連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ後、利回りやコモディティが急騰し、先物は史上最高値を更新

ソース：https://www.zerohedge.com/markets/futures-rip-new-all-time-highs-after-fed-rate-cut-yields-commodities-jump

コロナショックの深刻化以来、FRBが初めて（大型の）利下げを実施したことにより、市場ではさまざまな反応が見られ、株式は当初上昇が鈍化し、最終的には国債、社債、コモディティの動きが鈍化しました。しかし、この反射的な反応からの反転もその後反転し、米国株先物は今朝、欧州やアジア全域で上昇する中、過去最高値を更新して反発しています。一方、金は過去最高値に向かい、銅価格は2か月ぶりの高値を付けてベースメタルの幅広い上昇を牽引しており、リフレ・トレードが徐々に目覚めつつあるようです。午前8時時点で、S&P先物は1.7%上昇、ナスダック先物は世界的なリスク・オン・トレードの一環として2.1%以上急騰しています。マクロ環境の減速における過去の利下げと同様に、ナスダックとラッセルはアウトパフォームしています。市場前では、Mag7銘柄はすべて少なくとも1.6％上昇し、半導体もNVDA+3.3％と堅調です。欧州のストックス600指数は最大1.4％上昇しましたが、アジア株は緑一色で、トレーダーが再び利回り格差に注目し、日本円が急落したにもかかわらず、アジア通貨バスケットは14か月ぶりの高値を更新しました。30年債は変わらず、米ドルは横ばいですが、利回り曲線は強気のスティープ化しています。商品はエネルギー複合体に牽引され上昇し、貴金属はベースを上回っています（金+1.3％、銀+4.0％）。今日のマクロデータ（失業保険申請件数、住宅着工件数）は、パウエルのハト派的な記者会見を考えると無視されるでしょう。今日は複数の指数とセクターが最高値を更新すると予想されます。

市場前取引では、ビットコインが米国株先物とともに上昇するなか、暗号通貨関連企業が値上がり。Coinbase、Riot Platforms、Marathon Digital、CleanSparkの株価はいずれも上昇。その他の注目すべき市場前取引銘柄は以下のとおりです：

DoorDash（DASH）は、BTIGが同社の食品配達会社の格付けを中立から買いに引き上げたことを受けて3.9%上昇。同社は、同社の小切手が継続的な強さを示していると述べ、また「過小評価されている」長期的な推進力も称賛しました。
Mobileye（MBLY）の株価は、Intelが現時点で同社の過半数株式を売却する計画はないと述べたことを受けて7.6%上昇。
オフィス家具メーカーのSteelcas（SCS）は、アナリストの平均予想を下回る第3四半期の収益見通しを発表したことを受けて6.9%下落。

ドナルド・トランプ大統領は、これは政治的介入か、米国経済が予想よりもはるかに悪化していることの確認かのいずれかだとしましたが、FRBは50ベーシスポイントの利下げを実施しました。これは、不法移民が殺到している労働市場へのリスクが高まる中、米国経済の強さを維持するための大きな措置です。ジェローム・パウエル議長は、今この措置を講じることで、本格的な景気後退の可能性を抑えるのに役立ちますが、これを新たな利下げペースとして約束することは避けるよう注意する必要があると述べました。ミシェル・ボウマン議長は反対票を投じ、25ベーシスポイントの利下げに賛成しました。FRB理事がこのような利下げを行うのは2005年以来初めてです。

水曜日の決定は、米国経済が景気後退を免れるとの期待を強めました。ブルームバーグ・ターミナルの購読者を対象にした調査では、75%が米国が来年末までにテクニカルな景気後退を回避すると予想しています。同時に、トレーダーらはFRBによる利下げへの賭けも強め、今年残りの期間で70ベーシスポイント以上の利下げが見込まれています。これはFRBのドットプロットが示唆する追加緩和の0.5ポイントよりも高いです。シティグループのトレーダーは大規模な利下げを予想し、JPモルガンも同様の予想をしましたが、JPモルガンは次に何が起こるか確信が持てません。一方、モハメド・エラリアン氏は利下げをハト派的とみ、ウォール街のトレーダーらは、FRBが前回の会合で利下げしなかったことを後悔していることを示していると示唆しました。

「FRBはすべてをコントロールしており、ソフト・ランディングを実現するだろうという確信が広まっており、そのためリスク資産は力強く前進しています」とニュートン・インベストメント・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、ジョン・ベル氏はブルームバーグTVで語りました。

