Bitcoinが6桁の価格帯を普通と感じ、価格上昇が避けられないものと感じられるようになった今、主要なオンチェーンデータの分析は、市場の健全性に関する貴重な洞察を提供します。これらの指標を理解することで、投資家は価格変動をより正確に予測し、潜在的な市場のピークや、今後起こり得る反落に備えることができます。
Terminal Price
Bitcoinの供給量を考慮しながらCoin Days Destroyed（CDD）を組み込んだ
「The Terminal Price metric」は、Bitcoinサイクルのピークを予測するための信頼性の高い指標として、これまで歴史的に用いられてきました。Coin Days Destroyedは、Bitcoinの保有期間と移動量の両方を考慮しながら、移動されるコインの速度を測定します。
現在、末端価格は18万5000ドルを超え、サイクルが進むにつれて20万ドルに向かって上昇する可能性が高いです。Bitcoinはすでに10万ドルを突破しており、これはまだ数ヶ月は価格上昇が続く可能性を示唆しています。
Puell Multiple
Puell Multipleは、マイナーの毎日の収益（米ドル）を365日間の移動平均と比較して評価します。半減期イベントの後、マイナーの収益は急激に落ち込み、調整期間が生じました。
現在、Puell multipleは1を上回り、採掘業者の収益性回復を示しています。歴史的に、この閾値を超えることは強気相場の後期段階を示しており、しばしば指数関数的な価格上昇を伴います。これまでの強気相場では、同様のパターンが観察されています。
MVRV Z-Score
MVRV Z-Scoreは、実現価値（Bitcoin保有者の平均コストベース）に対する市場価値を測定します。資産の変動性を考慮してZ-Scoreに標準化されており、サイクルのピークとボトムを特定する精度が非常に高いです。
現在、BitcoinのMVRV Z-Scoreは過熱を示す赤ゾーンを下回る3.00前後の値で推移しており、まだ成長の余地があることを示しています。最近のサイクルではピークが減少する傾向にありますが、Z-Scoreは市場が熱狂的なピークに達するにはまだほど遠いことを示唆しています。
Active Address Sentiment
この指標は、アクティブなネットワーク・アドレスの28日間のパーセンテージの変化と、同期間の価格の変化を追跡します。ネットワークの活動よりも価格の上昇が速い場合、ネットワークの利用率を考慮すると、価格の上昇は持続可能ではない可能性があるため、市場が短期的に過剰に買われている可能性があることを示唆しています。
最近のデータでは、Bitcoinが5万ドルから10万ドルへと急速に上昇した後、わずかに冷却していることが示されており、健全な調整期間であることを示しています。この一時停止は、長期的な持続的成長の基盤を整えている可能性が高く、中長期的に弱気になるべきであることを示しているわけではありません。
Spent Output Profit Ratio
使用済み出力利益率（SOPR）は、Bitcoin取引から実現した利益を測定するものです。最近のデータでは利益確定の増加が示されており、これはサイクルの後期段階に入っている可能性を示しています。
考慮すべき注意点として、Bitcoin ETFや派生商品の利用が拡大していることが挙げられます。投資家は、使いやすさと税制上の優遇措置を求めて、自己保管からETFへとシフトしている可能性があり、これはSOPRの価値に影響を与える可能性があります。
Value Days Destroyed
Value Days Destroyed (VDD) 複数のCDDを拡大し、より長期にわたる保有者に重み付けします。この指標が過熱を示す赤ゾーンに入ると、市場最大の経験豊富な参加者が現金化を始めるため、価格が大幅に上昇する兆しとなることが多いです。
Bitcoinの現在のVDDレベルは、やや過熱した市場を示していますが、過去の例から、ピークを迎えるまでに数か月間このレンジを維持する可能性があることが示唆されている。例えば、2017年には、サイクルのピークのほぼ1年前にVDDが買われ過ぎの状態を示していました。
Conclusion
これらの指標を総合すると、Bitcoinは強気相場の後期段階に入っていることが示唆されます。一部の指標は短期的な冷却や若干の行き過ぎを示唆していますが、ほとんどの指標は2025年を通して大幅な上昇余地が残っていることを示しています。このサイクルにおける主な抵抗水準は15万ドルから20万ドルの間で現れる可能性があり、ピークに近づくにつれ、SOPRやVDDなどの指標がより明確なシグナルを発するでしょう。
このトピックについてより詳しく知りたい方は、こちらの最近のYouTube動画をご覧ください。「オンチェーンで何が起こっているのか：Bitcoinの最新情報」
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