愚かな中央銀行とさらに愚かな政府をいかに利用すべきか

ソース：https://justdario.com/2024/06/how-to-take-advantage-of-dumb-central-banks-and-dumber-governments/

映画「Dumb and Dumber」を観たことがありますか？まだ観たことがないなら、ぜひ観てください。もしそれがあなたのジャンルでないなら、この記事を読む前に、せめてこの41秒のビデオクリップを観てください。

それはお金と同じ価値があります、それは借用書です。

この言葉はあなたの心に響きませんか？まさにその通りです。中央銀行や政府は何十年もの間、国民にそれを押し付けてきました。印刷された紙の価値さえない借用書をポケットにたくさん持っていたいですか？誰もそうは思いませんが、多くの人はそれに気づいていません。だから、なぜそれを利用しないのでしょうか？

ルール 1：「空中から印刷できない」資産を購入する

ここで挑発的な発言をさせてください。先進国で不動産が「不足」していると思いますか？どこかでアパートを買ったり借りたりしてみて、あなたが選んだ地域で代替物件を見つけるのにどれくらいかかるか教えてください。日本では、900万戸の家が完全に放棄されているにもかかわらず（「日本の空き家数が過去最高の900万戸に達する」）、新しい不動産開発が続けられているという極端な状況さえあります。

なぜそうなっていると思いますか？これは、これが止まった瞬間に、銀行は信じられないほど儲かる融資ビジネスが消えるだけでなく、不動産開発業者や「投資家」が積み上げた負債がすべて突然デフォルトするのを目にするからです。中国では、これが何を意味するかをよく知っています。

実際のところ、中央銀行は、すべての人に家を約束するのが大好きな政府を喜ばせるために、何もないところから家を印刷する力を利用しています。実際には、あなたが手に入れるのは家ではなく、たとえ賃貸に決めたとしても逃れられない一生返済しなければならない借金です。なぜなら、99%の場合、あなたは他人の住宅ローンを支払っているからです。ここで本当の勝者は誰でしょうか？もちろん、銀行です。

不動産開発業者は債務返済を継続できる。
住宅所有者は、負債の最後の一銭が支払われるまで、資産の100%で元本を保証しながら、生涯にわたって利息を支払うことになります。

最近の、制御不能な紙幣発行の時代は、現実世界で実現するとは誰も想像していなかった怪物を生み出しました。それは、マイナス償却住宅ローンです。

そうです、カナダでは多くの人が生涯にわたって住宅ローンを支払うことになっています。「カナダ銀行のロジャーズ氏は、ネガティブ・アモチゼーション・モーゲージは『綿密な検討』が必要だと語る」

他に何が空中から印刷できるでしょうか？

政府債務
あらゆる企業債務
政府債務および／または企業債務を再パッケージ化したあらゆるETF
債務再パッケージ化を表すあらゆるSPV
デリバティブ契約に基づいて構築されたコモディティETF
レバレッジETF
法定通貨
何らかの債務を伴うあらゆる商品およびサービス（中古車のリースなど）

上記のいずれかを何らかの形で保有している場合、それがあなたの長期的な購買力となります。

では、空中から印刷できない資産とは何でしょうか？希少で、物理的で、物理的な金（紙の金 ETFではないので注意してください）、銀、Bitcoinなど、いかなる形の負債も伴わない資産です。

以下のグラフは、数十年にわたって金が購買力をどのように維持してきたかを最もよく表しています。

銀はどうでしょうか？供給量が多いため金より効率は悪いですが、それほど悪くはありません。

Bitcoinに関しては上記の比率をグラフ化しても意味がないと思います。

国債は保有する価値のある唯一の政府債務です。なぜでしょうか？日常生活を送るには、商品やサービスに対して法定通貨を支払わなければなりません。そして今日では、短期の政府債務は、銀行の預金（「現金」ではなく銀行の負債）に比べるとはるかに良いトレード・オフです。つまり、理論上、銀行が破綻した場合、FDICの保証額を超える貯蓄も破綻するはずです。FDICが未払いの預金の1.17%をカバーする資産しか持っていないことを考えると、これはかなりリスクが高いように思えます（他の国の機関もそれほど良い状況ではありません）。