連銀が4年以上ぶりに利下げに踏み切ったことに伴い、今年残り2回の政策会合でさらに50ベーシスポイントの利下げが行われるとの見通しも出ています。ジェローム・パウエル連銀議長は、米経済が依然として好調なうちに中央銀行の歴史的な引き締め政策の解消を大きな動きで開始することが景気後退の可能性を抑えるのに役立つと述べました。

「連銀は一連の利下げに着手しています」とユーライゾンSLJキャピタルの最高経営責任者スティーブン・ジェン氏は述べました。「最初の利下げの規模は大きな違いを生まないでしょう。株式はすぐに安定し、債券利回りはインフレ解消やハードランディングではないなど正当な理由で低下する可能性が高いです。ドルは幅広い通貨に対して引き続き下落するはずです」と同氏は述べました。

波紋を呼んだのはFRBだけではありません。イングランド銀行が木曜日に金利を据え置き、投資家に政策緩和を急がないと警告したことを受けて、ポンドはドルに対して2022年3月以来の高値である1.33ドルを超えました。国債は下落し、短期金融市場では2024年の利下げへの賭けが減り、英国株は上昇幅を縮小しました。

アンドリュー・ベイリー総裁は声明で「時間をかけて徐々に金利を引き下げることができるはずです」と述べ、そのような道筋は物価圧力が引き続き緩和されることにかかっていると強調しました。「インフレ率が低いままであることが極めて重要であり、あまり急激に、あるいは大幅に引き下げすぎないように注意する必要があります」

ノルウェークローネは、中央銀行が借入コストを据え置き、インフレリスクに対処するため来年まで金利を引き下げる意向がないことを示唆したことを受けて、対ドルで上昇を牽引しました。トルコ中央銀行が予想通り主要金利を50%に据え置いたことを受けてリラは上昇しましたが、声明は概ね変わらず、つまり一部が期待していたような文言の大幅な緩和はありませんでした。

欧州株は1.1%上昇し、2週間以上ぶりの高値、過去最高値に迫り、鉱業株と自動車株が上昇を牽引しました。通信株と公益株が最も出遅れました。木曜日の最も大きな動きは以下の通りです：

オカドは、第3四半期の小売売上高が市場予想を上回ったと発表し、株価が16％上昇。同社はまた、オカド・リテールの24年度の収益見通しを引き上げました。
ダビデ・カンパリ・ミラノは、カンパリ・グループの持株会社であるラグフィンがイタリアの飲料メーカーの株式をさらに購入すると発表したことを受けて、昨日の急落の一部を反転し、8.3％上昇しました。
メルクKGaAは、ゴールドマン・サックスがドイツのヘルスケア・グループである同企業を買い推奨でカバーし始めたことを受けて、7月以来の高値となる2.9％上昇しました。
ネクストの株価は、衣料品小売業者が通年の税引き前利益予想を引き上げたことを受けて、6.9％上昇し、新たな最高値を記録しました。さらに、同社の上半期のグループ全体の売上高は予想を上回りました。
サポートサービス会社であるバブコック・インターナショナルは、8月末までの5か月間で有機的な収益と基礎的な営業利益が増加したと発表した後、株価が3.7％上昇しました。
バイツ・テクノロジーの株価は、今年上半期の好調な取引を報告した後、11か月で最大の上昇率となる7.1％上昇しました。ショアとジェフリーズのアナリストは、最近の株価の低迷は再評価の可能性を示唆していると指摘しています。
エールフランス-KLMの株価は、BNPパリバ・エクサンが同株をアンダーパフォームからニュートラルに引き上げたことを受けて、4.3％上昇しました。ブローカーは、今年株価を圧迫した要因を指摘しています。
ノルウェーのシリコン会社REC Siliconは、ワシントン州モーゼスレイクの製造施設でSila Nanotechnologiesの陽極材料の製造に使用するために米国産シランを同社に供給すると発表した後、株価は33％上昇。
Koneは、従業員と顧客の経験、持続可能性、革新をリードすることを目指す新しい中期財務目標を含む2025〜2030年の新戦略を発表した後、ヘルシンキで4.6％下落。
消費者需要が引き続き低迷したため、スウェーデンの電子機器受託製造会社Note ABが見通しを引き下げたことを受け、12月以来最大の15％下落。
デジタル広告会社S4 Capitalは、年間の前年比純収益が予想以上に減少すると警告したことを受け、株価は15％下落し、ほぼ6か月ぶりの最低水準に。

