昨日、北京の最新の金融刺激策について述べた際、私たちは「中国はまだ刺激策を終えていない」と述べましたが、まさにその通りでした。
世界市場は木曜日、中央銀行がパンデミック以来最大の金融刺激策を発表したわずか数日後にさらなる介入への期待に後押しされ、中国は3日連続で刺激策を延長し、世界第2位の経済大国への財政支援強化の誓約を含むさらなる支援を誓約し、1兆人民元の銀行資金注入の憶測が報道された後、（再び）大幅に上昇しました。
- *中国、大手銀行に1420億ドルの資本注入を検討
中国は、木曜の政治局会議の速報によりますと、民間経済を救い、不動産部門のさらなる落ち込みを防いで安定させ、株式市場を押し上げ、必要な財政支出を確保することを誓いました。
午後1時過ぎに発表された速報では、「企業が困難を乗り越えられるよう支援する必要がある」と述べられています。
習近平国家主席が議長を務めたこの最高意思決定会議は、金融当局が火曜に一連の刺激策を打ち出した後に開かれました。
速報では、「現在の経済状況を包括的、客観的、冷静に見る必要がある。困難に立ち向かい、自信を強化し、責任感と緊迫感を効果的に高めて、経済活動をうまく行う必要がある」と述べられました。
政治局は木曜、「政府投資の推進役」をより効果的に実施するために国債を「発行して使用する」ことを誓約しました。アナリストらは、中国が今年の公式経済成長目標を達成できない恐れがあると警告しています。
本日の政治局会議には緊急介入の雰囲気がありました。モルガン・スタンレーのアナリストが指摘したように、政治局は通常9月に経済会議を開かないため、デフレ圧力の高まりに対する「切迫感が高まっている」ことを示唆しています。しかし、彼らは中国政府が経済に関して「何でもやる」という段階にはまだ達していないようだと述べました… 少なくとも今のところは。
それでも、国営メディアによる会議の報道では、提案された財政刺激策の数字や、それが今年の中央政府と地方政府の長期発行の既存の計画を超えるかどうかは示されておらず、最新の約束にはある程度の未確定感がありました。
「財政政策と金融政策の景気循環調整の強度を高める必要がある」と国営通信社新華社は当局者の発言を引用しました。
「この財政緩和を行うのは良いことです」とバンク・オブ・アメリカの中国株式ストラテジスト、ウィニー・ウー氏は述べています。「経済が拡大し、活動を促進し、需要を創出するには、政府がレバレッジを効かせなければならないでしょう。しかし、数字を見る必要があります。これで十分でなければ、今後数か月でさらにフォローアップが行われるでしょう」
注目すべき点は、会議で「不動産価格のさらなる下落を防ぐ」と具体的に言及されたことです。これは、「家は住むためのものであり、投機するためのものではない」という以前のマントラとは劇的な対照です。会議の議事録には、不動産に関するその他の詳細が記載されています。
政治局会議から得られたその他の注目すべきポイントは次のとおりです。
- 会議では、経済が直面している課題を認識し、5%の成長目標を達成することを誓いました。これは、以前の「5%の目標達成に最善を尽くす」というトーンの変化とは異なります。
- 会議では、資本市場に対する政策支援があり、資金が市場にアクセスしやすくなると明確に述べられました。これは、資本市場が政策の全体的な設計において重要であることを示しています。
- 雇用と社会福祉の改善について詳細な議論がありました。
- 習主席はまた、経済成長を目指す幹部の惰性にも警告しました。「党員と幹部の大半は、責任を取る勇気を持ち、革新に挑戦しなければならない」と発表文には記されています。
政治局の声明は、今週、中央銀行と金融規制当局が金利引き下げや株式市場を下支えし自社株買いを促す数十億ドルの資金提供などの措置を講じた後のものです。危機に見舞われた中国の不動産市場を支援する措置も含まれたこの措置により、投資家が株式に対する政府の支援拡大に賭けたため、低迷していた中国の株式市場は急騰しました。
しかし政府は、2008年に4兆人民元（5,700億ドル）を投入し、世界経済に波及した好景気を引き起こしたときのような過去の危機の際のような財政「バズーカ砲」を発表するまでには至っていません。政府は今年、長期国債と特別目的地方政府債を約5兆人民元発行する計画をすでに立てていましたが、そのほとんどはインフラやその他のプロジェクトへの投資に充てられていました。
経済学者たちは、中国の国内総生産が2008年と比べて大幅に拡大していることを考えると、経済を完全に再膨張させるには2年間で最大10兆人民元を費やす必要があり、この資金は大規模なインフラや産業プロジェクトではなく家計に充てられるだろうと推計しています。彼らは、製造業への投資が増加しているにもかかわらず、不動産価格の低迷が国内消費を圧迫しており、中国が本格的なデフレスパイラルに陥る危険があると警告しています。
「中国経済の適切なリフレには、通貨の大幅な下落か、非常に積極的な財政刺激策のいずれかが必要です」と、ロンバード・オディエのシニアマクロストラテジスト、ホミン・リー氏は述べた。
ゴールドマン・デルタ・ワンの責任者リッチ・プリボロツキー氏は、最新の刺激策についてコメントし、中国共産党中央政治局（習主席が議長）は「切実に必要な財政支出を適切な水準で実施すると約束するなど、すべて正しいことを言っている」と書いています。同トレーダーによると、これは「国慶節を前に市場を支援し、信頼を安定させるための全力の取り組みです。財政は欠けていた部分であり、市場は引き続き、その展開をめぐる信頼が高まるにつれて、地域への配分を追い求めるでしょう」ゴールドマン自身の資金フローは、過去最大の買いを示していますが、市場参加者は依然として構造的にアンダーウェイトです。中国共産党／人民銀行／財務省の弱点が見つかったようです… 習近平主席と楽観的に言えば、資産への金融支援に続いて財政支援が行われるでしょう」
これを受けて、現地市場は急騰し、中国のCSI 300株価指数は木曜日に4％以上上昇し、今年の損失を完全に帳消しにしました。香港に上場している中国の不動産開発業者を追跡するハンセン大陸不動産指数は14％以上上昇しました。振り返ってみると、先週金曜日に予測した通りでした…
…中国は確かに限界点に達しており、長年見てきた中途半端な措置がついに終わるとは考えにくいです。
中国の熱狂はすぐに世界市場に波及し、欧州は上昇して始まり、地域全体のストックス600指数は1％上昇、フランクフルトのダックスは1.1％上昇、パリのCAC40は1.3％上昇しました。市場の自動車部門と高級品部門はそれぞれ中国に大きく依存しています。最後に、米国株先物も史上最高値を更新する見込みですが、中国が引き起こす世界的なリフレの波は、今後1年間の利下げ延長を控えるFRBや市場が見たいものとは程遠いです。
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