ソース：https://www.zerohedge.com/markets/black-swan-catalysts-and-significant-change-sentiment
2024年第3四半期を締めくくるにはなんとも興味深い方法でしょう。
数週間前、円キャリートレードの混乱は市場を永久に破壊するかに見えましたが、今や「世界で最も重要な株」（そしてブラックスワンの最有力候補）であるNvidiaは、昨日再び収益予想を上回り、2025年に向けて明るい見通しを示し、最高値近くに戻っています。
また、市場調査では金利が5.5%にまであと一歩のところまで来ており、来月には利下げが行われると確約されているものの、それが影響を及ぼすかどうかについては多くの疑問が残っています。私は、今年ずっと注目してきた27銘柄の個別銘柄のいくつかについてコメントしたブログで、市場に関する最新の考えを述べたいと思います。
今のところは、市場全体の雰囲気にこだわってみましょう。金と金鉱山株の投資家として、金が史上最高値でFRBの利下げに向かっているという事実に非常に勇気づけられています。その時点で何が起こるかは、歴史的にあまり前例がありません。
FRBは、一度に25ベーシスポイントの利下げを開始し、慎重になると思います。パウエル議長がジャクソンホールで方針転換を確認したにもかかわらず、先週水曜日のラファエル・ボスティック氏を含め、過去1週間に複数のFRB理事が行ったコメントは、彼らが依然として利下げを急ぐつもりはなく、今後発表されるデータに関心があることを示していますが、これは長続きしないだろうと私は考えています。
*ボスティック連銀総裁：利下げの時期が来たかどうかは依然データ待ち
*ボスティック総裁は慎重になることになっても、もう少し待つことを好む
25ベーシスポイントの利下げは、6か月以上前から織り込まれています。この市場では、2%や1%といった大幅な低金利が差し迫っているかのように取引されています。しかし、そうではありません。
住宅ローンの金利を7%から6.75%に変更して、住宅資産の借り換えで現金を手にする人はいません。クレジットカードの金利が下がるのを目にする人もいません。25ベーシスポイントの利下げは、経済の歯車を緩めるのにまったく役立ちません。私がしばらく前から言っているように、最初の利下げが行われた後、大規模な市場暴落が起きても驚かないでしょう。それは、究極の「ニュースを売る」イベント、つまり最初の利下げになるかもしれません。
そして、先週金曜日のジャクソンホール以来の市場のムードは、このニュースがすでに織り込まれていることを示しているように私には思えます。市場はパウエルの演説後に上昇したが、大幅に上昇したわけではなく、疲れているように見えました。
同様に、昨日、市場はNvidiaの入札を維持するのに苦労しました。同社は収益報告を上回ったにもかかわらず、取引終了まで約2時間を残してセッション安値まで急落した。同社は金曜日にその利益の一部を買い戻しました。
私がフォローしているソーシャルメディアやトレーディングデスクのいたるところで、人々が同社がささやき声の数字を上回らなかったという事実について話していました。これは、同社に対する市場の期待が非常に高いため、誰もが予想を上回ることを期待しており、株価が実際に「上回る」のは、予想を上回る数字を上回ったときだけです。
ダーク・ヘルメットの言葉を引用すると、「みんなわかった？」
短期的な偏りはさておき、全体として、市場は極めて疲弊しているように私には思えます。そして、疑いの余地なく、金利が現在の水準のまま何日、何週間、何ヶ月も続けば、結果に苦しむことなくはいられないでしょう。この高金利が最終的に市場を崩壊させるだろうという私の予測は、確かに遅れていました。しかし、金利がこのままであれば、私が間違っていたことは証明されないことは確かです。タイミングが間違っていただけです。
先週の雇用統計の修正は、この経済が見た目ほど健全ではないことを証明する複数の指標の1つにすぎません。過去1年間の大半の米国における雇用の伸びは、当初の報告よりもかなり弱かったです。労働統計局の暫定的な年次ベンチマーク修正によると、3月の雇用は当初の推定より81万8000人少なかったことがわかりました。この暫定修正は、2009年以来最大の下方修正を表しています。
たとえCPIの数値をヘドニックで調整し、政府の雇用で雇用数を押し上げ、レバレッジを使って株に高額を支払い、クレジットカードを使って家計費を支払ったとしても、米国経済、米国の消費者、そして米国の投資家の心理に残された余地は限られています。年初に述べたように、当面は、株を安値で買い、保有することに関しては、主要株、公益事業、鉱山、商品、エネルギーはすべて安全な避難先になるだろうと私は引き続き信じています。
市場は、どう考えても非常に過大評価されています。私は、2022年の私の予測が当てはまり、FRBが量的引き締めのガスを完全に緩め、避けられない量的緩和に戻ったときに、最終的に金が大幅に異常な動きを見せるだろうと今でも信じています。私が最初にこれを書いたとき、金は1オンスあたり1,820ドルでしたが、今では1オンスあたり2,500ドル、つまり200ドルをはるかに超える水準で落ち着いている。わずか2か月前の私の最後の市場調査よりも高くなっています。
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