取引開始前の段階では、アジア株指数が1週間で最大の上昇を記録し、アジア通貨指数は1年以上ぶりの高値に上昇しました。MSCIアジア太平洋指数は1.3％上昇し、トヨタや日立などの日本の輸出企業が上昇率上位となりました。円が急落し、FRBのハト派姿勢が織り込まれたため、両銘柄とも1カ月以上で最大の上昇となりました。香港の指数はテクノロジー企業の上昇に支えられ、2％上昇して2カ月ぶりの高値となりました。中国と香港の不動産開発業者は、香港がFRBの緩和政策を受けて基本金利を引き下げたことで上昇しました。

「FRBの50ベーシスポイントの利下げを受けて、アジア株に楽観的です」と、GAMAアセットマネジメントの最高投資責任者ラジーブ・デ・メロ氏は述べました。同氏はさらに、投資家はソフトランディング・シナリオへの期待を高め、それが新興市場とアジアにプラスになると付け加えました。同氏は、小型株や新興国株式など、あまり好まれていない資産クラスの一部は、FRBの引き締めサイクルが終了し、金融緩和が始まったことに「本当に慰められるべきです」と述べました。

金融政策の面では、日本銀行の植田和男総裁は金曜日、政策を堅持しつつも市場を動揺させずに、今後の利上げを投資家にしっかりと認識させるという微妙な課題に直面しています。円は木曜日の不安定な取引で値上がりと値下がりを繰り返しました。

為替では、ドルの指標は0.4％下落し、1月の安値に近づきました。ブルームバーグ・ドル・スポット指数は、以前の上昇から反転して0.5％下落しました。ノルウェークローネは、ノルウェー銀行が金利を据え置き、年内は据え置くことを示唆したことを受けて1.4％上昇し、G10通貨のFXリーダーボードのトップに躍り出ました。雇用データが好調だったため、オーストラリアドルは1％上昇しました。ポンドは、借入コストが広く据え置かれるとみられるイングランド銀行の決定を前に0.5％上昇しています。

金利面では、米国取引開始とともに国債カーブが急勾配になっています。これは、アジア・セッションとロンドン午前中の短期債のアウト・パフォーマンスにより、2年債10年債のスプレッドが11bpを超えて2022年6月以来の水準まで拡大したためです。国債の短期債利回りは3bp近く上昇していますが、長期債の利回りはほとんど変わらず、2年債10年債、5年債30年債のスプレッドは1日で3bpと2bp急勾配になっています。10年債は約3.71％で、このセクターのドイツ国債と英国債は約1bp下回っています。ここで注目すべきは、50bpの利下げ後に利回りが最後に上昇したのは… 2008年10月だったということです。心に留めておくべき点です。イングランド銀行の金利決定後、短期国債は序盤の上昇幅を縮小し、2年国債は3.86%前後から3.885%に上昇しました。イングランド銀行は金利を5%に据え置き、さらなる緩和を急ぐつもりはないと述べました。米国セッションでは、週次失業保険申請件数データと10年物TIPS再開が発表されます。

コモディティ市場では、リスクオンの雰囲気が市場全体に広がり、トレーダーらが中東の緊張の高まりを注視する中、原油が上昇しました。WTIは1％上昇し、1バレル71.65ドル。金は再び上昇し、過去最高値に向かって上昇し、直近では約33ドル高の2,592ドル／オンスとなりました。銀は上昇し、銅はFRBの動きに後押しされ、7月中旬以来の高値に上昇しました。ビットコインは3週間ぶりの高値となりました。

今日の予定表を見ると、FRBのスピーカーは1日空席で、経済議題も薄く、失業保険申請件数が最上位となっています。オリーブ・ガーデン・チェーンのオーナーであるダーデン・レストランが報告し、物流大手フェデックスはニューヨーク市場の取引終了後に更新する予定です。また、金曜日の日本銀行に先立ち、香港が2020年以来初めて利下げを行った後、イングランド銀行が本日政策決定（金利を据え置く）を行う予定です。

市場スナップショット

S&P 500先物は1.3%上昇して5,695.00
STOXXヨーロッパ600は0.9%上昇して519.46
MXAPは1.4%上昇して185.45
MXAPJは1.1%上昇して578.97
日経平均は2.1%上昇して37,155.33
TOPIXは2.0%上昇して2,616.87
ハンセン指数は2.0%上昇して18,013.16
上海総合指数は0.7%上昇して2,736.02
センセックスは0.2%上昇して83,137.98
オーストラリアS&P/ASX 200は0.6%上昇して8,191.92
大韓民国総合株価指数（KOSPI）は0.2%上昇して2,580.80
ドイツ10年国債利回りは2.20%でほぼ変わらず
ユーロは0.4%上昇して1.1161ドル
ブレント先物は1.1%上昇して74.44ドル/バレル
金現物は0.9%上昇して2,583.13ドル
米ドル指数は100.63でほぼ変わらず

