ソース：https://www.zerohedge.com/markets/carry-trade-trap-real-reason-why-fed-has-waited-so-long-cut-rates
2022年、オルタナティブエコノミストの間では、スタグフレーションの高まりに直面して連邦準備制度理事会がどのような行動を取る可能性があるかについてかなりの議論がありました。連邦準備制度理事会が株式市場の要求に屈し、金利の引き上げをやめて量的緩和に戻ると主張する人もいました。これらのアナリストは、中央銀行が米国経済を深刻なデフレ危機から救いたいと望んでおり、そのような事態を遅らせるために喜んで永遠に紙幣を印刷するという仮定に基づいて行動しました。
しかし、我々の中には、FRBが米国経済に忠実ではなく、また必ずしも機関としての自己保存に関心があるわけではないことを理解している人もいます。2022年に私は記事「繰り返しておくべき事実：FRBは自爆テロリストである」で次のように予測しました。
これで最後の疑問が浮かびます。次に何が起こるのか？ 答えは簡単です。FRBは来年も引き続き金利を引き上げ、方針を転換したり、降参して刺激策に戻ったりすることはありません。ハト派の予測は間違っていました。FRBは金利を上げないと言った人たちは間違っていました。FRBは株式市場からの支援を決して取りやめることはないと言った人たちは間違っていました。このプロセスは進行中であり、月が経つにつれて影響は大きくなりますが、救済と量的緩和の時代に狂ったように戻ってくることを期待していた人たちは、深く失望することになるでしょう。
この予測は正しかった。当時私は、FRBは独自のプログラムに従っているのではなく、IMFとBISが調整する世界的プログラムに従っていると指摘しました。FRBがなぜそのような行動を取るのかを理解するには、FRBが現在の世界秩序を気にしていないことを認めなければなりません。FRBが気にしているのは、新しい世界秩序を促進することです。
もちろん、そのアジェンダの一部は、中央銀行がいかなる経済危機においてもその役割について非難されることがないようにすることを求めています。都合のよいスケープゴートがいる限り、彼らはシステムを爆破することに何の問題もありません。彼らは以前にもそうしたことがあり、またそうするでしょう。
私は通常、株式の追跡にあまり力を入れません。それは、株式を余興とみなしているからです。株式は主に妄想、偽りの希望、抑制されていない法定通貨の上に成り立っており、その妄想が現実によって必然的に打ち砕かれたときにバブルははじけます。株式市場は先行指標ではなく、後続指標であり、他の多くの警報が発動されてからずっと後に暴落します。とはいえ、時折、煙幕が解け、舞台裏で実際に何が起こっているのか垣間見ることができます。
中央銀行は、米国と欧州の市場を支える主要なバックストップ、つまり企業の自社株買いに安価な資金を供給していた低金利を撤廃しました。バイデン政権による終わりのない宣伝と虚偽のデータにもかかわらず、危機のデフレ的側面が醜い顔を出し始めています。
先週発表された雇用統計が予想を下回ったことで、景気後退の可能性に対する懸念が高まり、金利引き下げを求める声が高まっています。米国労働統計局のデータによると、先月雇用者数は11万4000人で、エコノミストの予想である18万5000人を大きく下回りました。失業率は4.3％に上昇し、2021年10月以来の高水準となりました。今後は悪化するばかりで、2025年に失業者が急増しても不思議ではありません。
BLS雇用データはバイデン政権によって何年も操作されてきたことを心に留めておいてください。バイデン政権時代に「創出」された雇用の大半は低賃金のパートタイムの仕事であり、そのほとんどはアメリカ国民ではなく不法移民に流れています。バイデンが国境開放と恩赦政策を通じて入国を許可したのと同じ不法移民です。
この傾向は冬までに加速するばかりです。なぜでしょう？ それは、高金利の影響が定着しつつあるからです。最初はゆっくりと、そして一気に起こります。しかし、この時期に株価がなぜこれほど高値を維持できたのでしょうか？ 最近の市場ショックが、その理解に役立つかもしれません…
