Goldman Sachsは先日、24年第1四半期の決算を発表したばかりですが、当然ながら予想を上回る結果となりました。「同業他社の最高峰」に期待できるのは、これくらいでしょう。詳細に注目すると、Goldman Sachsの財務諸表はますます輝きを失っています（そしてますます注目する価値がなくなってきています）。
またしても、Goldman Sachsは市場に披露したい数字を厳選し、合計12ページ、そう、12ページ（Goldman Sachs第1四半期24四半期）にうまくまとめました。だから、たとえ皆が気を取られているときに（ひっそりと）10-Qが発表されるのを待たなければならないとしても、Goldman Sachsは今日の発表から悪臭をすべて排除することはできませんでした。
まず、総資産に対して驚くべきことに縮小し続けているGoldman Sachsの現金残高から始めましょう。
Q1-24：現金2,090億ドル vs 1兆6,980億ドル（12.3%）
Q4-23：2,420億ドル vs 1兆6,420億ドル（14.7%）
Q3-23：2,400億ドル vs 1兆5,770億ドル（15.2%）
Q2-23：2,710億ドル vs 1兆5,710億ドル（17.2%）
また、Goldman Sachsが4月1日に相当数の債務証券の元金および／または利息の返済に失敗し、下記のDTCC（Depository Trust & Clearing Corporation）通知で強調されているように、支払代理人のBNY Mellon（The Bank of New York Mellon Corporation）に必要な現金を届けるのにさらに24時間必要だったことを考慮すると、Goldman Sachsの流動性問題が拡大していることは明らかです。
すでに心配なことであるかのように、Goldman Sachsはバランス・シートの拡大をより安定した長期借入金ではなく預金で賄うことが増えています。
- Q1-24 四半期：預金4,410億ドル vs 長期借入2,340億ドル
- Q4-23 四半期：預金4,280億ドル vs 長期借入2,420億ドル
- Q3-23 四半期：預金4,020億ドル vs 長期借入2,240億ドル
- Q2-23 四半期：預金3,980億ドル vs 長期借入2,300億ドル
ちょっと待ってください。他の大手銀行がバランスシートを縮小し、リスク・エクスポージャーを減らそうとしているのに、なぜGoldman Sachsは依然としてバランス・シートを拡大し続けているのでしょうか。奇妙だと思いませんか。この成長は主に、変動の激しい「トレーディング資産」の増加によるものだと言ったらどう思われますか。
- Q1-24：5,080億ドル
- Q4-23：4,760億ドル
- Q3-23：4480億ドル
- Q2-23：4,000億ドル
皆さんもすでに同意していらっしゃると思いますが、ここには何かとても奇妙なことが起こっています
さらに深く掘り下げていくと、Goldman Sachsの数字、特に投資とローンの価値に何か大きな問題があることがすぐにわかります。
「投資」に関しては、過去12か月間に観察された金利と株式の変動にもかかわらず、その価値は絶えず増加し続けています
- Q1-24：1550億ドル
- Q4-23：1470億ドル
- Q3-23：1450億ドル
- Q2-23：1,370億ドル
まるで黒板に爪を立てて引っ掻くような音ですね。
Goldman Sachsの純ローンと四半期信用損失引当金はどうですか？
- Q1-24：1,840億ドルの融資 vs 3億1,800万ドルのチリ・ペソ
- Q4-23：1,830億ドル vs 5億7,700万ドル
- Q3-23：1,780億ドル vs 700万ドル
- Q2-23：1,780億ドル vs 6億1,500万ドル
Goldman Sachsの数字が良すぎることは、今では明らかだと思います… 良すぎて本当とは思えません。実際、現在の四半期の純信用損失引当金がGoldman Sachsの消費者セグメントにのみ影響し、卸売セグメントにはまったく影響がなかったことを考慮すると、その通りです。
純貸倒引当金3億8000万ドル、年換算純貸倒引当率0.9% 卸売融資は0.0%、消費者向け融資は8.4%
Goldman Sachsが損失を隠蔽し、アナリストの予想を「上回り続ける」ために資産価値を膨らませていることは、すべての点をつなげて理解すればすぐにわかります。これは、前四半期にすでに彼らが行っていたことと似ています（Goldman Sachs – 流動性不足と疑わしい融資残高を隠すために、EPS（1株当たり純利益）を大幅に上回ったのか？）。しかし、このペースで現金流出が続くと、このトリックは永遠には機能せず、特に現在の急速に悪化する市場環境を考えると、Goldman Sachsが突然問題を白状せざるを得なくなる可能性が高まり、それが市場にとって大きな（衝撃的ではないにしても）サプライズとなるでしょう。
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