一晩のトップニュース

米下院は共和党の暫定予算法案を否決しましたが、ジョンソン下院議長は新たな暫定支出法案を作成すると述べました。
イランのサイバー攻撃者は6月下旬から7月上旬にかけて、当時バイデン陣営と関係のあった個人に、トランプ陣営から盗まれた資料の抜粋を含む迷惑メールを送り、一方、イランのサイバー攻撃者は6月以降、トランプ陣営に関連する盗まれた資料を米国のメディア組織に送る取り組みを続けていると、米情報機関は伝えています。
中国は経済復興に向けた政策措置を強化しますが、「バズーカ」刺激策は見られません。中国は今夜、ローンプライムレート（LPR）を引き下げるとみられており、FRBの大幅な引き下げにより、人民銀行はより柔軟に緩和できます。RTRS
金融、消費者向けテクノロジー、不動産などの業界は、今世紀の大半にわたって中国の成長の重要な原動力となってきましたが、現在は不人気となっています。その代わりに、毛沢東以来最も強力な共産党指導者は、電気自動車や半導体製造などの取り組みに資源を注ぎ込んでいます。「質の高い」成長が新たなスローガンであり、「高速」ではありません。BBG
ブラジル中央銀行が2022年以来初めて金利を引き上げ、さらなる利上げを示唆したことで、ブラジルのレアルはキャリートレードによる上昇に期待が高まっています。これは、緩和サイクルを止めてからわずか3か月後のことです。BBG
ECBのセンテノ氏は、中央銀行は緩和のペースを加速する必要があるかもしれないと述べています。BBG
先月の利下げに続き、イングランド銀行は本日、主要金利を5％に据え置く可能性が高いです。アンドリュー・ベイリー総裁は、11月に再び緩和するというさらなるヒントを与えるかもしれませんが、ブルームバーグ・エコノミクスは当局が慎重な姿勢を示すと予想しています。BBG
ロシア軍の兵士の減少ペースが募集ペースを上回る中、プーチン大統領は軍動員を承認するよう圧力を受けています。WSJ
ハリス氏とトランプ氏は全国で47％で同率ですが、ニューヨーク・タイムズ紙が発表した新しいデータによりますと、ペンシルベニア州ではハリス氏が4ポイントリードしています。 NYT
マイクロソフトは、10年間で219億ドルもの収益を生み出す可能性のあるプロジェクトで、米陸軍向けの戦闘用ゴーグルをアンドゥリルと共同開発中。BBG
アップルは、iOSをライバルに開放しなければ罰金を科せられるというEUからの圧力に直面することになります。BBG

Newsquawkによる世界市場のより詳細な分析

アジア太平洋地域の株式は、FRBの50bpsの大幅な利下げに反応し、上昇しました。ASX 200は、雇用者数の変化が予想を上回ったものの、フルタイム雇用が減少する中、パートタイム雇用の増加によるものというやや曖昧な雇用データにもかかわらず、下支えされ、新たな最高値を更新しました。日経平均株価は予想を上回り、通貨安を背景に37,000レベルを超えました。ハンセン指数と上海総合指数は前向きなムードに追随し、香港金融管理局がFRBと足並みを揃えて50bpsの利下げを行ったことを受けて、ハイテク株と不動産株の堅調さがハンセン指数の上昇を牽引しました。一方、中国人民銀行の流動性供給努力の継続と、EU関税懸念が残る中、中国本土の指数も上昇しました。

アジアのトップニュース

HKMAは、予想通りFRBと足並みを揃えて基準金利を50bps引き下げて5.25%としましたが、米国の利下げは香港経済にプラスの影響を与え、国内金利の引き下げの余地がいくらか生まれると述べました。
中国の商務大臣は、EUの電気自動車調査について、中国は「最後の最後まで」交渉を続けるとし、調査は中国企業の欧州への投資に対する「信頼」を損なっていると述べました。ポリティコによりますと、EUの首都は来週、中国のEV関税について投票できず、投票は9月25日の委員会議題から削除されたと別途報じられました。
中国の政策立案者は、デフレ圧力と戦うために需要を高めることに重点を置き、少なくとも経済が2024年の成長目標を達成できるように対策を強化する可能性が高いですが、「強力な刺激策はありそうにありません」とロイター通信は顧問やアナリストを引用して伝えました。一方、人民日報によりますと、シンクタンクは中国政府に対し、経済統治の改善のため政策の調整を強化するよう要請しました。
台湾は準備預金金利を25bps引き上げます。

