6月13日、東京（ロイター通信） – 日本政府は、中央銀行が市場での介入を徐々に縮小する中、国債利回りの上昇と債務の所有構造の変化について、経済政策のロードマップで異例の警告を発しました。
政府は金曜日、今年度の経済財政政策の指針で、「需給のバランスが崩れて長期金利が急上昇することを避けるため、国内での国債保有のさらなる促進に向けた取り組みを続けていく必要があります」と述べています。
予算計画の基礎となるガイドラインに明確な警告が盛り込まれたのは、先日、債券市場が混乱し、超長期の日本国債（JGB）の利回りが一時的に過去最高水準まで上昇したことを受けたものです。
政府債券市場、特に最長期債は、日本銀行の債券購入の縮小、これまで資本要件に牽引されていた生命保険会社の需要の低迷、そして日本の財政悪化に対する懸念の高まりという3つの悪材料に直面しています。
日本国債の46%を保有する日銀は、大規模な資産購入政策から脱却するため、国債の購入ペースを緩めています。
中央銀行は来週の政策会議で、現在の債券購入縮小計画に大きな変更は加えない見通しですが、来年度からは縮小のペースを緩めることを検討し、市場に大きな混乱をもたらすことを回避する意向を表明する見通しだと、ソースがロイター通信に語りました。
これにより、これまで日本国債の最大の保有者であった国内民間銀行の重要性が増しますが、資本規制により、金利リスクへのエクスポージャーは制限される見通しです。
Morgan Stanley MUFG Securitiesのマクロ・ストラテジスト、杉崎浩一氏は、この10年間で外国投資家の市場での存在感は高まったものの、その保有期間は生命保険会社よりも短い傾向がある、と述べています。
「こうした売買投資家が大きな金利リスクを抱えている状況は、明らかに危険ではないにしても、本質的に不安定です」と杉崎氏は述べています。「それは、何かが引き金になれば、いつでも噴火する『マグマ』を抱えているようなものです」
昨年末時点で、銀行は財務省割引証券を含む日本国債の14.5%を保有しており、保険会社は15.6%を保有していました。外国の保有比率は 11.9% でした。
銀行などの安定した国内保有者による購入を後押ししたい政府は、債券利回りの上昇によるリスクを軽減するため、短期金利に連動する新しい変動金利債の導入を準備しています。
また、個人投資家向けに発行する国債の購入対象者を拡大し、非営利法人や非上場企業も元本保証付き国債を購入できるようにする予定です。
さらに、政府は、超長期国債の発行削減計画に加え、需給バランスを改善するため、過去に発行した超長期国債の一部を低金利で買い戻すことも検討しています。
議員たちから、さらなる景気刺激策や減税を求める声が高まっていることも、債券市場の不安を助長しています。
石破茂首相は、持続的なインフレに対処するため、一部の野党が提案している減税措置にこれまで反対の立場を貫いてきました。
その代わりに、彼は金曜日、自由民主党に対して、7月の参議院選挙の選挙運動において、財政負担を軽減する現金給付を公約するよう指示しました。この計画では、新たな赤字財政債券は発行しない、と彼は付け加えました。
政府は年次政策指針において、自ら設定した基礎的財政収支の黒字化目標の期限を、従来の2025年度から「2025年度から2026年度までの早期」に事実上延期しました。
($1 = 143.9800 yen)
山崎真紀子による報道、杉山聡による追加報道、サム・ホームズによる編集
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