前述のように、8月の株価下落は、先週末に発表された予想を下回る米国経済データに一部起因しています。このデータを受けて、投資家は、景気後退を回避するための金利引き下げで連邦準備制度理事会が遅れをとっているのではないかと懸念しています。しかし、これが事実であるなら、なぜ連邦準備制度理事会は金利を高水準に維持し続けるのでしょうか？
理由は2つあります。
まず、2018年以来何度も言ってきたように、量的緩和の終了と金利の引き上げはジレンマ、つまり罠です。FRBにとってではなく、米国経済にとってです。私たちの金融システムは、中央銀行からの安いお金にあまりにも依存しており、それなしではほとんど機能していません。中毒者が崩壊し始めています。コロナ刺激策により、システムはさらに数年間は持ちこたえましたが、今やその甘いヘリコプターマネーの打撃は薄れつつあり、高揚感は終わりました。
同時に、私たちはスタグフレーションの油圧プレスに押しつぶされそうになっています。ほとんどの必需品の価格は上昇し続けており、累積インフレ率は2021年以降平均で約30％（公式）です。しかし、2020年から今日までの食料品のレシートを比較すると、ほとんどの必需品とサービスの価格が30％から100％上昇していることがわかります。
体制側（および民主党全国委員会）は、インフレは克服されたという物語に基づいて活動してきました。FRBはこれが嘘であることを知っています。金利を引き下げた瞬間にインフレは再び急上昇し、幻想が暴かれるでしょう。あまりにも多くのドルが、あまりにも少ない商品を追いかけて出回っています。カマラ・ハリス陣営を支援するために金利引き下げが計画されていると信じている人たちに対して、私は、そのような動きは実際には彼女のチャンス（そのチャンスが何であれ）を損なう可能性があると示唆したい。なぜなら、彼女の経済政策全体が、バイデノミクスの「成功」に倍賭けることを求めているからです。10月にCPIが再び急上昇すれば、彼女のキャンペーンは沈没します。
もちろん、現在調査されている主流派の経済学者と投資家の54％以上が来月の利下げを予想しており、一部のFRB当局者もその可能性に言及しています。私は依然として疑わしいけれど、もし利下げが行われれば、選挙サイクルがさらに興味深いものになることは間違いありません。
2つ目の問題は、「キャリートレードの罠」のように見えるものです。
キャリートレードとは、投資家が日本円などの低金利通貨で借り入れ、その収益を他の場所（米国）のより利回りの高い資産に再投資する取引を指します。この戦略は米国株式市場の大きな原動力となっており、FRBが量的緩和を撤廃したにもかかわらず、株式市場は活況を呈しています。
今月の株価急落は、日本銀行が金利を引き上げるかもしれないという懸念と、景気後退の脅威からFRBが近いうちに金利を引き下げるだろうという予想が相まって引き起こされました。これでは、株価を支えてきたキャリートレードが台無しになります。キャリートレードの破壊的な解消を防ぐには、FRBは日銀と連携し、打撃を和らげるための新たな景気刺激策を導入する必要があります。しかし、上で述べたように、FRBがQEに戻れば、インフレは再び急騰するでしょう。
市場と雇用のデフレと価格のインフレが同時に起こることがどうして可能なのか、国民は説明を求めるでしょう。FRBは答えられないでしょう。これはジレンマの上にジレンマが重なっています。
この状況から抜け出す方法はなく、中央銀行が米国を意図的にこの窮地に追い込んだと私は考えています。彼らに残された唯一の方法は、最も有利なタイミングで金融政策を停止することです。選挙後が最も理にかなっています。特に保守派が勝利し、2025年に共和党が圧勝するならなおさらです。
そうすれば、すべての混乱をまとめて、彼らの膝の上に投げることができるのです。
今月の出来事が証明したことの1つは、システムが非常に不安定で、現状の変化の兆候さえも大惨事を意味する可能性があるということです。銀行が問題を先送りし続けると想定してはなりません。銀行は、米国民ではなく、世界の体制の利益にかなうスケジュールで運営しているのです。
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