欧州の証券取引所、ストックス600（+1%）は、FRBが50bpsの利下げを選択した決定を消化したことで前夜の堅調なAPACセッションからポジティブなリードを得て、非常に堅調なスタートを切りました。欧州セクターは強いポジティブなバイアスを抱えています。リスクに対するポジティブな感情により、基本資源がテクノロジーと並んでトップの座を獲得しました。公益事業と通信は出遅れています。米国株式先物（ES+1.4%、NQ +1.6%、RTY +2%）は、経済に連動したRTYが明らかにアウトパフォーマンスを示し、FRBが50bpsの大幅な利下げを選択した決定の恩恵を受け、非常に堅調なスタートを示しています。ブルームバーグによりますと、Apple（AAPL）は、iPhoneオペレーティングシステムを競合技術に開放するようEUから警告を受けており、これに従わない場合は罰金を科せられる可能性があります。罰金は世界年間売上高の最大10%になる可能性があります。

ヨーロッパのトップニュース

ノルウェーの主要政策金利は4.5%（予想4.5%、前回4.5%）。政策金利の予測では、政策金利は2024年末まで4.5%にとどまり、2025年第1四半期から徐々に引き下げられると示唆されています。
ECBのノット氏は、インフレ見通しが維持されれば、さらなる利下げの余地があると述べています。「市場の利下げ予想とほぼ一致」
ECBのシュナーベル氏によるスライド発表：サービス・インフレの堅調さが総合インフレ率を高水準に維持。ユーロ圏の大部分で実質賃金の追い上げが不完全。金融政策引き締めの波及が弱まっている兆候。失業率が低く労働力不足が続く中、労働需要は依然として高いです。サービス部門では賃金上昇の生産者価格への転嫁が強まっています。サービス需要は堅調ですが、弱まり始めています。サービス部門の価格圧力は広範囲かつ世界的。地政学的な不確実性は、引き続き見通しに対する主要なリスクです。
スイス政府の予測：2024年のCPIは+1.2%（前回1.4%）、2025年のCPIは+0.7%（前回1.1%）と予測。2024年のGDPは1.2%に維持、2025年のGDPは+1.6%（前回+1.7%）と予測。
新車登録数：2024年8月は前年比 -18.3%（2024年7月は+0.2%）、バッテリー電気自動車の市場シェアは14.4%（2023年8月は21%）（ACEA による）。

USDは、FOMCの金利決定と記者会見の余波で見られた双方向の価格変動の後、他の通貨に対してほとんど下落しています（CHFとJPYは例外です）。DXYは、50bpsの利下げの余波で、昨日の年初来安値100.21を上回っています。
EURはUSDに対して堅調ですが、昨日のFOMC後の最高値1.1189を下回っています。水曜日のFRBの決定が1.12の水準を継続的に突破するのに十分かどうかが注目されています。
GBPはUSDに対して堅調ですが、昨日の最高値を下回っています。この水準では、ポンドはYTDで新たな高値を記録し、その後、パウエル議長の記者会見中に1.33を超えて勢いを失いました。今日の注目はイングランド銀行に向けられており、7対2の票決により、基本金利を5％に据え置くと広く予想されています。
ドルが他の通貨に対して全般的に軟調であるにもかかわらず、JPYはUSDに負けています。これは、FRBと日銀の政策の解釈というよりも、現在のリスク環境の副産物である可能性があります。
南半球の人々は、国内のデータ発表を消化しながら、現在のリスク環境から恩恵を受けています。AUDは、雇用データが好調だったことを受けて主要通貨の中で最もパフォーマンスが良かったのですが、上昇の大部分がパートタイムの仕事によるものであることは注目に値します。
EUR/NOKは、ノルウェー銀行の政策発表に即座に反応して11.70から11.6657に下落し、その後11.6517のセッション安値まで下落しました。銀行は金利を4.50%に据え置き（予想通り）、最初の利下げを2025年第1四半期（前回は2025年第2四半期）に行うとガイダンスしました。これは、2024年第4四半期（つまり12月の会合）に向けてガイダンスを行う可能性があるという一部の予想を裏切りました。
中国人民銀行は、予想レート7.0924（前回レート7.0870）に対して、USD/CNYの中間レートを7.0983に設定しました。
ブラジル中央銀行は、予想通り全会一致で決定し、Selicレートを25bps引き上げて10.75%にしましたが、今後の調整ペースと全体的な調整幅はインフレ目標達成への確固たるコミットメントによって決まり、現在の状況ではより厳格な金融政策が必要であると述べました。