ルール 2：「人工的に」希少性のある資産を購入する

このカテゴリーでは株が王様ですが、どんな株でも良いわけではありません。実体経済に投資し、（利益が出ているなら）事業から配当金を支払う企業を買うべきでしょうか？もちろんそうではありません。その理由は極めて単純です。基盤となる経済が悪化しているのに、どうして業績が好調だと期待できるでしょうか？

この場合、金融工学の暗黒の力を極限まで使いこなした企業が最高です。なぜでしょうか？

終わりのない自社株買いは発行済み株式数を減らすだけなので、他の条件が同じであれば、証券の価格を人為的に高騰させることになります。
大手資産運用会社は、他の条件が同じであれば、株式を保有するだけで会社の株式保有率が増加し、株価が人為的につり上げられるため、このようなタイプの会社を好みます。これらの資産運用会社の保有株は、公式には「流通株」の一部であっても、実際にはそうではありません。そのため、会社の株主グループの中にこのような資産運用会社が多ければ多いほど、市場での株式の実質的な「希少性」が高まります（したがって、自社株買いの効果が高まります）。

Appleは、同社全体が事実上iPhoneを販売する大規模な固定利付ヘッジ・ファンドであることを示す最良の例です。「Appleは携帯電話を製造するヘッジ・ファンド – WSJ」

ただし、すべてのことには限度があり、企業は事業から実際に利益を上げずに自社株を買い戻すことはできません。なぜなら、最終的には自社株を買い戻すための現金が必要だからです。さらに、経営陣に報いるために、自社株の買い戻し額は、自社株が空中から印刷する額よりも大きくなければなりません。これが、自社株買いを誇張する企業は短期的には良い投資かもしれませんが、長期的には（生産的な）設備投資と研究開発費の不足が最終的に事業に悪影響を及ぼし、収益は伸び、最終的にはQE無限大の時代でも金融工学の闇の力を利用し続けるために必要なフリー・キャッシュ・フローが損なわれる理由です。

ルール 3：「希望と夢」から離れる

「すべてが上がる」熱狂的な株式市場に投資することは、最も難しい作業の1つです。なぜなら、「希望と夢」に価格を付け始め、各企業の事業の現実を見失い始めるのは非常に簡単だからです。@peruvian_bull から借りた以下のチャートは、投資家が次々と押し寄せて完全に非現実的な評価額で株を購入することで、米国の株価（ヨーロッパと日本でも同じことが起こっています）がどれだけ高騰しているかをイメージするのに最近見つけた最高のチャートです。

企業の総時価総額は、発行済み株式総数に最終取引の決済価格を掛け合わせたものであることを忘れないでください。昨日のニューヨーク証券取引所の「不具合」は、1929年型で市場に買い手がいなくなった瞬間に、仮想的に何が起こるかを示しています。

中央銀行や政府があなたを守ってくれるから「今回は違う」と思っているなら、残念ながらそうではありません。なぜならインフレと富の不平等により、社会不安のリスクを冒したくない政府は方針転換を余儀なくされる危機に瀕するからです（歴史上何度も起こったように）。

ルール 4：「詐欺には近づかない」

WeWork、Enron、Wirecardは過去の最たる例で、そのたびに強気派も弱気派も詐欺によってひどい被害を受けています。最初のカテゴリーは上昇中、2番目はすべてが崩壊したときです。強気派は「最新性バイアス」により、詐欺そのものを認めようとしないため、手遅れになる前に売却を控えて撤退します。詐欺を見分けるには？信じてください。何かが「信じられないほど良い」場合は、100%の場合、それは間違いなく偽物です。

以前、「もしあなたが金持ちになりたいのであれば、株式市場の暴落を狙って取引しようとするのは時間の無駄です。しかし、次に訪れる景気循環による上昇相場をうまく利用できるよう、今から準備を始めるべきです。」で、長期的な富を本当に築くために何をすべきかについて触れました。そして、上記のルールに基づいて、私は「弱気」ロングを何度か開示しました（ポスト）。この記事が、皆さんがこの狂った時代を乗り切るのに役立つことを願っています。なぜなら、紙幣の印刷は永遠に続くわけではなく、そうなったときには安全な場所に位置していたほうがよいからです。