようなニュース速報が流れたとき、私はまったく驚きませんでした。「農林中央金庫のCEO、巨額の債券損失で辞任の意向」

農林中央金庫は、直近の四半期だけで約5000億円の純損失を計上し、今年度の第1四半期の合計は約1兆4000億円、92億米ドル相当となりました。この損失はどこから生じたのでしょうか？損失はすべて農林中央金庫の有価証券ポートフォリオから生じたもので、2024年12月末時点で約38兆円から約35.6兆円に減少しました。別の見方をすれば、農林中央金庫は、額面2.4兆円の資産を清算したことで、約20%の損失を被ったことになります。

銀行の業務に詳しくない方のために補足すると、銀行が流動性危機（この点については後ほど詳しく説明します）に対処するために急いで資産を売却しなければならない場合、市場で需要のある資産は最も価値の低いものではなく、むしろ国債や保証債のような最も価値の高いものです。さて、農林中央金庫が市場で売却可能な最良の資産でこれほどの損失を被ったとすると、ポートフォリオに残された有価証券の時価評価額がどうなるか、予想できますか？これが、2024年12月末時点で、農林中央金庫がバランス・シート上の「未実現損失」をわずか9000億円と報告していることが、まったくの冗談である理由です。なぜ冗談なのか？ 2024年9月末時点で、農林中央金庫は「未実現損失」が約8000億円であると発表しましたが、その3か月後には5000億円の損失を出し、未実現損失の額は約9000億円に増加しました。これは、銀行が公表している時価評価額について、誰もが真剣に疑うべきではないでしょうか？仮に、銀行が市場で売却できるであろう実際の価格に約20％の割引を適用した場合、ポートフォリオに残っている約35兆6000億円の有価証券の含み損は約7兆1200億円となります。同行の純資産が約4兆円しかないことを考えると、日銀と日本政府にとって、国内第2位の銀行がますます債務超過に陥り、事業継続のために救済が必要な状態にあるという事実を隠し続けることがますます難しくなっています。

最新の農林中央金庫の財務報告書で私が最も驚いたのは、下の表「業績の概況」です。2025年第3四半期の指標をご覧ください。何かおかしな点にお気づきでしょうか？そうです、読者の皆さん：すべての業績指標がマイナスなのです。

個人的には、このようなものは見たことがありません。このことが、この非常に大きな銀行が沈没しつつあるタイタニックであることを明らかにしないのであれば、これ以上の証拠が必要なのかどうか私にはわかりません。

それでは、農林中央金庫はなぜ、前期にそれらの有価証券をすべて売却し、満期保有目的の有価証券に隠されていた多額の損失を前倒しで計上したのでしょうか？それは、農林中央金庫の流動性危機が悪化しているからです。

預金は、1四半期で約58.9兆円から約57.9兆円に減少しました。
レポ取引（負債の部にあるため、担保付き借入金）は、1四半期で約9.3兆円から約6.2兆円に減少しました。

合計 = ▲4.1兆円

農林中央金庫は、買い手を見つけられる市場で有価証券を売却する以外に、流動性危機にどのように対処したのでしょうか？

現金および銀行預け金（資産）は、約20兆9000億円から約18兆9000億円に減少しました。
預金証書による資金調達は、約1兆2000億円から約1兆7000億円に増加しました。
「その他の負債」は、約4兆6000億円から約5兆4000億円に増加しました。

この銀行は昨年5月以来、増資を試みてきました（日本の農林中央金庫、77億ドルの増資を計画）が、当時私が指摘したように、農林中央金庫の財務諸表を読み、適切に分析できる人であれば、すでに債務超過に陥っており、巨額の穴が隠されていることを知っていたはずです。中央銀行が現在も絶え間なく流動性を印刷し続けていることや、株式市場が強気であることを考えると、農林中央金庫が最良の市場環境で資本調達できないのであれば、その運命は決まったも同然であり、政府が巨額の費用をかけて救済に乗り出さない限り、近い将来に破綻する運命にあるでしょう。この銀行を救済しなければ、Credit Suisseが破綻した場合と同様の、世界金融システムに多大な影響を及ぼすでしょう。問題は、政府がいつまでもこれらの巨大銀行を救済し続ける余裕がないことです。そして恐ろしいことに、多くの銀行がまさに同じ状況にあり、私はこのことについて警告し続けます。