債券

米国債は前日の安値から上昇したが、市場は今日の午後のデータ発表を前に引き続きFOMCを消化しているため、今日のセッションでは依然としてほぼ下落しています。現在は115-00付近で推移しており、これは1日のレンジの上限であり、前日の114-22のベースからは離れています。
ドイツ国債は若干軟調で、米国債が引き続きFOMCを消化していることと合致しています。フランスとスペインからの供給は好調でしたが、実際の反応はありませんでした。ドイツ国債は134.00を上回っていますが、ピークの134.31は水曜日の最高値134.86にはやや及びません。
英国債はBoEの政策発表を前にほぼ横ばいで、結果は変わらないと予想されていますが、間違いなく異論が出るでしょう。最も可能性が高いのは7-2ですが、6-3や8-1も妥当な結果です。
フランスは、期限が2027年で100～120億ユーロ、2.50%、2028年で0.75%、2030年で2.75%、2032年で2.00%のOATに対して、120億ユーロを売却します。
スペインは、期限が2028年で50～60億ユーロ、5.15%、2031年で3.10%、2043年で3.45%のBonoに対して、55億6000万ユーロを売却します。

商品

FOMC後のリスク選好、ドル安、地政学的情勢の高まりを受けて、原油先物取引は堅調に推移。ブレント11月原油先物は、72.91ドル/バレルの安値から74.54ドル/バレルの高値を付けました。
貴金属全般で上昇。主にドル、債券利回り、地政学の影響。スポット銀はアウトパフォームしましたが、昨日の下落を反転。一方、スポット金は昨日2,600ドル／オンスで抵抗に遭い、その後反落。XAUは現在2,551.16～2,585.13ドル／オンスの範囲で取引されています。
これまでのところ、FRBの大幅な利下げとドル安の中、ベースメタル全般で好調なパフォーマンスが続いています。一方、アジア太平洋地域の堅調なパフォーマンスと中国のさらなる刺激策の可能性に関する報道は、追い風に拍車をかけています。
情報筋によりますと、カタールは11月積みのアルシャヒーン原油のターム価格をドバイ価格より2.09ドル高く設定しましたが、これは5か月ぶりの高値です。
インド政府の情報筋によりますと、インドの精製業者はロシアの保険を利用してロシアの原油貨物を60ドル以上で買い付けています。

地政学：中東

アル・アラビーヤによりますと、「（イスラエル首相）ネタニヤフ氏は本日、テルアビブの国防省本部で安全保障評価会議を開催」
スカイ・ニュース・アラビアがイスラエルのメディアを引用して伝えたところによりますと、イスラエルは、人質全員の即時解放と、ガザ地区からのハマス指導者シンワル氏およびガザ地区からの退去を希望するすべての人の退去確保を含む新たな提案を提出しました。さらに、イスラエル放送協会は、提案にはパレスチナ人囚人の解放、ガザ地区の武装解除、同地区での別の統治メカニズムの適用、および戦争の終結が含まれていると述べました。
アシャルク・ニュースによりますと、レバノン外相はCNNに対し、ヒズボラは大きな打撃を受けており、対応が必須であると語りました。
米国防総省によりますと、オースティン米国防長官はイスラエルのギャラント国防相と会談し、地域の安全保障情勢について協議し、イランとヒズボラの脅威が迫る中、米国はイスラエルを支持すると改めて表明しました。
日本のアイコム（6821 JT）は、アイコムのロゴが入った双方向無線機がレバノンで爆発したとの報道について事実関係を調査中であると述べましたが、その後、レバノンの爆発に関連した無線機が同社から出荷されたかどうかは確認できないと述べ、機器の動作に必要な電池の販売は約10年前に中止されたと指摘しました。
ワラ・ニュースのエルスターによりますと、イスラエル軍とヒズボラが国境で銃撃戦を繰り広げています。

