2025年の不況は遡及的に起こる

ソース：https://www.zerohedge.com/economics/recession-2025-will-be-backdated

来年の夏までに景気後退が誰の目にも明らかになるだろうというのは妥当な推測です。そして年末までに宣言されるでしょう。翌年にはデータ修正によって2022年まで遡る可能性があります。その時点で、大きな問題があることが人々に明らかになるでしょう。貨幣の流通速度は低下し、銀行は破綻し始めるでしょう。

考慮すべき点がたくさんあるので、少し詳しく見ていきましょう。

歴史を振り返ってみましょう。1929年10月、株式市場が暴落しました。ウォール街の多くの人々が被害を受けましたが、メインストリートはほとんど影響を受けませんでした。フーバー政権は、信用緩和に尽力しましたが、信用市場が徐々に枯渇したため、成功しませんでした。1931年を通じて、世論は悲観と否定の間で揺れ動きました。多くの人々は、それは一時的なもので、すぐに消えるだろうと考えました。

誰もそれを大恐慌と呼ばなかった。それはずっと後のことだった。

1932年の選挙までに、十分な数の人々が経済状況を懸念していましたが、選挙運動は実際には完全にそれに焦点を当てていませんでした。大きな問題は禁酒法でした。フーバーは強い意見を持っていませんでしたが、フランクリン・デラノ・ルーズベルトは廃止を声高に主張しました。彼の財政政策は倹約と均衡予算を推進し、フーバーを浪費家として非難しました。

もちろん、FDRが勝利しました。しかし、就任前に経済環境は劇的に悪化しました。銀行危機が発生し、FDRは緊急権限を使用して銀行休業を課し、金本位制を廃止しました。その一環として、彼は個人の金所有を禁止しました。これは罰金と懲役刑で施行されました。

その後、大規模な財政刺激策、人為的な不足を作り出すために作物を掘り起こす狂気の農業政策、価格と賃金の統制を伴う中央計画が続きました。

これらすべては4年間にわたって展開しましたが、最初の3年間は、一般的に言えば、当時はそれほど大きな危機とは考えられていませんでした。今日では、1929年が景気後退の始まりだったことは明らかですが、当時はそれが明らかではありませんでした。

現代では、すでに景気後退に陥っていることはわかりませんが、それは統計的尺度が脆弱なためです。インフレ率を住宅費と金利にまで拡大し、追加料金とシュリンクフレーションを加え、ヘドニック調整を差し引いた後、その結果で生産量を調整すると、今や景気後退に陥っていることになります。

2022年に2四半期連続でGDPが減少したことを覚えていますか？ 当時、景気後退の定義はGDPが2四半期連続で減少することでしたが、これは景気後退ではないと言われていました。労働市場が好調だったため、景気後退を宣言するにはデータが不十分だと当時は言われていました。

問題は、これも幻想だったということです。雇用増加のほとんどは、実際にはパートタイムの仕事と複数の仕事を持つ人によるもので、その増加は地元住民ではなく外国生まれの労働者によるものでした。全体的に、フルタイムで働くネイティブ生まれの労働者の雇用は4年前に比べて減少しています。主流メディアの誰もこれを認めませんでした。

先週発表された雇用報告は、すべての予想を下回る、あからさまにひどいものだったため、真実を垣間見る最初のものでした。また、製造業と専門サービス業における大規模な雇用喪失も記録されています。これらは、さらに悪化する可能性が高い、深刻な不況の兆候です。

これらすべてのデータは、一般通念が変わるため、来年から修正され始めます。経済が以前考えていたよりも弱いことが広く認められるでしょう。これは誰が勝っても起こります。ある勝者にとっては攻撃となり、別の勝者にとっては、家賃や食料品の価格統制の約束のような極端な介入の口実となります。

一方、インフレ問題については再検討することになります。 連銀は過去12か月間ですでに1.1兆ドルのマネーストックを追加し、金利を引き下げました。投資家は将来的に金利が上昇すると予想しているため、この緩和の影響は住宅ローン金利には影響していません。連銀は翌日物融資をコントロールできますが、利回り曲線の形状は債券市場で決まります。

支出削減に関して大きな変更が提案されれば、債券市場はパニックに陥り、米国は数年前の英国の経験を繰り返す可能性があります。新首相のリズ・トラスは、支出削減が債券市場を動揺させたという理由で、すぐに追い詰められて退陣させられました。

債務の山が天文学的なレベルに達しているため、米国の信用力はすでに危機的状況にあります。この無謀な支出の目的は、景気後退が宣言されるのを防ぐために、GDPを可能な限り膨らませることです。債務対GDP比は現在、第二次世界大戦時よりも高く、日々悪化しています。

（データ：連邦準備制度経済データ（FRED）、セントルイス連銀、チャート：ジェフリー・A・タッカー）

簡単な解決策は大幅な支出削減ですが、債券市場が信用格付けの引き下げでパニックに陥れば、それは実現しません。米国債を格付けする民間機関はたった2つしかなく、どちらも政治的懸念によって圧力を受ける可能性があります。そのような事態は新政権を簡単に圧倒する可能性があります。政治家たちは猛然と動き出し、FRBに債券市場への対応を要求し、インフレをさらに加速させるでしょう。

私は本当に、このようなことが起きないことを願っていますが、真実は、経済の力はいつどこでも政治の力よりも強力だということです。今日の米国の経済生活には、いかなる政策でも簡単に解決できない構造的な問題が存在しています。

しかし、米国の政治文化では、大統領の監督下で起こったことは何でも、その大統領のせいにされます。状況が前政権によって作り出されたとか、既存の政策とは何の関係もないとかいうことは、政治文化では無関係です。それだけで、現職大統領が国民に忍耐を訴えることはほぼ不可能です。

1981年、レーガンは忍耐を訴え、1982年の中間選挙で議会の支持を大きく失いました。経済回復が1984年の選挙に間に合い、2期目が与えられたのは幸運でした。しかし、それは非常に危うい判断であり、しかも、今日の状況ほど構造的に悲惨な状況ではありませんでした。

その結果、新政権は、いかなる痛みも課すことなく、アメリカ人の生活水準を直ちに改善するという不可能なことを達成するよう圧力を受けることになります。このような要求は、受け入れるのは不可能です。その結果、今回の選挙で何が起ころうとも、2026年の中間選挙では覆される可能性が高く、今後何年も政策の一貫性を期待することはできないということになります。

もしかしたら私は間違っているかもしれません。そうであることを願います。 しかし、私が見ている限りでは、現状を率直に認めることがさらに1年先送りされるわけがないと思います。