債務の道徳的退廃

ソース：https://www.zerohedge.com/personal-finance/moral-decay-debt

まず、家庭の例えから始めましょう。あるご夫婦には四人の立派なお子様がいらっしゃいます。収入よりも支出が多いため、生活費や投資資金を賄うために、ご両親はお子様たちの名義でお金を借り入れました。お子様方が18歳に達すると、ご両親が借り入れた借金の返済義務は、お子様方自身に負うことになります。

子孫たちは、借り入れる金額やその使途について発言権はありませんでしたが、その負債は今や彼らが生涯にわたり返済（すなわち利息の支払い）を続けるべきものとなりました。なぜなら、その負債は通常の賃金では返済しきれないほど膨大だからです。

経済状況が変化し、賃金の伸びが鈍化する一方で物価は上昇を続けるため、四人の子供たちは中流階級の生活基盤を整えるべく、自らの子供の名義で借金をしています。

ご両親は現在、借り入れ資金で購入された投資資産を元手に、快適な引退生活を送っておられます。その後ろに続く二世代は、自らの生活様式を維持するため、さらに多くの借金を重ねた債務の虜となっています。ご両親が年収の3倍で購入された住宅が、現在では6倍の価格となっているため、住宅所有と中流階級の最低限の権利とされるものを賄うために必要な負債は、ご両親の借入額の何倍にも膨れ上がっているのです。

この、拡大し続ける債務を将来の世代に押し付ける行為を、道義的に間違っていると指摘する方はいらっしゃいますでしょうか。それとも、債務の押し付けを道義的に恥ずべき行為であり、決して越えてはならない一線であると宣言する言葉や能力を、私たちは失ってしまったのでしょうか。

消すことのできない負債が将来の世代に押し付けられることは、道徳的退廃の現れであり、経済と社会の道徳的基盤が終末的なまでに崩壊している証左です。

さて、私たちは今、債務拡大を促すためのFRBフェデラルファンド金利の大幅引き下げを歓迎しています。なぜなら、債務の増加は支出の増加を意味し、それはさらなる税収と企業利益につながるからです。金利操作や金融メカニズムを用いた債務促進策は、血の通わない行為と見なされ、道徳的判断が完全に欠如しています。資産価格、支出、税収、利益の「成長」に関しては、誰も気にしない唯一の善である「成長」こそが重要であり、そこには何ら問題はないのです。

これは道徳的退廃の極みです。将来の世代に負債を押し付け（将来の結果ではなく便宜を図ることだけに焦点を当てた、自己中心的な現状を維持するために借り入れた資金）そして負債に縛られた世代に対して「債務はインフレで解消するから、賃金の購買力は次第に低下するでしょうが、ご心配なく、利息の支払いはさらに借り入れで賄います」と告げる ―― これほど道徳的に忌まわしい行為が他にあるでしょうか？

連邦債務の国内総生産（GDP）に対する割合は以下の通りです。これは結果をより適切に示す指標であり、連邦政府が数兆ドルの借入と支出によって深刻な景気後退に対処する能力が、現在では極端な債務水準によって制限されていることを示しています。

政府債務の推移を追跡する専門家は、一般的にGDP比100％を危険ラインと定めています。したがって、120％はすでに危険水域に深く入り込んでいます。歴史は極めて明確です。このような水準で数兆ドルもの追加債務を積み上げようとする試みは、意図した効果、すなわち「成長」を痛みを伴わずに促進する手段として、成功する可能性は皆無です。

債務対GDP比率は、1970年代のスタグフレーション期と1990年代のインターネット・ブーム期の両方で実際に低下しました。 いずれの時代においても、経済は依然として主に有機的、すなわち人為的な操作が十分になされておらず、自然な力（供給、需要、リスク回避、不良債権の償却など）が投機や債務の過剰を解消し、バランス・シートだけでなく正当性までも回復させることができたのです。

FRBは、システムの自己修正能力をもはや信頼せず、2008年から2009年にかけて金融市場および住宅ローン市場への本格的な介入に踏み切りました。世界金融危機（GFC）後のFRBによる「救済」において、債務対GDP比率は60％から100％へと急上昇しました。これは、FRBがマネー・サプライを膨張させ、借り入れを促進するためにゼロ金利政策（ZIRP）と量的緩和（QE）を推進した結果です。

その結果、民間部門の借入も急増しました。家計と企業が債務返済能力の限界まで借り入れた今、「借金で繁栄を目指す」という手法にも制約が生じています。

以下は公的債務と民間債務の合計（TCMDO）です。1975年第2四半期における総債務は2.5兆ドルでした。これがインフレ率に沿って推移していた場合、2025年第2四半期までに15兆ドルに達していたでしょう。（1975年第2四半期の1ドルは、2025年第2四半期では6ドルに相当します。）（BLSインフレ計算ツール）

仮に、債務が生産的に投資されている場合、インフレ率を倍増させ得るとしましょう。そうなると、現在の総債務は30兆ドルに達することになります。

しかし、総債務は30兆ドルには程遠く、104兆ドルに達し、なお増加を続けております。これは70兆ドル以上が「過剰債務」であることを示唆しています。この借り入れ資金が生産的に投資されているという点につきましては、「無駄こそ成長」という計画的陳腐化や、横行する資産価値の上昇／投機を考慮すると、借り入れ資金の大部分が儚い製品やサービスに消費されたり、資産バブルを追いかける過程で浪費されたりしたことは明らかと思われます。

負債には暗黙の道徳的含意があり、これを否定することは、ネメシスとの邂逅を選ぶことに他なりません ―― FRBや財務省ではなく、ネメシスによって仕組まれる運命との邂逅なのです。

はい、借金は生産的である可能性もありますが、搾取的である可能性もあり、そこに道徳的な意味合いが潜んでいます。借金は決して道徳的でない、あるいは血の通わないものではありません。その道徳的な性質は消すことができません。私たちはこの真実を、苦い経験を通じて学ぶ運命にあるようです。