地政学：その他

米国は、紛争発生時にシステムの使用可能性をテストする米国とフィリピンの合同訓練演習で使用されているタイフォン・ミサイル・システムをフィリピンから撤退させる即時の計画はありませんが、フィリピン政府筋は、中国を抑止するためにミサイル・システムをフィリピンに保持することには戦略的価値があると述べました。
北朝鮮は水曜日、北朝鮮の指導者である金正恩氏が監督した戦術弾道ミサイルのテストで、改良された戦略巡航ミサイルで超大型弾頭を使用した新しい戦術弾道ミサイルをテストしたと述べました。さらに、朝鮮中央通信によりますと、金正恩氏は、同国は核能力の増強を継続しながら、通常兵器の圧倒的な攻撃能力を維持しなければならないと述べました。

米国のイベント・カレンダー

08:3：9月新規失業保険申請件数、推定23万件、前回23万件
- 9月継続失業保険申請件数、推定185万件、前回185万件
08:30：第2四半期経常収支、推定-2600億ドル、前回-2376億ドル
08:30：9月フィラデルフィア連銀景気見通し、推定0、前回-7.0
10:00：8月既存住宅販売前月比、推定-1.3%、前回1.3%
10:00：8月先行指数、推定-0.3%、前回-0.6%

DBのジム・リードが夜の試合を締めくくる

14か月間金利を据え置いた後、FRBはついに方針を転換し、昨夜50bpの利下げを実施し、フェデラルファンド金利の目標を4.75～5.00%の範囲に引き下げました。これは11対1の決定で、ボウマン総裁は2005年以来初めて反対票を投じ、代わりに25bpの利下げを支持しました。今回の大幅な利下げは、6月と比較してFRBのインフレと失業率の予測がハト派にシフトする中で行われました。2025年のPCEインフレ率は0.2％低下して2.1％、失業率は0.2％上昇して4.4％となりました。SEPではリスクバランスの顕著な変化も示され、FOMCの大多数が失業リスクは上振れ傾向にありますがインフレリスクは概ね均衡しているとみています。

しかし、今回の大幅な利下げは、経済が根本的に堅調であるというシグナルであり、50bpの利下げが続く可能性を示唆するものではありませんでした。成長予測はほとんど変わらず、ドット・プロットでは、FOMCメンバーの中央値が年末のフェデラル・ファンド金利を4.25～4.50%と予想していることが示されました。これは、11月と12月の会合で合計50bpの追加緩和が行われることを意味しています。記者会見で、パウエル議長は繰り返しこの決定を「再調整」と位置付け、「委員会が急いでいるという感覚はありません」と述べ、今後の緩和について「誰もこれを見てこれが新しいペースだと言うべきではないと思います」と付け加えました。会合後、当社の米国エコノミストは、FRBが2025年3月まで会合ごとに25bpの利下げを行い、その後四半期ごとのペースに減速すると引き続き予想しています。そうなると、2025年末のフェデラル・ファンド金利は3.25～3.5%の範囲となり、DBの名目中立の推定値に近いものとなります。

会合前にフェデラル・ファンド金利先物は50bpの利下げを好んでいましたが、市場心理は25bpに逆戻りする兆候を見せていました。50bpの利下げを織り込んだ価格は、その日の早い時間に60%を下回り、週明け以来の最低水準となりました。これは、クリーブランド連銀のメスター前総裁が午前中に「25bpの利下げを繰り返すだけの十分な根拠があります」と述べたコメントと一部重なりました。実際、昨日のCoTDに関する当社の速報調査では、回答者の62%が25bpの小幅な利下げを予想しており、50bpの利下げの方が多くの人にとってより大きなショックとなる可能性があることが示唆されました。

これと一致して、金利と株式は決定に対して当初強い反応を示しましたが、パウエル議長の発言を受けて反転しました。ただし、アジアの株式は再び著しく上昇しました。12月フェデラル・ファンド（FF）先物は、より大きな利下げを反映して-4.8bps下落してその日の取引を終えましたが、FRBが1年後の2025年9月の価格設定は、実際にはその日に+2.6bps上昇しました。米国債については、2年債利回りは金利発表後に11bps下落し、その日の取引では-7bps低下しましたが、取引終了時には+1.4bps上昇の3.62%となり、本稿執筆時点では今朝3.65%で取引されています。さらに先では、10年債利回りはFRBの決定を受けて-4bps下落し、その日の取引ではわずかに下落しましたが、その後は動きを大きく反転し、+5.8bps上昇の3.70%で引けました。10年債利回りは一晩でさらに+1.7bps上昇しました。全体的に、金利の動向は、50bpの利下げがあった場合のツイストスティープ化を支持するという、今週初めのストラテジストの見解と一致していました。

