日本国債の長期金利のコントロールをますます失うことによる影響

日本が日本国債の長期金利のコントロールをますます失うことによる影響は、すでに大きな不安定性を生み出しています⚠️

日銀（BOJ）、FRB（米連邦準備制度理事会）、BOE（イングランド銀行）、ECB（欧州中央銀行）は、何兆円もの量的緩和や債務の貨幣化にもかかわらず、それぞれの市場で金利をなんとかコントロールしています。

どうやって？ それはとてもシンプルです。金融システム全体にわたる文字通りあらゆる機関が、日本円（JPY）を借り入れて米ドル（USD）、ユーロ（EUR）、英ポンド（GBP）建ての債券（中にはトルコリラ、南アフリカランド、豪ドル建てのものも）に投資していました。これは、日本と米国の利回りは長期間にわたって安定していると誤って信じられていたため、「リスク・フリー」のキャリー・トレードだと考えられていたのです。これにより、米国債、英国債、英国国債には常に買い需要があり、利回りは抑えられました。

このチャートは、昨年、日銀がイールド・カーブの長期部分の金利を制御できなくなったことを示しています。その結果、世界金融システムにおける何兆ドルものレバレッジの資金調達コストが大幅に上昇し、その資金は円建てで調達されていました。

ちょっと待って、それならなぜ金融機関はポジションを解消してレバレッジを返済しないのでしょうか？ ここに問題があります。金融機関は、保有資産が流動性を失い、巨額の時価評価損を抱える可能性を考慮していなかったため、文字通り身動きが取れなくなっています。国債、欧州国債、および英国国債を投げ売りし始めないようにしているのは、現在の業務を継続するために確保している流動性のバッファーだけです。この点を考慮すると、英中銀（最も弱い立場にある）がすでに英国の金融機関に対して必要なだけの救済流動性を供給すると約束していることは驚くことではありません。

それでは、中央銀行が資金を印刷し続け、問題を先延ばしにできるのであれば、なぜ心配する必要があるのでしょうか？ 中央銀行は、2008年、2012年、2020年、2023年の救済策をインフレで支払っている国民に多大な負担を強いることなく、自国の不換通貨の購買力を維持しながら、大規模な資金印刷を継続できる立場にはありません。