ソース：https://justdario.com/2023/12/value-investing-on-crypto-blockchain-projects-part-1-2/
タイム・マシンを手に入れ、過去に戻って、ドットコム・バブル崩壊直後にインターネット株に投資したいと思う人はどれほどいるでしょうか？ 私は、誰もがそう思うと確信しています。
今から振り返ると、その時の状況は明白に見えますが、当時、インターネット株に10フィートのポールを持って触ろうとする人はほとんどいなかったでしょう。早送りして今日、インターネットは私たちの日常生活に深く浸透しており、多くの人が携帯電話が一時的にアクセスできなくなると（高速Wi-Fiでさえも）不快感を覚えるほどです。
数年後には、ブロックチェーンやその上で稼働するアプリケーションについても同じことが起こるでしょう。好むと好まざるとにかかわらず。はっきりさせておきたいですが、私は1ドル以下だった時にBitcoinに投資した人でもなければ、特別な「伝説的な」1,000倍のリターン投資について語るような人でもありません（まだ）。それどころか、2020年までは大いなる懐疑論者でした。その後、私は自分の無知と戦い、テクノロジーを理解し、2000年代初頭のように、多くの潜在的な可能性がすぐ目の前に隠れていることに気づきました。
これらは、私がそれらを発掘するために個人的に用いている原則です。
収益の持続可能性と拡張性
そのプロジェクトは収益を生み出していますか？ もし収益を生み出しているのであれば、需要のあるサービスを提供していますか？ もしそうであれば、次のステップは拡張性について検討することです。ここで、「ハイウェイの原則」についてお話したいと思います。
ハイウェイの原則
ブロックチェーンを高速道路に例えると、レイヤー1は基本的にA地点からB地点までの道路を表します。高速道路の運営者はその道路を建設し、国からその道路を数十年にわたって運営する独占的な権利を得ます。高速道路はどのようにして収益を得ているのでしょうか？ 料金所を通過するすべての車が料金を支払います。しかし、同時に高速道路を走行できる車の台数は無制限ではありません。収益を増やすために、高速道路が混雑しそうになった時点で、運営者は2つの選択肢があります。それは、新しい車線を建設して拡張するか、料金を引き上げるか、あるいはその両方を行うことです。高速道路は、私たちのレイヤー1ブロックチェーンを表しています。
新しいレーンを構築するには時間がかかりますよね？ 交通をA地点とB地点の間により効率的に分散できるような、2次道路や高速道路を構築する方が早いでしょう。 これらの2次道路や高速道路がレイヤー2のブロックチェーンに相当します。
今、高速道路沿いには、高速道路運営者に「コンセッション料」を支払う多くの「サービス」が建設できます。ガソリン・スタンド、レストラン、トラック検問所など。これらは、暗号通貨とブロックチェーンのプロジェクトです。
プロジェクトの収益が「トラフィック」の増加に伴って増加する場合は、スケーラビリティの要件が満たされていることになります。最高のプロジェクトとは、コスト構造の成長がはるかに緩やかなため、収益が指数関数的に増加するプロジェクトです。
ヘルシーなトークンエコノミー
簡単に言えば、「トークンエコノミクス」を企業の資本構成と捉えてください。プロジェクトがトークンを定期的に買い戻して焼却できる場合、流通するトークン残高が示す経済的利益は、定義上、より高くなります。これは、利益が伸びていなくても、市場に出回る株式数が減少すれば1株当たり利益（EPS）が増加するという、伝統的な金融における企業の自社株買いの仕組みとそれほど変わりません。💎はトークンの流通供給量が減少する一方で利益が増加するプロジェクトが、これに該当します。
透明性
ブロックチェーンの優れた点は、その上で稼働するすべての情報をアクセスし、検証できる可能性があることです。プロジェクトがブロックチェーンとして自らを提示しているにもかかわらず、その活動のかなりの部分を「オフチェーン」で実行している場合、特に収益を生み出す部分については、かなり信頼性の高い透明性となる傾向があります。
さらに、直接的な経験から、成功したプロジェクトは、特に収益や成長といった活動の成果を「見える化」することに強い関心を持っています。
コンプライアンス
ブロックチェーンを規制するルールが存在しないという事実は、神話に過ぎません。一般的な法律や規制はすでに世界に存在しており、それらの法律や規制に「ブロックチェーン」という言葉が明示的に含まれていない（現時点では）ことや、一部にすでに含まれているとしても一貫して適用されていないことを理由に、それらに準拠しないという言い訳にはなりません。結局のところ、暗号化ブロックチェーン・プロジェクトの背後には、99%のケースで登録された法人が存在します。例えば、それを会社と呼ぶなら、どこかに法的実体または類似のものがない限り、コンサルタントやAWSの月額料金を合法的に支払うことはできません。もしそうすることを選択した場合、私はそれを🚩と見なします。
さらに、多くのサービスは、顧客確認（KYC）要件を満たさなければ企業に提供することができません。私がブロックチェーン・プロジェクトが提供するサービスのルールに広く準拠しているかどうかを理解する上で最も好きな項目は、評判の良い金融機関の銀行口座へのアクセスです。もちろん、Bitcoinブロックチェーンのように完全に分散化されている例外もありますが、従来の金融システムへのアクセスと定期的なやりとりを維持しているBitcoinマイナーについて考えてみてください（一部は上場さえしています！）。
明確な製品・サービス・ビジョンと絶え間ないイノベーション
ここでも直接の経験からお話しすると、最も成功したプロジェクトというのは、当初から製品やビジョンを大幅に変更しなかったプロジェクトです。プロジェクトが「自らを改革する」必要がある場合、私はそれを🚩と捉えます。つまり、それまでに構築するために投資した資本はほとんど価値がないということです。
もう1つの🚩は、名前を変更する必要があるプロジェクトです。同様に、Amazonは書籍販売が事業のほとんど無視できる部分になったとしても、名称を変更する必要はありませんでした。プロジェクトも、以前のものを「忘れて」もらいたいのでなければ、アイデンティティを変更する必要はありません。しかし、ブロックチェーンにとって、ブランド価値と評判は重要です。これはイノベーションと密接に関連しています。プロジェクトが製品開発を継続し、同じ分野でサービスを拡大していくのであれば、それは常に成功と健全な需要の強力な兆候です。逆に、プロジェクトが、ある時点で、コアとなるビジョンや製品とは異なるものに「枝分かれ」する場合は、それらの製品に対する潜在的な需要が限られていることを示していることが多いです。
結論
確かに、多くのプロジェクトが開始以来、90%以上の価値を失っていますが、2000年代初頭のAmazonのような企業も同じ状況ではありませんでしたか？
熱狂的なバブルの最中は、本物の💎を見極めるのは非常に難しいですが、トークン価格が底値をつけた際にタオルを投げずに上記の原則を守り続けた人々は、今後評価額が上昇する可能性が非常に高いので、今は少し「楽」です。
私は上記の条件を満たすプロジェクトの個人的なリストを持っていますが、私は誰もがまず偏見なくDYOR（自分自身で判断）し、投資を行う前に根拠のある決定を下すべきだと強く信じているため、そのリストは公開しません。自分の考えを共有したい方や、追加すべき価値のあるルールを提案したい方はどなたでもコメントを残せるようにしておきます。
皆さまが愛する人たちとメリー・クリスマス🎅🏻を迎えられることを願っています。もしクリスマスを祝わないのであれば、それでも私の読者の皆さまに最高の幸せが訪れることを願っています！
コメント