格付け機関が警告、英国の準備通貨としての地位に亀裂が現れている可能性

金利が引き下げられ、ポンドが下落しているにもかかわらず、英国債の利回りが上昇している最近の英国債市場の動きは、英国の準備通貨としての地位にひび割れが生じ始めていることを示唆していると、格付け機関が警告しています。

今月初旬に英国債が急落したことで、2022年の「ミニ予算」危機が思い出された。当時、保守党のリズ・トラス首相が、財源のない減税を強行しようとしたときのことです。

今回の問題は、主に世界的な金利見通しの変化に起因するものと見られています。しかし、債券市場のウォッチャーは、英国市場の力学に顕著な変化が起こり、それが定着した可能性を指摘しています。

市場が不安定になった際に、安全な投資先を求めるリスク回避型の投資家を引き付けるよりも、問題が発生した際に、国債は他のあらゆる資産とともに売却される傾向にあります。

欧州に本社を置く唯一の主要格付け機関であるScope Ratingsのトップアナリスト、

デニス・シェン氏は、英国が新興国市場型のこうした売り崩しに対して脆弱になっているという証拠は、同国のAA格付けがかつてほど強固ではないかもしれないという兆候であると述べています。

「もし債券の売りオフが2022年のミニ予算危機への言及を誘発することが英国資本市場のより一般的な特徴となるのであれば、これは安全資産としての地位が確実ではなくなりつつあることを示唆しているのかもしれません」とシェン氏は述べています。

「これはAA格付けにとって重大な結果をもたらすかもしれません」と彼は付け加え、この切望されたステータスがどれほど損なわれているかは、「ギルト債またはポンド建てのグローバルな準備保有高」の変化によって評価できると述べています。

国際通貨基金のデータによると、過去10年間で「公式」部門の外貨準備におけるポンドの割合はわずかに増加しています。英国が欧州連合（EU）離脱を国民投票で決定する前の2016年の4.65%から、2024年第3四半期には4.97%に増加しました。

しかし、英国が抱える負債額は急増しています。2007年から2008年の世界金融危機以前は45%以下でしたが、現在はGDPのほぼ100%に達しています。

木曜日に発表された新たな政府統計によると、先月の借入額は予想外に178億ポンドに急増し、レイチェル・リーヴス英財務相は夏に行われる歳出見直しに先立ち、予算削減策を打ち出すよう圧力が強まっています。

この数字は、エコノミストの予測を25%以上上回り、前年同月比では100億ポンド以上増加し、過去4年間で12月の借入額としては最高額となりました。

「債務の見通しも確かに重要です」とシェン氏は述べています。

時折発生する債券市場の売りは、英国の債務見通しを一夜にして変えるものではありませんが、金利上昇が続けば、英国の債務水準は徐々に上昇し、その構造も変化するだろうと彼は述べています。

「財政軌道に関する我々の現在の見通しが大幅に弱まれば、格付けに影響する可能性があります」とシェン氏は述べています。