株式市場では、S&P500は当日は横ばいで推移していましたが、FRBの決定を受けて1%近く急騰しました。しかし、この上昇分とさらに少しの上昇分を失い、終値は-0.29%下落し、7連騰の記録は終わりました。NASDAQ（-0.31%）とMag-7（-0.14%）も中程度の下落を記録しましたが、小型株のラッセル2000（+0.04%）はわずかにアウトパフォームしました。この上下動は、他の資産クラスでも見られました。ドルは日中、ユーロに対して-0.6%下落しましたが、その後、その下落を取り戻しました。パウエル議長の演説開始時に金は史上初めて1オンス当たり2600ドルに達しましたが、終値では-0.41%下落して1オンス当たり2558.91ドルとなりました。

しかし、アジアではリスク志向が再燃し、S&P（+0.97%）とNASDAQ（+1.41%）先物は今朝急騰しました。日経平均（+2.49%）は、日銀が2日間の政策会合を開始する中、-0.6%の円安に支えられ、主役となっています。その他の市場では、香港金融管理局が2020年以来初めて金利を引き下げ、FRBの政策緩和を反映して50ベーシスポイント引き下げて5.25%としたため、今週の休日後に取引を再開したハンセン指数（+1.26%）も大幅に上昇しています。一方、CSI（+0.70%）と上海総合指数（+0.42%）は7か月ぶりの安値から緩やかに回復している一方、KOSPI（-0.25%）は3日間の国慶節後に取引が再開されたことで地域のトレンドに逆行しています。

早朝のデータによりますと、オーストラリアの失業率は8月に4.2%で横ばい、就業者数は47,500人増加しました（予想の26,000人に対して）。一方、労働参加率は過去最高の67.1%を維持しました。雇用統計の発表を受けて、オーストラリアドル（+0.38%）は4日連続で上昇を続け、対米ドルで0.6790で取引されています。一方、10年オーストラリア国債の利回りは+7.3bps上昇し、本稿執筆時点で3.94%で取引されています。

今後、中央銀行は引き続き注目されるでしょう。イングランド銀行が最新の政策決定を発表するからです。前回8月の会合で最初の利下げが行われましたが、賛成5、反対4の僅差で、今回は金利を5%に据え置くと広く予想されています。DBの英国エコノミストも、プレビューで金利は据え置かれると見ていますが、今日の決定で特に興味深いのは、今後12か月間のQTのペースに関する投票です。同氏は、QTは1070億～1270億ポンドの幅広い範囲で増加し、四半期の売上目標は50億～100億ポンドになると考えています。しかし、リスクは1000億ポンドの枠に固執する方向に傾いています。

それに先立ち、昨日は8月の英国CPIも発表され、+2.2%でコンセンサスと一致しました。詳細も予想通りで、コアCPIは+3.6%、サービスCPIは+5.6%に上昇しました。その結果、投資家は本日の会合での利下げの可能性を引き下げ、終値までに24%から16%に低下しました。英国債もパフォーマンスが低迷し、10年債利回りは+7.9bps上昇し、ポンドは米ドルに対して+0.40%上昇しました。

欧州市場では、投資家が取引終了後のFRBの決定を待ち望んだため、かなりの損失が出ました。つまり、STOXX 600（-0.50%）、FTSE 100（-0.68%）、CAC 40（-0.57%）、DAX（-0.08%）など、すべての主要株価指数が下落しました。しかし、この記事を書いている今朝、ユーロSTOXX先物は+1.11%回復しています。ユーロ国債は昨日下落し、10年国債（+4.7bps）、OAT（+6.1bps）、BTP（+7.4bps）の利回りは上昇しました。

最後に、昨日は米国のデータもいくつか発表されました。とりわけ、住宅ローン銀行協会のデータによりますと、9月13日までの週に30年固定住宅ローン金利が6.15%に低下し、これは2年強で最低となりました。一方、住宅着工件数は8月に年率換算で135万6000件（予想は131万8000件）に増加し、4月以来の高水準となりました。建築許可件数も年率換算で147万5000件（予想は141万4000件）に増加し、3月以来の高水準となりました。

さて、1日の予定ですが、イングランド銀行の金融政策決定が主な注目点の1つとなるでしょう。それ以外では、ECBのノット、シュナーベル、ナーゲルの発言が聞けるでしょう。発表されるデータには、米国の週次新規失業保険申請件数、8月の既存住宅販売、コンファレンス・ボードの8月の先行指数などがあります。最後に、フェデックスの業績発表があります。