SEC（猫）がいないときはネズミが踊る

ソース：https://justdario.com/2024/01/when-the-sec-cat-is-away-the-mice-dance/

今朝目覚めたとき、自分の目が信じられませんでした。寝る前にこの投稿の下書きを終えていたのですが、目覚めて最初にXで目にしたのは、SECGovのアカウントがハッキングされ、Bitcoin ETFが実際には（まだ）SEC（米国証券取引委員会）に承認されていないと主張するゲイリー・ゲンスラーの投稿でした。

ああ、法律や規制に従って、それらの法律を執行する責任を負っているSECが市場操作の疑いで自ら調査を強いられるような状況にまで達してしまったら、事態はどれほど悪化したのでしょうか。

今日お話ししたいのはNvidiaについてです。この記事のタイトルは、24時間前に以下の記事ですでに共有した引用です。そこでは、半導体セクターにとって強気とは真逆のニュースが絶え間なく流れているにもかかわらず、ロイターの記事とオプション市場の動きがあまりにも一致していることを強調し、過去2回の取引セッションで株価が急落しました。

ウォール・ストリート・ジャーナルは、TencentやAlibabaなどの大手Nvidiaクライアントは「ダウングレードされた」GPUの購入に興味がないと報じました（彼らを責めることはできません）
Samsung、第4四半期の利益が35%急落する可能性があると警告 – CNBC
Microchip Technology、収益が22%減少すると発表 – Barrons
Foxconn、第4四半期の需要低下を受けて第1四半期の収益が減少すると予想 – Reuters

ここで私が最も衝撃を受けたのは、Nvidiaが現在1兆ドル規模の企業であるにもかかわらず、短期の超ディープOTMオプションは、時価総額のほんの一部しかない企業であるかのように取引されていることです。

19日金曜日に満期を迎える600ストライク・コールでは、最終セッションで33,000件を超える契約が取引され、取引終了までに35,400件のOI（未決済建玉）となりました。このオプション価格は、Nvidiaが翌週金曜日までに600ドルに達する可能性が1.3%あることを意味しており、これは評価額が1,500億ドル増加することを意味します。これを別の観点から見ると、SPXインデックスに含まれるすべての企業のうち、時価総額が1,500億ドルを超えるのは約50社だけです。または、これはNvidia自体の収益の8四半期分の合計に相当すると見なすこともできます。1.3%の確率は小さいと思うなら、先週の火曜日に株式取引が再開されたときにNvidiaの価格が530ドルに達する確率も同じだったことに注意してください。

これらすべてはまったく意味をなさないですよね？ SECはこれを調査すべきではないですか？ああ、まあ、少なくとも今日以降は、SECが何を調査しているのかがわかります… 彼ら自身です！

ここではユーモアを交えていますが、問題は非常に深刻です。Nvidiaを少し脇に置いて、今日、完全にこの世のものとは思えない評価額で、そして職業上の「人間」が自分のキャリアを深刻に危うくするため検討することさえないような評価額で、どれだけの「受動的に」管理された資金が株に流入せざるを得ないのか自問してみましょう。確かに、ドットコム・バブルのときにもこの種の熱狂は見られましたが、当時到達した金銭的価値の大きさは、今日と比較するとほとんど笑えるほどではありませんか。

今朝、こちらでアンケート調査が行われています（TwitterX）。これまでのところ、5,204人がSECに信頼を寄せていないと投票しており、アンケート回答者の約86%に相当します。86%というのは大きな数字ですよね？

今日は、未解決の質問で締めくくりたいと思います。現在のSECは職務を果たしておらず、市場が無法地帯になっているという見方がこれほど広く共有されているのであれば、Nvidiaに関して私が上で説明したようなことが起きているときに、広範な市場操作行為を指摘しないのはどうして可能なのでしょうか？